2024年6月进出口数据点评：外需好于内需的结构性特征延续

2024-07-12 张德礼中泰证券乐

出口表现：6月中国出口总额以美元计价同比增长8.6%，显著超出市场预期的7.4%，显示外部需求依然强劲。其中，机电产品出口同比增长8.0%，劳动密集型产品出口同比下降至0.5%，可能受到价格因素的影响。
出口结构：上半年，中国机电产品出口累计同比4.9%，其中船舶出口增长85.2%，体现了中国在中高端装备制造领域的优势以及出口结构的优化。集成电路出口同比增长21.6%，汽车（包括新能源汽车）出口累计同比18.9%，显示出在半导体行业复苏和新能源汽车市场活力的推动下，出口持续增长。
出口国别：对美国和欧盟的出口同比显著提升，分别达到8.3%和4.0%，这主要是由于基数效应。对东盟的出口虽然从高位有所回落，但仍保持16.9%的增长，表明中国对新兴市场的出口依然强劲。
进口表现：6月中国进口总额同比下降2.3%，不及预期的4.2%。机电产品进口额同比从9.4%降至0.6%，集成电路和汽车进口额分别下滑至0.9%和-6.3%。资源品如铁矿砂、铜精矿和原油进口量增长，可能反映了价格下跌后企业的扩大进口行为。

出口韧性：预计下半年中国出口将继续展现出韧性，得益于新兴市场的高景气度和美国库存补充的需求支持。东盟、俄罗斯和墨西哥等新兴市场对中国出口贡献增加，而传统贸易伙伴的出口压力可能有限。
内需挑战：进口低迷反映出国内需求疲软，这可能要求采取逆周期调节措施。财政支出节奏成为影响三季度中国经济的关键因素。