硅铁：宏观情绪反复，宽幅震荡 锰硅：涨跌驱动有限，震荡延续

硅铁：宏观情绪反复，宽幅震荡 锰硅：涨跌驱动有限，震荡延续 张钰投资咨询从业资格号：Z0019411zhangyu024224@gtjas.com 报告导读： 1、【走势回顾】上周硅铁2403合约整体偏强震荡，收于6,766元/吨，周环比92元/吨，成交621,803手，持仓130,881手，持仓环比变化-87,706手。上周锰硅主力2403合约偏震荡，收于6,438元/吨，周环比24元/吨，成交521,079手，持仓137,195手，持仓环比变化-49,808手。 2、【供应】硅铁当周产量为10.4万吨，产量较上周环比变化为-0.28万吨，环比变化率为-2.6%。周开工率为36.77%，较上周环比变化-0.49%。锰硅当周产量为211610吨，产量较上周环比变化为21吨，环比变化率为0.0%。周开工率为56.94%，较上周环比变化为0.08%。 3、【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所下降，粗钢产量略有收缩。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为76.82%，较上周环比变化0.59%；其在本周的高炉日均铁水产量为223.29万吨，较上周环比变化1.38万吨。 4、【库存】截至本周末，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是71600吨，较半个月前环比变化3800吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是180300吨，较半个月前环比变化-4700吨。 5、【总结及投资建议】硅铁和锰硅周内整体呈现震荡修复态势。从产业估值来看，受宽供需的产业格局引导，硅铁和锰硅前期价格下跌明显，产业利润亏损程度普遍加剧，成本支撑作用也逐渐显现，近期双硅价格受成本估值托底，下方空间面临制约。从产业驱动来看，随着降准类宏观政策的推行，双硅所在的黑色商品受系统性情绪影响，存共振上涨动力，但是随着相关情绪趋于理性，双硅等黑色商品受产业现实影响，持续向上扩张驱动或仍有不足。短期来看，宏观情绪渲染叠加产业估值修复，双硅价格存震荡偏强可能，但受产业现实拖累，价格涨跌区间或均较有限，整体以宽幅震荡思路对待。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 上周硅铁2403合约整体偏强震荡，收于6,766元/吨，周环比92元/吨，成交621,803手，持仓130,881手，持仓环比变化-87,706手。 上周锰硅2403合约偏震荡，收于6,438元/吨，周环比24元/吨，成交521,079手，持仓137,195手，持仓环比变化-49,808手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货整体偏弱震荡，75B硅铁主产地汇总报价为6350-6450元/吨，较上周环比变化-100~0元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-50~0元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价6090元/吨，广西6517型号硅锰报价6350元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2402合约较内蒙地区硅铁现货基差为-218元/吨，较前一周变动36元/吨。 截至本周，锰硅2402合约较内蒙地区硅锰现货基差为-318元/吨，较前一周变动-58元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2402-2403价差为-198元/吨，较前一周变动-128元/吨。 截至本周，锰硅2402-2403价差为-30元/吨，较前一周变动-16元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为260元/吨，较前一周变动50元/吨。 截至本周，硅铁2402-锰硅2402价差为160元/吨，较前一周变动292元/吨，硅铁2403-锰硅2403价差为328元/吨，较前一周变动68元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁当周产量为10.4万吨，产量较上周环比变化为-0.28万吨，环比变化率为-2.6%。周开工率为36.77%，较上周环比变化-0.49%。锰硅本周产量为211610吨，产量较上周环比变化为21吨，环比变化率为0.0%。周开工率为56.94%，较上周环比变化为0.08%。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所上升，粗钢产量略有收缩。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为76.82%，较上周环比变化0.59%；其在本周的高炉日均铁水产量为223.29万吨，较上周环比变化1.38万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至本周末，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是71600吨，较半个月前环比变化3800吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是180300吨，较半个月前环比变化-4700吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁主力合约盘面利润有所扩张，现货利润有所收缩。锰硅主力盘面利润有所扩张，现货利润有所收缩。以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润为790.25元/吨，较前一周环比变化131.00元/吨；锰硅主力合约盘面利润为147.7元/吨，较前一周环比变化24元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为374.25元/吨，较前一周环比变化39.00元/吨；锰硅现货利润为-200.3元/吨，较前一周环比变化-50元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周铁合金区域电费相对持平，硅铁的主要原料成本--硅石价格高位震荡，兰炭价格边际走弱。而锰硅的主要原料---锰矿略有下跌，富锰渣低位延续，冶金焦价格偏弱震荡。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 3.总结及投资建议 硅铁和锰硅周内整体呈现震荡修复态势。从产业估值来看，受宽供需的产业格局引导，硅铁和锰硅前期价格下跌明显，产业利润亏损程度普遍加剧，成本支撑作用也逐渐显现，近期双硅价格受成本估值托底，下方空间面临制约。从产业驱动来看，随着降准类宏观政策的推行，双硅所在的黑色商品受系统性情绪影响，存共振上涨动力，但是随着相关情绪趋于理性，双硅等