硅铁：震荡盘整 锰硅：情绪反复，宽幅震荡

硅铁：震荡盘整 锰硅：情绪反复，宽幅震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 1、【走势回顾】本周硅铁2409合约震荡盘整，收于6682元/吨，周环比变化-212元/吨，成交61331手，持仓153777手，持仓环比变化13581手。本周锰硅2501合约弱势运行，收于7300元/吨，周环比变化-508元/吨，成交163790手，持仓277350手，持仓环比变化-12153手。 2、【供应】硅铁本周产量为11.44万吨，产量较上周环比变化为0.01万吨，环比变化率为0.1%。周开工率为38.54%，较上周环比变化0.81%。锰硅本周产量为225015吨，产量较上周环比变化为2030吨，环比变化率为0.9%。周开工率为58.55%，较上周环比变化为0.24%。 3、【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所上升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为82.5%，较上周环比变化-0.31%；其在本周的高炉日均铁水产量为238.29万吨，较上周环比变化-1.03万吨。 4、【库存】截至7月5日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是51730吨，较半个月前环比变化3110吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是64800吨，较半个月前环比变化-8200吨。 5、【总结及投资建议】双硅本周价格表现震荡偏弱。供给方面，虽然产区利润有所收缩，但短期稳定的需求促使近期双硅供给持续扩张，库存持续去化，且锰硅去库速度有所加快，后期双硅短期供应下降风险不大。需求来看，后续下游钢材消费即将步入淡季，即使开工与铁水产量有所回升，但需求端对双硅价格的边际拉动作用或较为有限。成本估值角度来看，澳矿紧缺问题仍未解决，市场情绪反复，锰矿高位价格出现松动，但长期来看成本估值仍对双硅价格实现有效支撑。综合来看，未来双硅供需格局维持紧平衡，锰矿供应扰动尚未解决，长期成本支撑仍存。后期走势如何仍需关注锰矿供应以及双硅供需关系变化。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................62.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周硅铁2409合约震荡盘整，收于6682元/吨，周环比变化-212元/吨，成交61331手，持仓153777手，持仓环比变化13581手。 本周锰硅2501合约弱势运行，收于7300元/吨，周环比变化-508元/吨，成交163790手，持仓277350手，持仓环比变化-12153手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货有所回落，75B硅铁主产地汇总报价为6980~7400元/吨，较上周环比变化-100~0元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-400~-100元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价7200元/吨，广西6517型号硅锰报价7100元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2408合约较内蒙地区硅铁现货基差为-82元/吨，较前一周变动+138元/吨。 截至本周，锰硅2408合约较内蒙地区硅锰现货基差为156元/吨，较前一周变动+298元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2408-2409价差为-20元/吨，较前一周变动+24元/吨。 截至本周，锰硅2408-2409价差为-38元/吨，较前一周变动+10元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为-620元/吨，较前一周变动+130元/吨。 截至本周，硅铁2408-锰硅2408价差为-382元/吨，较前一周变动+290元/吨，硅铁2409-锰硅24098价差为-400元/吨，较前一周变动+296元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为11.44万吨，产量较上周环比变化为0.01万吨，环比变化率为0.1%。周开工率为38.54%，较上周环比变化0.81%。锰硅本周产量为225015吨，产量较上周环比变化为2030吨，环比变化率为0.9%。周开工率为58.55%，较上周环比变化为0.24%。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所上升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为82.5%，较上周环比变化-0.31%；其在本周的高炉日均铁水产量为238.29万吨，较上周环比变化-1.03万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至7月5日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是51730吨，较半个月前环比变化3110吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是64800吨，较半个月前环比变化-8200吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁和锰硅盘面和现货利润均再度回落。 以内蒙地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润为695.25元/吨，较前一周环比变化-138.25元/吨；锰硅主力合约盘面利润为140.99元/吨，较前一周环比变化-144元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为593.25元/吨，较前一周环比变化3.75元/吨；锰硅现货利润为40.99元/吨，较前一周环比变化-54元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周铁合金区域电费维稳，硅铁的主要原料成本——硅石价格高位平稳运行，兰炭价格有所回调。而锰硅的主要原料——锰矿和富锰渣价格高位有所松动，冶金焦价格小幅回升。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 3.总结及投资建议 双硅本周价格表现震荡偏弱。供给方面，虽然产区利润有所收缩，但短期稳定的需求促使近期双硅供给持续扩张，库存持续去化，且锰硅去库速度有所加快，后期双硅短期供应下降风险不大。需求来看，后续下游钢材消费即将步入淡季，即使开工与铁水产量有所回升，但需求端对双硅价格的边际拉动作用或较为有限。成本估值角度来看，澳矿