2024年家电行业组织效能报告

充分调研全面对标发现问题探寻方向 ——致：2024年家电行业组织效能报告 顺为人和 概览摘要 家电行业是现代社会中不可或缺的一部分，它涵盖了从冰箱、洗衣机、空调等传统家电产品到智能电视、智能家居系统等高科技产品的广泛领域。随着科技的不断发展，家电行业也迎来了新的增长点。智能家电的兴起，使得家电产品不再仅仅是简单的工具，而是成为了家庭生活的智能助手。智能电视、智能音响、智能扫地机器人等产品的出现，不仅提升了家电产品的智能化水平，也极大地丰富了人们的娱乐和生活方式。根据Statista数据显示，23年全球家电市场规模4.4万亿元，3年GAGR3.6%，中国市场销售额8498亿元，3年GAGR-0.2%。 本次家电行业的分析将聚焦于白电、黑电以及小家电三大领域，并分别选取六家白电企业（美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、长虹美菱、TCL智家）、三家黑电企业（海信视像、四川长虹、创维数字）和三家小家电企业（苏泊尔、科沃斯、石头科技）进行深入探讨。 盈利能力有待提升 A股115家标杆公司的毛利率达到42%、净利率达到20%，高于家电行业12家标杆的平均毛利率27%、平均净利率8%。这表明家电公司在成本控制、产品定价和市场竞争等方面不具备显著优势。但，小家电企业石头科技的毛利率（55%）和净利率（24%）均处于行业平均以上水平，显示出其在小家电领域的强大盈利能力。净利率是评估公司盈利质量的重要指标，未来家电公司在提高毛利率的同时，也需要通过优化运营效率、降低管理成本等手段提高净利率。 国际化趋势越演愈烈 2023年海信家电业务海外市场占比超过60%，TCL智家海外营收占比提升到67.44%，石头科技海外营收占比50%，这些企业在海外市场的表现和增长潜力，对于公司未来的国际化战略具有重要意义。美的集团、海尔智家等白电企业已在全球多个国家和地区建立了生产基地和销售网络，实现了品牌、技术和市场的全球化布局。 新质生产力加速形成 美的集团（研发费率三年GAGR3%）、海尔智家（研发费率三年GAGR6%）、石头科技（研发费率三年GAGR7%）等企业持续加大研发投入（A股115家标杆公司的研发费率三年GAGR-10%），推动产品创新和技术升级。这些企业在智能家电、物联网、人工智能等领域取得了显著成果，为消费者提供了更加智能化、便捷化的产品和服务。 目录/CONTENTS 发展动态：得益于先进的家电制造能力、规模化的产业链集群和高效的供应链，中国目前拥有全球最大的家电产能制造商 市场经济：“十五五”时期世界经济仍将处于“三期叠加”阶段，即国际金融危机后深度调整期、新冠肺炎疫情后逐步恢复期、不稳定性不确定性因素明显增多期 “房地产业打个喷嚏家电业就感冒”？“摆脱房地产业依赖”、“打造新增长曲线”成为业内时常提起的话题 从中信二级行业指数十年来的走势图可以看出，房地产与家电指数在2019年以前走势高度一致 早在2017年前后，关于家电行业与房地产会否“渐行渐远”的讨论就曾一度成为业内的热点话题。彼时，中国商品住宅现房销售面积增长率自2017年7月起出现负增长，2018年1~9月的跌幅均超过20% 转折也发生在2019年，自年初的反弹后房地产指数走势很快再次陷入低迷，而家电行业指数却反而一路走高，此后二者虽然各有起伏 在增长时可以“花开两朵各表一枝”，但当房地产业低谷到来，家电行业却难以完全置身事外。2023年以来，地产领域陷入低迷，累积至十月地产新开工、销售及竣工面积增速分别为-24%、-17%、+18%。以房产装修中的“前装产品”厨电领域为例，全国家用电器工业信息中心发布的《2023年中国家电行业一季度报告》显示：厨卫电器零售额371亿元，同比下滑2.5%。 市场规模：23年全球家电市场规模5.2万亿元，3年GAGR10.8%，中国市场规模0.8万亿元，3年GAGR-0.2% 2023年，全球人口80.86亿人，全球人均GDP1.29万美元，全球家电市场规模52435亿元（人均家电市场规模649元）。2023年，中国人口14.1亿人，中国人均GDP约为1.27万美元，中国家电市场销售额8498亿元（人均家电市场规模603元）。 细分产品：大家电销售额4617亿元，同比增长3.4%，彩电下滑2.2%、空调增长5.7%、冰箱增长4.7%、洗衣机增长5.8%、冷柜下跌8.2%、干衣机增长13.1% 3月22日，全国家用电器工业信息中心发布了《2023家电行业全年度报告》显示：大家电销售额4617亿元，同比增长3.4%，彩电下滑2.2%、空调增长5.7%、冰箱增长4.7%、洗衣机增长5.8%。冷柜下跌8.2%、干衣机增长13.1%。 细分产品：厨卫电器销售额1872亿元，同比增长2.2%，大多品类均保持增长，其中洗碗机增长最高达10.7% 厨卫电器销售额1872亿元，同比增长2.2%。其中油烟机、热水器、净水机、燃气灶、洗碗机、微蒸烤品类均保持增长，洗碗机增长最高达10.7%，集成灶和消毒柜双双下跌，分别为2.5%和2.2% 细分产品：生活电器销售额1246亿元，同比下降5.1%，除了洗地机增长14.2%、扫地机器人增长9.2%之外，其他生活电器均全线下跌 生活电器销售额1246亿元，同比下降5.1%，除了洗地机增长14.2%、扫地机器人增长9.2%之外，电饭煲、电压力锅、搅拌机（含破壁机）、空气净化器、电暖气、煮水壶品类等均全线下跌 地产红利退潮，智能化、套系化成行业增长支撑，产品健康化、颜值化是注定的转型方向 智能化 健康化 套系化 未来趋势洞察：变革、变革、再变革 新零售下的渠道碎片化 人才评定与配置优化 评估现有队伍、识别外部多元/专业化人才合理配置研发/生产/销售人才以满足创新 以技术为驱动的创新导向 文化建设与员工关怀 目录/CONTENTS 本次家电行业效能分析框架与企业名录 本次调研基于“RR”模型从投入input、过程process、产出output三个维度选取16个指标展开分析选出A股营收超过50亿的家电企业，根据业务模式、营业规模、行业影响力和营收结构最终选取12家家电标杆公司ROE是净资产收益率（利润/净资产），ROI为人力投资回报率（利润/人工成本） 效能产出：家电行业平均ROE为22%、平均ROI为92%，显示出该行业较为稳定的盈利能力 白电：TCL智家ROE70%，在标杆企业中最高；美的集团市值、EBITDA和净利润都最高，分别为3838亿元、370亿元和337亿元黑电：四川长虹ROE仅5%、ROI仅10%，在标杆企业中均处在较低水平小家电：石头科技、苏泊尔的ROI均大于100%，股东收益优于员工收入 盈利能力：家电行业平均毛利率26.5%，平均净利率8% 白电：海尔智家毛利率最高，达到31%，且近3年没有降低趋势；格力电器净利率达到14%；标杆企业销售费用率11%，整体3年CAGR下降24%，管理费用3%，整体CAGR上升3%，海尔智家管理费用最高黑电：四川长虹整体盈利能力在标杆企业中处于落后小家电：小家电毛利率均处于行业平均以上水平；石头科技净利率最高，达到24% 成长能力：过去3年，标杆企业平均营收增长13%，行业市场营收增长-0.2% 白电：美的集团营收3737亿，3年CAGR达到9%，处在稳速增长期；研发费用最高为美的集团，达到145.8亿元，行业平均研发3年CAGR16%，投入较大；销售费用3年CAGR12%，海尔智家销售费用409.8亿元，3年CAGR7%黑电：黑电中海信视像优势持续加大，成长指标相较其他两家表现好一点小家电：小家电整体成长能力相较白电和黑电较弱，但增速较高 人效分析：人均营收228万上升9%，人均毛利26万下降43% 石头科技人均营收最高，达到538.6万，海信视像紧随其后达到295.8万研发人均研发费用3年CAGR上升5%，标杆企业中只有美的集团、苏泊尔呈下降趋势人均毛利3年CAGR下降43%，下降速度超过大部分行业平均水平格力电器人均毛利最高达到83万，石头科技人均净利润最高达到128.8万 元效分析：元均营收、元均市值均呈下降趋势 元均营收格力电器最高，超15，说明人力成本占营收的比例低于7%；行业元均毛利3.0，说明家电行业每赚3元毛利需要投入1元人工成本，人工成长占毛利的比值为33%，占比较高行业元均EBITDA和元均净利润分别1.2和0.9，说明家电行业盈利能力较弱元均市值越高，如果采用股权激励（通常市值的1%）获得激励效果也好，石头科技的元均市值最高 运营与风险管理：存货周转率6.5，应收账款周转率10.1 存货周转率和应收账款周转率越高企业运营效率越好，长虹美菱存货周转率最高，达到11次；石头科技应收账款周转率最高，达到28次TCL智家资产负债率最高，达到81%，需要引起关注；石头科技资产负债率仅有21%，权益乘数不高格力电器年底货币资金最高，达到1241亿元；美的集团现金净流量最高，达到87.6亿元，相对其营收规模，现金管理水平非常高超 存货周转率、现金净流量均呈现下降趋势，说明在外部环境不明朗的前提下，所有公司都充分重视现金管理，提高组织应对风险的能力 人员投入：人均资产上升，本科及以上人员占比上升，人均薪酬上涨 人均总资产264万，石头科技人均总资产最高达到902万，格力电器次之为507万销售人员占比18%，海信视像在营销的道路上狂奔，其销售人员占比较高，但增速放缓，3年CAGR均有所下降；研发人员占比17%，人数比销售占比略低。海信家电研发人员占比最低是6%，且增速最慢，3年CAGR-9%本科人员平均占比25%，石头科技最高达到了68%，TCL智家占比最低，仅有11%；人均薪酬20.2万，3年CAGR10%，增速较好 高管薪酬：总额2916万，三年CAGR17%，占净利比例1.4%，相对较高 高管薪酬总额最高的是美的集团，总额13770万；最低的是TCL智家，总额500万；高管薪酬总额占营收最低的是海尔智家，仅十万分之一，占毛利比例最低的也是海尔智家，仅占利润的0.028%随着企业规模的扩大，高管薪酬总额占营收、毛利、EBITDA和净利润的比例都应该降低，创维数字对高管薪酬支付最慷慨，高管薪酬占净利润比例高达4.44%，这一比例超出绝大部分公司付薪水平 目录/CONTENTS 1-主要发现 价值创造驱动力分析：销售费用和毛利率的相关系数高达0.85 研发费用率和毛利率的相关系数高达0.67，销售费用率和毛利率的相关系数是0.85在样本企业中石头科技研发费用率最高达7.2%，科沃斯的销售费用率最高达34% 薪酬支付有效性：只有格力、石头科技的人均净利高于人均薪酬 行业人均薪酬15.6万，人均毛利润是32.4万，毛利润是薪酬的2.08倍；人均薪酬和毛利的相关系数是0.59，人均薪酬和净利润的相关系数0.76；石头科技人均薪酬最高38.2万，海尔智家次之为27.4万元。 对标中国A股标杆企业，跨界探寻管理差异 情况说明：基于A股5364家上市公司选择，入选 企业仅有115家，占比2%经营结果指标最为严格，连续5年ROE超过15%，能够入选企业必然经营稳健，是可以抗周期波动的企业，也是理想的对标群组 对标中国A股标杆企业，家电企业可以得到更多的启发 •家电行业平均净利润77亿元、3年CAGR为26%，高于标杆公司（43亿元、20%），显示出发展后劲•家电行业EBITDA、营收、研发费、销售费、管理费、人工成本均高于标杆公司•家电行业研发人均研发费用、销售人均销售费用均高于标杆公司•家电行业高管薪酬总额2916万元、3年CAGR为17%，高于标杆公司（1885万元、9.4%）•家电行业研发人员占比17%，高于标杆公司14% •标杆公司ROI是184%，家电行业是92%；•家电行业本科以上占比25%，标杆公司本科以上占比32%•标杆公司