宏观2024中期投资策略：结构牛的抬头

商品市场中期投资策略概览

一、全球产业链重塑与商品金融化

• 全球产业链重塑：推动了商品市场的重大机遇，经济重心下移影响商品需求结构。
• 商品金融属性强化：在全球流动性外溢背景下，商品的金融属性日益凸显。

二、短期市场挑战

• 宏观与产业需求未充分共振：国内需求表现尚不强劲，PPI趋势性上行尚未显现。
• 海外降息周期未开启：美国降息周期滞后，影响全球商品需求的全面爆发。

三、商品市场展望

• 库存周期支持需求：海外提前补库，国内补库迹象显现，为商品需求提供支撑。
• 经济数据与政策节点交易：重点关注“金九银十”对PPI趋势的影响及欧美经济预期切换。
• 金融系统风险关注：短期金融系统危机事件可能影响市场情绪。

四、结构化牛市特征

• 长期配置：金银等贵金属持续看好。
• 板块与品种选择：
  • 工业金属：存在长期供应问题，需求明确增加，值得多配。
  • 油品：三季度供给受限，四季度需进一步观察。
  • 农产品：如生猪、棕榈油、橡胶等进入减产周期。
  • 其他品种：供给扰动发生时，价格可能以高弹性上行。

关键要点

• 全球产业链重塑与商品金融化是当前宏观环境的关键特点。
• 短期市场挑战主要在于宏观与产业需求的不完全共振和海外降息周期的滞后。
• 商品市场展望聚焦于库存周期的动态、经济数据与政策节点的交易机会，以及金融系统风险。
• 牛市结构化体现在不同板块与品种的差异化表现，尤其是对工业金属、油品、农产品等领域的重点关注。

结论

2024年商品市场呈现结构性牛市特征，全球产业链重塑与商品金融化的背景下，投资者应关注库存周期、经济数据与政策节点，以及特定板块与品种的表现，以把握市场机会，同时警惕短期金融系统风险。