海通发展最新经营情况20240712

海通发展作为一个纯散货标的，在当前市场环境下有哪些特点和发展状况？ 海通发展是一家专注于干散货运业务的上市公司，自去年3 月上市至今已有一年多时间。尽管2023 年干散货行业市场价格相比前一年大幅下跌，船东普遍面临巨大压力，但由于其纯散货标的特性，在干散货行业中具有一定的稀缺性和独特地位。此外，黄总提到，尽管去年下半年及今年上半年国内和国际干散货市场均表现出不同程度的不景气，但在大数据BI 指数方面，其租金水平相较于去年同期增长了约35%，显示出市场景气度的好转。 干散货市场在过去一年内的表现如何，尤其是内贸和外贸板块？ 在过去一年中，无论是内贸还是外贸市场都面临着严峻挑战。其中，内贸市场持续低迷，尤其是4 到5 万吨级船型的日均运价低于二十元每吨，许多船东处于亏损状态。而外贸市场上，尽管整体市场依然不容乐观，但大型船型如BSI（即北大西洋/欧洲/地中海航线）的平均租金有所上升，由去年的11240 美元增长至接近14000 美元，反映了行业内部分船型租金水平的增长趋势。 如何看待干散货市场的未来前景，特别是对于海通发展的投资策略？ 黄总认为，虽然短期内干散货市场存在波动风险，但从长期视角来看，行业基本面正逐步改善。预计2025 年和2026 年干散货市场的指数景气性将会上涨，这得益于供给端船舶订单不足的历史低位以及船舶紧张带来的需求支撑。因此，海通发展采取了积极的扩张策略，例如在过去一年多的时间里陆续购买了9 艘二手干散货船，并计划在不久的将来进一步增加新购船舶数量，以充分抓住市场机遇。 在未来两三年内，干散货船舶的供给和新造船价格将如何影响航运市场？ 由于新造船的供给有限且价格高昂，已达4000 美元/艘，目前主流船型如ultra max型已经停止建造。海通团队看好未来航运景气度，因此选择购买二手船，尽管二手船价格较低，但投资回报率较高，能迅速投入使用，避免因新船订单排队至28 年后无法及时释放运力。 为何公司采取购买二手船而非新造船的策略？由于新造船周期长、成本高，当前的新船价格指数测算显示利润空间不大。而购买二手船能快速投入运营，确保在期望的航运景气度提升时，运力得以及时释放并参与到运力定价的增长过程中，从而适应市场变化。 从需求端来看，公司对市场整体宏观景气度及具体商品贸易量有何看法？ 尽管市场对宏观景气度的信心不足，但从公开数据显示，干散货贸易量具有2%的复合增长率，并且随着金海里贸易需求的增加（因政治因素造成大量绕行运力），以及贸易链重塑带来的东海里贸易需求增长，公司在需求端保持乐观态度。 海通公司在船舶需求方面的主要考虑是什么？公司主要运输的小宗散货品种多样，除煤炭、铁矿石和粮食等传统货物外，还包括镍矿、铜金粉、糖、化肥、原木和钢材等小众货物。此外，公司预计随着一带一路建设的推进和地缘政治形势的变化，未来两三年内小众散货需求将有所增加，进而带动总体市场需求提升。 若未来运价提升至每天1 万美元，会对公司利润增厚产生怎样的影响？ 根据公司的运价计算模型，在现有运价水平已远超盈亏平衡点的情况下，每提高1000 美元运价，就会直接转化为净利润。基于现有8 艘内贸船和32 艘外贸船的数量，理论上可实现约4000万人民币的净利润增厚，但这仅是理论估算值，实际效果还需考虑成本控制和市场竞争等因素。对于当前干散货航运行业，贵公司在未来的两三年内有什么样的预期，并且是如何根据市场情况进行船只购买决策的？ 我们看好未来两三年干散货航运行业的周期变化，并且基于船对船价相对较低的时间点选择买入。我们的决策过程包括使用一套自主研发的买船测算模型，并进行敏感性分析，由公司核心团队组成的买卖团共同参与决策。预计今年将新增5 至10 艘收入船舶，并且已提前完成上半年满时收船目标。 公司在负债率方面如何处理及规划扩张策略？目前资产负债率不到20%，显示公司仍有充足的能力来扩张并维持良好的船舶运营及资产新增收益。考虑到未来两三年内可能继续以二手船为主进行购买，即使房价波动也可能适时调整买船计划和节奏。 公司在未来几年的投资回报计划如何安排？ 公司将根据外贸业务为主导、内贸业务较少且盈利主要来自外贸美金市场的特点来制定分红计划。由于当前没有将境外公司的盈利分红汇回母公司并缴纳税收，同时存在现金资产短缺的情况，因此会在满足扩张需求的同时保留一定留存收益，以备分红所需。预计在未来两年内，分红比例将会有所调整，可能控制在净利润的30%左右，具体实施会在三季报和年报披露后的春节前后分别进行分配。 公司购船决策的具体流程是怎样的？以及对下半年散货运行情有何展望？ 公司购船决策涉及多个层级和部门的协作。首先，公司高层管理人员积极参与决策过程，并借助一套自主研发的买船测算模型进行判断。其次，项目决策组由负责法务文件、模型测算、船舶管理中心及内/外贸中心相关人员组成，他们在价格谈判过程中主要依赖经纪人撮合。此外，公司董事长总经理亲自领导和把握买船时机，尤其对外贸船只的采购更为关键。至于下半年散货运行情展望，虽然具体情况需要持续观察市场动态，但公司管理层始终保持警惕，并做好应对各种可能发生情况的准备。 贵公司在购买船只时是如何基于市场数据进行决策的？ 我们在购买船只时，首先根据一套详细且经过历史数据验证的模型来确定该行业的定价均值与波动率。接着将这些参数应用于当前的购船价格及船只的折旧过程，进而计算出租金定价达到何种水平时能达到盈亏平衡，以及在特定运价情况下能够确保盈利。这一系列复杂的数据分析构成了我们内部用于决定是否购入新船的投资决策流程。 如何理解您将购船行为比喻为股票市场买卖，并据此做出投资决策？ 我们将购船行为类比于股票市场的买入时机，认识到无法精准把握最低点，但可以通过捕捉并享受 市场价格上升的趋势，抓住合适的扩张或加仓机会。尽管如此，购船决策仍需结合具体市场状况及多种因素综合评估，最终做出更为合理的购船决策。 目前如何看待今年下半年远洋运输业的周期走势？ 对于我们所在的远洋运输行业，我们认为在今年 下半年的表现较为乐观。当前已进入春季旺季，运价维持高位，根据FVAmarkets 的预判，下半年运价预计会在13000 至14000 水平之间，而且未来随着供需关系的变化，运价有可能进一步上涨。不过这只是一个基于现有数据的判断，而非业绩承诺。 境内航线和境外航线在新航线开通上有哪些准入门槛差异？以及贵司是否有计划拓展新的国际航线？ 在国内航线（内贸）中，存在严格的准入条件，即必须使用中国籍船舶运行，并且航行路径两端都在中国港口。而在外贸航线中，只要有港口一头位于中国即可开展业务，包括一端在中国另一端在国外的航线以及完全在国外的航线。在国际远洋运输领域，只要符合相关法规和运营要求，都可以进行境外业务拓展，无明显的地区限制。关于新航线的规划，目前我们采取全球航线全面覆盖策略，并未设定优先区域，而是根据航线运价高低及船舶适配程度选择部署船舶的位置，以追求更高的TCE 收益。