黑色期权周报：黑色期权策略

2024年5月17日 黑色期权策略 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 螺纹钢期权持仓PCR目前处在中等偏低水平，期权卖方较不看好后市走势。螺纹钢期货近期震荡攀升，当前上涨空间较小，建议将螺纹钢备兑策略止盈平仓。铁矿石期货同样期权持仓PCR处在较低水平，后市区间震荡概率较大，建议投资者将铁矿石期权备兑策略平仓。 杨慧丹电话：010-84555100邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com期货从业资格号F03090153投资咨询资格号Z0019719 王兆玮电话：010-84555101邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com期货从业资格号F03113608 【目录】 图表1黑色板块后市展望...................................................................................................................................................1图表2铁矿石期权备兑策略损益图................................................................................................................................1图表3螺纹钢牛市价差策略损益图................................................................................................................................2图表4期权策略回顾............................................................................................................................................................2 2.1本周期权行情总结：.....................................................................................................................................................32.2黑色板块期货走势&期权成交量...............................................................................................................................3图表5铁矿石&螺纹钢期货本周行情数据（截至4月25日）...........................................................................3图表6期权本周行情数据.................................................................................................................................................3 三、期权波动率分析......................................................................................................................................................................4 图表7黑色类商品期权波动率概况................................................................................................................................4图表8铁矿石期权隐含波动率.........................................................................................................................................5图表9铁矿石期货波动率锥..............................................................................................................................................5图表10铁矿石期权隐含波动率与期货历史波动率走势.........................................................................................6图表11螺纹钢期权隐含波动率.......................................................................................................................................6图表12螺纹钢期货波动率锥............................................................................................................................................7图表13螺纹钢期权隐含波动率与期货历史波动率走势.........................................................................................7 图表14 4月25日期权PCR近一年分位值...................................................................................................................8图表15铁矿期权近10日成交概况................................................................................................................................9图表16铁矿期权近10日持仓概况................................................................................................................................9图表17螺纹钢期权近10日成交概况.........................................................................................................................10图表18螺纹钢期权近10日持仓概况.........................................................................................................................10 一、期权策略推荐 螺纹钢期权持仓PCR目前处在中等偏低水平，期权卖方较不看好后市走势。螺纹钢期货近期震荡攀升，当前上涨空间较小，建议将螺纹钢备兑策略止盈平仓。铁矿石期货同样期权持仓PCR处在较低水平，后市区间震荡概率较大，建议投资者将铁矿石期权备兑策略平仓。 数据来源：Wind、国元期货 二、市场回顾 2.1本周期权行情总结： 铁矿石期货近期震荡攀升，铁矿石期权隐含波动率保持稳定。当前铁矿石期权隐含波动率处在偏低水平。 当前铁矿石以及螺纹钢期权持仓PCR处在近一年偏低水平。反应期权卖方对后市较不看好。成交额PCR分位数处在较低水平，较多投资者买入虚值认购期权合约博取高收益。 2.2黑色板块期货走势&期权成交量 三、期权波动率分析 波动率在期权交易中扮演着至关重要的角色。其中，隐含波动率（IV）代表了市场对未来波动的预期，而历史波动率（HV）则反映了过去波动的实际情况。当IV远高于HV时，可能意味着期权被高估，提供了一个潜在的卖出机会。相反，如果IV远低于HV，这可能表明期权价格相对较低，可被视为买入机会。利用IV和HV之间的差异，可以构建IV-HV差值回归模型，从而确定合适的交易策略。通过分析这种差值与其他因素（如标的资产价格、时间价值、利率等）之间的关系，可以识别市场的系统性偏差，并为套利交易提供指导。例如，当IV与HV之间的差值显著偏离模型预期时，可能提供了一个套利交易的机会，如买入被低估的期权或卖出被高估的期权。 波动率曲线是期权市场中的重要指标，它反映了投资者对未来波动率的预期。一般而言，隐含波动率与期权执行价格呈现倒U形关系。根据波动率曲线的形状和隐含波动率的相对高低，投资者可以做出入场和出场的决策。当隐含波动率较低时，可能意味着期权相对便宜，投资者可以考虑购买期权或执行套利策略；相反，当隐含波动率较高时，可能意味着期权相对昂贵，投资者可以考虑出售期权。 铁矿石期货近期震荡攀升，铁矿石期权隐含波动率保持稳定。当前铁矿石期权隐含波动率处在偏低水平。 数据来源：WIND、国元期货 数据来源：WIND、国元期货 数据来源：WIND、国元期货 四、期权情绪指标 期权持仓的PCR（Put/Call Ratio）是指认沽期权（Put Option）的持仓量与认购期权（Call Option）的持仓量之比。PCR通常可以用于衡量投资者对市场的情绪和预期。 期权持仓PCR可以较好的反映期权卖方情绪，当持仓PCR较小时，说明期权卖方认为市场易跌难涨，对后市较悲观。当PCR处在高位时，说明期权卖方认为市场易涨难跌，期权卖方对后市较乐观。 期权成交的PCR（Put/Call Ratio）是指认沽期权（Put Option）的成交量与认购期权（Call Option）的成交量之比。PCR通常用于衡量投资者对市场的情绪和预期。 具体地说，当PCR大于1时，意味着认沽期权的交易量大于认购期权的交易量，这可能反映了期权买房对市场走势的悲观情绪，认为标的资产的价格可能会下跌。相反，当PCR小于1时，意味着认购期权的交易量大于认沽期权的交易量，这可能反映了期权买方对市场走势的乐观情绪，认为标的资产的价格可能会上涨。 当前铁矿石以及螺纹钢期权持仓PCR处在近一年偏低水平。反应期权卖方对后市较不看好。成交额PCR分位数处在较低水平，较多投资者买入虚值认购期权合约博取高收益。 图表145月10日期权PCR近一年分位值 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为