- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 徐阳 分析师 SAC执业编号：S1130516010002 (8621)61036950 xu_y＠gjzq.com.cn 段小乐 联系人 (8621)61038260 duanxiaole＠gjzq.com.cn 美联储11月按兵不动，12月加息预期接近充分定价 --11月FOMC会议快评 【事项】11月3日凌晨2点，美联储公布11月FOMC会议声明，宣布维持利率区间0.25%-0.5%不变，符合市场预期。声明发布后，美元指数小幅震荡，黄金、原油小幅波动，美股小幅震荡，美国10年期国债收益率小幅下跌，离岸人民币汇率小幅波动。 【评论】①认为劳动力市场已经稳定，对通胀表述变得乐观，加息条件持续加强。FOMC声明显示，美联储认为尽管失业率在最近几个月几乎没有变化，但就业增长已经稳定；美联储认为基于市场的通胀已经上升，并去掉上次“认为短期内通胀将保持低位”的表述。FOMC声明显示，美联储认为上调联邦基金利率的理由已经持续加强。 ②市场对本次FOMC会议不会加息的预期较为充分，符合预期后的市场反应平淡。由于本次FOMC会议临近美国总统大选，在本次会议前，市场普遍预期本次会议美联储不会行动，联邦基金利率期货蕴含的本次会议的加息概率仅有15%。因此，公布符合预期的结果后，资本市场表现相对冷静，并无大的波动。另外，从FOMC会议内部来看，支持本次会议加息的委员也减少一位，变为两位，表明对本次会议不加息的内部分歧也比9月份下降。 ③12月加息已接近充分定价。本次FOMC声明公布后，市场对12月加息的预期继续升温，联邦基金利率期货蕴含的12月加息的概率已升至75%上方，接近充分定价。在2015年12月，美联储加息会议前，联邦基金利率期货蕴含的加息概率最高也仅达到80%。从该数据看，即使美联储在12月加息，市场也已经接近充分定价。 ④美元更多受到总统大选形势影响。近期影响国际资本市场的重要因素还是美国总统大选。在上周五传出FBI重启对希拉里进行调查的消息后，美元指数开始掉头向下，直至昨日收盘跌幅已达1.68%。随着特朗普民调支持率的上升，美元指数逐渐走弱， 主要原因可能在于市场对欧元、日元等避险货币的买盘，打压了美元汇率，黄金价格也随之走高。但如果特朗普能够正式赢得大选，他的整体政策组合，对美元的中长期影响，或仍存在较高的不确定性。 2016年11月03日 国金全球宏观简评 宏观经济点评 证券研究报告 宏观经济点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7BD 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用；非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。