英伟达宣布AI主权，不断上调的GB200预期

评级及分析师信息 供给端与需求端依旧乐观：北美四云对Capex预算乐观，坚定发力人工智能，英伟达预期业绩依旧乐观：微软预计2024年持续扩大人工智能的投资规模与产能，环比大幅增长，谷歌预计2024年剩下季度保持不低于120亿美元资本支出。Meta上调Capex指引从300亿美元-350亿美元至350亿至400亿美元，预计2025年资本支出持续增加。亚马逊预计2024年整体资本支出将大幅增长。供给侧：台积电给与AI今年乐观指引。2024年4月18日，公司公布2024年Q1季报，公司明确表明人工智能需求强劲，人工智能2024年收入占比有望达到十几个点，公司预计未来五年其收入复合增长率将达到50%。HBM厂商同时给出乐观指引。146798 分析师：孟令儒奇邮箱：menglrq@hx168.com.cnSAC NO：S1120524060001联系电话： 不断上调的GB200预期：此外根据Semianylasis的测算在像GPT-4这样的大模型中，B200在GPT-4推理中带来约4倍到7倍的性能提升，当量化公平设置时，具体取决于选择的交互性曲线点。相比之下，GB200的提升范围从约5倍到21倍——更大的提升。模型生成方面落后于大公司的人有望购买GB200用于他们的大模型训练和推理。因此，在万亿参数AIGC的大背景下，GB200的出货预期指引依旧乐观。 投资建议： 抓住核心供应链变化，把握弹性：1、供应链份额的变动，例如OEM份额的提升；2、新进入供应链体系厂商，例如铜链接、液冷、电源等。 受 益 标的： 代工：工 业富联、浪潮信息等；电源：麦 格米特等； PCB：沪电股份、胜宏科技等； 液冷检测设备：淳中科技； 服务器运营：协创数据。 风险提示 1、政策不及预期的风险；2、AI伦理风险；3、技术升级不及预期的风险；4、中美贸易摩擦升级的风险。 正文目录 1.英伟达宣布AI主权，不断上调的GB200预期...............................................................................................................................41.1．从HGX到MGX，英伟达强调供应体系的绝对主权.....................................................................................................................41.2．GB200的出货预期在持续上调指引...............................................................................................................................................62.投资建议：...............................................................................................................................................................................................93.风险提示..................................................................................................................................................................................................10 图目录 图表1部分HGX H100英伟达认证目录...............................................................................................................................................4图表2 DGX产品示意图(明显产品以服务器为主).........................................................................................................................4图表3 DGX购买窗口(HGX无购买窗口，只展示了认证目录)......................................................................................................5图表4英伟达官网Datacenter产品售卖示意图...........................................................................................................................5图表5英伟达GB200 NVL 72架构示意图.......................................................................................................................................6图表6英伟达GB200 NVL液冷图示...................................................................................................................................................6图表7 GB200 NVL 72实时LLM推理速度..........................................................................................................................................7图表8英伟达GB200 NVL大规模培训速度......................................................................................................................................7图表9 GB200 NVL 72节能基础设施能耗..........................................................................................................................................7图表10英伟达GB200 NVL数据处理速度........................................................................................................................................7图表11 HGX B200和HGX B100参数一览..........................................................................................................................................8图表12北美四云2024年Cpaex指引.................................................................................................................................................8图表13 CoWos示意图..............................................................................................................................................................................9图表14三星HBM图示.............................................................................................................................................................................9 1.英伟达宣布AI主权，不断上调的GB200预期 1.1．从HGX到MGX，英伟达强调供应体系的绝对主权 什么是HGX？HGX是NVIDIA HGX采用单一基板，配备4个H200或H100 GPU或是8个H200、H100、B200或B100 GPU。这些强大的硬件和软件组合为打造强劲的AI超级计算平台奠定了基础。 简而言之，我们判断HGX在于供应体系的开放，换句话说，英伟达供应链ODM厂商可以购买英伟达板卡然后自主设计服务器，然后售卖给CSP厂商或非CSP厂商，此时服务器话语权由ODM厂商主导。 什么是DGX？英伟达官网给出的定义是NVIDIA DGX™系统针对企业大规模AI基础架构提供出色的解决方案。简而言之，我们判断DGX是英伟达一站式AI的解决方案，此时英伟达已经开始宣布AI的主权，简而言之，DGX在于供应体系的缩窄，英伟达自主设计服务器，然后通过OEM厂商代工，从而出货给CSP或非CSP厂商，OEM在此种的份额较大。此时产业链话语权由英伟达主导。 此外，由下图官网上的购买窗口，也能佐证我们的观点。 什么是MGX？官网给出的解释是通向加速计算最快、最灵活的途径，MGX通过提高ROI和缩短上市时间为模块化服务器设计提供了新标准。简而言之MGX是模块化的服务器，目前产品只有NVIDIA GB200 NVL，我们判断与DGX的逻辑相似，英伟达自主设计服务器，然后通过OEM厂商代工，从而出货给CSP或非CSP厂商，OEM在此种的份额较大。此时产业链话语权由英伟达主导。 重点强调，从HGX到DGX到现在MGX，英伟达已经成功转型，从芯片模组厂商转变到服务器厂商，其自身的商业价值进一步增强，此外由于其商业产品形态的改变，其供应链竞争格局也发生改变。 OEM厂商迎来利好： 1、OEM：英文Original Equipment Manufacturer的缩写，也称为定点生产，俗称代工（生产），基本含义为品牌生产者不直接生产产品，而是 利用自己掌握的关键的核心技术负责设计和开发新产品，控制销售渠道。对应的是Turnkey生产模式。 2、ODM：英文是Original Design Manufacturer，直译就是“原始设计制造商”。ODM是指某制造商根据另一家厂商的规格和要求，设计和生产产品，并要求配上后者的品牌名称来进行销售。对应Buy and sell生产模式 3、JDM：英文是Joint Design Manufacturer，直译为共同设计制造。对应Cosign生产模