2024年6月金融数据点评金融数据或筑底

《2024年6月金融数据点评》

核心观点：

1. 金融数据整体呈现疲软态势：6月，M2同比增长6.2%，M1同比下降5.0%，显示宏观经济活动和企业、居民的融资需求均有所放缓。

2. 信贷投放减少：金融机构口径人民币贷款新增21300亿元，同比少增9200亿元。居民和企业部门的贷款投放均呈现疲软态势，其中居民中长期贷款增量较弱，企业贷款投放尤其是企业中长期贷款同比大幅减少。

3. 社会融资规模下滑：6月新增社会融资规模32982亿元，同比少增9283亿元。政府债融资边际放缓，成为社会融资规模同比少增的主要原因。

4. 货币供应增速放缓：M2-M1增速差维持在11.2%，反映总量货币供应的相对稳定，但M1的负增长表明企业活期存款减少，可能与“提前还贷”现象有关。

展望未来：

1. 政策方向：短期内，降准的可能性大于降息，结构性货币政策工具的投放有望加速。关注政府融资的加速、非政府部门信用扩张斜率的恢复，以及“提前还贷”现象对经济的影响。

2. 货币政策：考虑国内货币政策调整的必要性和外部环境的变化，存款利率有望进一步下调，同时通过临时正、逆回购操作构建新的利率走廊，以强化市场预期管理。

3. 投资策略：10年国债在第三季度可能出现宽幅震荡，第四季度有望重新进入下行趋势。投资策略应结合止盈情绪、地产政策预期、政府债发行提速等因素。

风险提示：

• 国内货币政策超预期变动。
• 海外主要经济体货币政策超预期调整。
• 地方政府债务化解政策力度超预期。