有色金属早报

2024-7-15 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 上周铜价先抑后扬，伦铜收跌0.93%至9877美元/吨，沪铜主力合约收至79700元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比增加1.0万吨，其中上期所库存减少0.6至31.6万吨，LME库存增加1.5至20.6万吨，COMEX库存增加0.1至0.9万吨。上海保税区库存环比增加0.8万吨。当周现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价企稳，进口清关需求改善。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水150.0美元/吨，现货仍较疲软，国内期货盘面月差缩小，临近交割基差维持偏强，周五上海地区现货升水期货10元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩窄至1050元/吨，废铜替代优势降低，当周废铜制杆开工率维持低位。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率下滑0.8个百分点，需求环比下滑。价格层面，美联储降息预期有所抬升，海外风险偏好依然偏高；国内迎来重要会议周，关注经济弱现实下的政策变化。产业上看COMEX边际累库，但累库量偏少，COMEX市场持仓与库存的矛盾仍存。国内在废铜替代减少的情况下，供需关系趋于改善。总体预估短期铜价偏强震荡走势，本周沪铜主力运行区间参考：78500-81500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9680-10100美元/吨。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 联系人：曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 联系人：张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 供应端方面云南复产基本完成，后续国内产量稳定；需求端方面，汽车、光伏、白色家电数据边际走弱。印尼氧化铝厂开发进展不及预期，铝土矿出口预计重新开启。国内库存去化放缓，供强需弱特征显现越发显著。在供应端小幅增长，需求端边际走弱，氧化铝价格下跌带动冶炼成本下降的情况下，后续预计铝价将呈现震荡偏弱走势。国内主力合约参考运行区间：19500元-20500元。海外参考运行区间：2300美元-2600美元。 铅 周五沪铅指数收至19320元/吨，单边交易总持仓16.89万手。截至周五下午15：00，伦铅3S收至2183.5美元/吨，总持仓14.27万手。内盘基差-185元/吨，价差110元/吨。外盘基差-60.85美元 /吨，价差-81.71美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.21，铅锭进口盈亏为636.97元/吨。SMM1#铅锭均价19425元/吨，再生精铅均价19425元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价11900元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.72万吨，LME铅锭库存录得21.15万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得6.35万吨，基本维稳。总体来看，有色及其他大宗均弱势运行，市场情绪偏差，做空氛围浓厚。产业方面，供应端维持相对紧俏，需求端拿货暂未明显转弱，但未来有一定下行风险，进口窗口开启较久，关注后续进口货源流入。当前国内铅锭库存相对低位，月间价差较强，近月空单仍需关注结构性风险。预计短期或随商品共振产生一定程度回调。 锌 周五沪锌指数收至24185元/吨，单边交易总持仓19.34万手。截至周五下午15：00，伦锌3S收至2932美元/吨，总持仓23.86万手。内盘基差-50元/吨，价差-70元/吨。外盘基差-59.51美元/吨，价差-43.88美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.134，锌锭进口盈亏为-900.65元/吨。SMM0#锌锭均价24120元/吨，上海基差-50元/吨，天津基差-50元/吨，广东基差-50元/吨，沪粤价差平水。上期所锌锭期货库存录得8.14万吨，LME锌锭库存录得25.11万吨。总体来看，国内大宗商品整体偏弱运行，有色板块并未跟随海外宏观提供的做多逻辑，随着铝链的破位下行，有色板块存在一定被资金空配的下行风险。矿紧锭松的产业矛盾愈发激烈，若锌价下行会进一步重伤冶炼企业利润，或将激发增量减产，后续仍需关注冶炼企业实际减产规模及社会库存去库速度。 锡 供给方面，精炼锡产量维持高位，现有价格对锡废料及锡尾矿回收存在较强支撑。海外刚果金新锡矿矿山正式投产，海外供应边际宽松。需求方面，终端消费边际走势分化，光伏乘用车市场数据走弱；国内智能手机5月产量9225万台，同比增加4%。库存方面，海外库存小幅去化，国内库存上升，内外库存走势分化。沪锡预计呈现宽幅震荡走势。国内主力合约参考运行区间：250000元-290000元。海外伦锡参考运行区间：31000美元-36000美元。 镍 周五沪镍主力下午收盘价135010元，当日涨跌+0.84%，周内涨跌-2.23%。LME镍三月收盘价16925美元，当日涨跌+0.56%，周内涨跌-2.34%。 精炼镍方面，国内周五现货价报132350-134400元/吨，均价较前日-625元，周内-3125元。俄镍现 货均价对近月合约升贴水为-125元，较前日-25，周内涨跌+125；金川镍现货升水报1200-1400元/吨，均价较前日+100元，周内涨跌+200。硫酸镍方面，价格暂时企稳，周五电池级硫酸镍价格报28000-29000元/吨，较前日持平。镍铁方面，成本高企，铁厂亏损减产挺价，6月产量环比下降，周五8%-12%高镍生铁价格报968.5元/吨，较前日持平。成本端，镍矿价格持稳运行。预计沪镍价格震荡偏弱运行，主力合约价格运行区间参考130000-140000元/吨。 碳酸锂 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报87165元，较上一工作日-0.35%，周内-1.48%。MMLC电池级碳酸锂报价87000-90000元，均价较上一工作日-500元（-0.56%），工业级碳酸锂报价84000-86000元。碳酸锂期货合约弱势，LC2411合约收盘价91350元，较前日收盘价-1.24%，周内跌2.72%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价2850元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价970-1140美元/吨，周内-3.21%。 SMM国内碳酸锂周产量14814吨，较上周增1.7%。国内产量维持在历史高位，6-7月预计进口略有回落，但仍高于去年同期。本月下游电池材料需求暂未明显反转，下月有走强预期。碳酸锂社会库存高位积累，整体供应宽松格局预计在近期延续。同时需要留意，锂盐企业实际开工积极性会与锂价运行情况相关，锂价下行产量可能显著低于排产预期。锂价近期偏弱震荡概率较大，留意大型矿山、锂盐企业突发事件，以及宏观利好带动有色板块情绪。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间88300-95000元/吨。 氧化铝 2024年7月12日，截止下午3时，氧化铝期货价格分歧明显，全天分时先下落后V字反弹，近月合约因现货坚挺支撑较强，远月合约受印尼放松铝土矿出口消息大幅下挫，08-10价差最高走阔193元/吨至276元/吨，收盘报235元/吨，氧化铝指数全天下跌0.3%至3657元/吨，单边交易总持仓16.8万手，较前一日增加1万手。现货方面，河南现货价格均上涨5元/吨至3885元/吨，其他地区现货价格与前一交易日持平，山东地区现货基差报144元/吨，当前现货市场成交表现回暖，市场交投氛围活跃，下游电解铝企业采购积极性上升，贸易商接货仍以长单交易为主，氧化铝企业惜售情绪明显，挺价意愿强烈。期现套利方面，山东、山西和河南地区现货运往新疆交割利润分别报-170.34元/吨、-210.34元/吨，-180.34元/吨，套利空间保持关闭状态。海外方面，SMM西澳FOB价格报479美元/吨，进口盈亏收窄至-320元/吨，进口窗口保持关闭。库存方面，上期所氧化铝库存录得24.29万吨，较前一交易日减少0.18万吨，根据钢联最新数据，最新氧化铝社 会库存录得416.5万吨，较上周累库0.8万吨。矿端，各地区国产矿和进口矿价格与上一交易日持平，维持高位运行。 总体来看，原料端，国内铝土矿逐渐复产，但整体节奏较慢，几内亚进口矿发运受雨季影响大幅下滑，矿石紧缺的局面将延续，印尼有望放松铝土矿出口禁令，远期矿石预期转宽；供给端，内蒙古致轩氧化铝新投产能成功出品，高利润刺激厂商积极复产投产，预计供给边际将持续转松；需求端，云南电解铝厂复产稳步推进，支撑氧化铝需求，但后续增量有限；后续重点关注国产铝土矿复产进度、海外铝土矿发运情况、印尼铝土矿政策变动，短期偏紧的矿端仍将为氧化铝价格提供支撑，远期矿石供应攀升和氧化铝新投产能放量或将导致远月合约偏弱运行。国内主力合约参考运行区间：3565-3930元/吨。策略方面，基于当前强现实弱预期格局，建议逢低关注08-11正套。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 镍 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 汇率利率 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 沪伦比价 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn