黑色金属钢矿周度报告：铁水见顶，炉料领涨打利润

2024年07月06日 本周行情回顾：本周螺纹钢2410合约上涨0.25%（+6），收于3553，螺纹基差-76（+13）。热卷2410合约上涨0.37%（+14），收于3759，热卷基差-41（-26）元。卷螺差185（-13），南北价差-120（+50）。基差方面，螺热双双走负，热卷幅度大于螺纹，因螺纹现货价格涨幅高于热卷。螺纹减仓较为明显。盘面价格触及电炉谷电价格后反弹，目前现货价格与谷电成本持平。盘面炉料价格核算成本与目前合约价格持平。 创元研究 创元研究黑色建材组研究员：陶锐邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217 钢材：钢坯库存持续累化，但出货速度持续增加，同时钢坯价格方面，在成材端与废钢的对比下，钢坯利润转好，而出口方面，恐因海外雨季需求下滑。成材端角钢、槽钢、冷轧、角钢、镀锌管等产品价差处于历史低位，利润收缩，需求差。目前螺纹没有明显矛盾，后续慢去库预期延续。目前盘面炉料高涨，材端盘面没有利润。后续难出现炉料单边上涨。热卷方面，库存持续处于高位，而本周去库速度放缓，同时制造业反馈疲惫，以小家电为例后续排产持续萎缩。目前卷螺差200元，处于较高区间，但若制造业为代表的卷板衰退，螺纹同样无法承接，谨慎做缩卷螺差。 联系人：安帅澎邮箱：anshp@cyqh.com.cn从业资格号：F03115418 风险点：制造业、出口转差 目录 一、钢材：铁水见顶，炉料领涨打利润.................................3 1.1炉料领涨，高开低走......................................................31.2钢坯：钢坯利润修复，库存累化，外卖加速...................................71.3供应：螺热双降，短流程大幅度减产.........................................91.4成材库存：螺热累库，螺纹厂库出货........................................111.5需求：螺热双降，热卷差于螺纹...........................................14 二、总结.........................................................20 一、钢材：铁水见顶，炉料领涨打利润 1.1炉料领涨，高开低走 期货：本周螺纹钢2410合约上涨0.25%（+6），收于3553，螺纹基差-76（+13）。热卷2410合约上涨0.37%（+14），收于3759，热卷基差-41（-26）元。卷螺差185（-13），南北价差-120（+50）。基差方面，螺热双双走负，热卷幅度大于螺纹，因螺纹现货价格涨幅高于热卷。螺纹减仓较为明显。盘面价格触及电炉谷电价格后反弹，目前现货价格与谷电成本持平。盘面炉料价格核算成本与目前合约价格持平。 现货：截至周五，上海中天螺纹3540（+50）元/吨，唐山河钢3560（+20）元/吨，广州友钢3730（+100）元/吨；热卷杭州汇总3760（+30）元/吨。南方涨幅大于北方，材端整体价差走低50元左右，普圆、镀锌偏弱，带钢、热轧稍强；钢坯涨价大于废钢和成材；槽钢/冷轧/角钢/镀锌管价差处于历史较低位置。高炉电炉利润，环比上周+40、+60，达到86、-2每吨。铁水性价比高于废钢。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.2钢坯：钢坯利润修复，库存累化，外卖加速 ➢唐山55家调坯轧钢企业钢坯库存35.4万吨，环比增加2.35万吨；➢唐山主流仓储库存107.56万吨，环比增加8.94万吨。➢铁水本周为239.32，环比减少0.12，按目前计划检修两周后为236，认为铁水短期见顶。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.3供应：螺热双降，短流程大幅度减产 供应整体下降，其中螺纹电炉产量出现较大幅下降。 ➢螺纹钢产量236万吨，环比减少3.27%；➢螺纹钢长流程产量211万吨，环比减少0.95%；➢螺纹钢短流程产量25.41万吨，环比减少19%。➢热卷产量326万吨，环比减少5万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：富宝资讯,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.4成材库存：螺热累库，螺纹厂库出货 ➢五大钢材品种总库存1780万吨，环比增加6万吨。➢螺纹总库存786万吨，环比增加2万吨；其中厂库200万吨，环比减少5.6万吨，社库585万吨，环比增加7万吨。➢热卷总库存421万吨，环比增加8万吨；其中社库331万吨，环比增加8万吨，厂库90万吨，环比增加0.35万吨。➢线材需求较好，供减需增。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 1.5需求：螺热双降，热卷差于螺纹 螺纹周度建材成交前期好于上周，但涨价后整体成交缩量，涨价初期存在追涨现象，但处于高价时，需求明显减少。 ➢螺纹表需235万吨，环比减少1万吨；➢热卷表需317万吨，环比减少7万吨。出口方面，延续强势，利润表现稳态。出口东南亚，利润-16元，fob差价出口印度-2，出口独联体-2，日本-15。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 （1）地产高频数据监测 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 （2）热卷出口高频数据监测 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 （3）其他 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 二、总结 钢坯库存持续累化，但出货速度持续增加，同时钢坯价格方面，在成材端与废钢的对比下，钢坯利润转好，而出口方面，恐因海外雨季需求下滑。成材端角钢、槽钢、冷轧、角钢、镀锌管等产品价差处于历史低位，利润收缩，需求差。目前螺纹没有明显矛盾，后续慢去库预期延续。目前盘面炉料高涨，材端盘面没有利润。后续难出现炉料单边上涨。热卷方面，库存持续处于高位，而本周去库速度放缓，同时制造业反馈疲惫，以小家电为例后续排产持续萎缩。目前卷螺差200元，处于较高区间，但若制造业为代表的卷板衰退，螺纹同样无法承接，谨慎做缩卷螺差。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号： 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708）