每日晨报

2024年7月11日 今日焦点 中国6月CPI同比0.2%，预期0.4%，前值0.3%；6月CPI环比-0.2%，预期-0.1%，前值-0.1%。中国6月PPI同比-0.8%，预期-0.8%，前值-1.4%；6月PPI环比-0.2%，前值+0.2%。 通胀整体依然偏软，内需期待巩固。对于CPI而言，核心CPI同比温和上涨且环比降幅收窄，边际上有改善，但相比历史环比增速区间来看，环比增速依然处于相对低位，内需期待巩固。 对于PPI而言，受终端需求影响，上游价格上涨至中下游传导不畅，工业出厂价格提升有限，使得部分工业企业利润空间可能受到挤压，仍需更多举措来巩固内需。 3季度是重要的政策窗口期，预计三中全会有望出台财税改革，或将改善整体的供需平衡，推动地方政府扩大对需求端的支持力度。中央层面预计可能也将有更多举措进一步落地来提振内需。同时，随着海外美联储降息预期边际有所回升，美联储降息一旦落地，或将有助于打开中国人民银行进一步降息的空间，进而有助扩大内需。另外，随着全球制造业景气度提升，以及欧美补库周期启动下，外需有望维持韧性，叠加前期PPI的低基数，预计后续PPI同比改善空间相对较大。 管理层对下一波创新管线中的关键候选药物和最新临床数据进行解读。 自免管线首款产品蓄势待发：Syk抑制剂索乐匹尼布1）ITP：III期ESLIM-01研究结果显示，索乐匹尼布在≥2L ITP患者中展现出优异疗效，主要终点持续应答率显著优于安慰剂组、且明显优于主要竞品（非头对头比较）。公司预计该适应症有望年内获批。2）wAIHA：ESLIM-02研究的II期部分结果显示，24周的总应答率（主要终点）为66.7%，持续应答率为47.6%。III期研究部分已启动。 深入挖掘肿瘤领域中更多未满足临床需求：1）索凡替尼联合PD-1一线治疗胰腺癌疗效令人鼓舞：ASCO GI大会上公布的一项IIT数据显示，索凡替尼联合AS疗法和卡瑞利珠单抗治疗1L PDAC的ORR达到50%，mPFS/mOS分 别 为9.0/13.3个 月 ， 明 显 优 于 现 有 疗 法 。2）HMPL-306 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com （IDH1/2）的I期临床数据显示，在IDH1或IDH2突变的复发/难治AML患者中达到较高的CR+CRh率，在RP2D上取得初步OS获益。中国注册性III期研究已启动。 2H24催化剂丰富：我们维持公司40.00港元/25.64美元目标价和买入评级。2H24重点事件/催化剂包括：1）呋喹替尼2Q全球销售（7月31日）和基于FRUTIGA研究的2L胃癌国内审批进展（3Q24）；2）赛沃替尼基于SAVANNAH研究的全球申报（年底）；3）索乐匹尼布国内获批（2H24）。 武汉、北京先后就自动驾驶汽车发展发布征求意见。武汉政府支持自动驾驶发展，核心数据位居全国第一，拥有跨区、跨江、机场等多落地场景。北京自动驾驶示范区稳步推进，向包含百度萝卜快跑在内企业发放380余张自动驾驶测试牌照，覆盖7个区，约600平方公里。 百度萝卜快跑运营成本下降取决于远程安全员及新款车型量产上线。当引入远程安全员，在RT6（新款车型，单车成本降至25万元）布局上线后，运营成本将降至与出租车运营成本一致，或更低水平。 7月10日百度（9888 HK）股价涨幅超10%，现价对应2024/25年市盈率6.3/5倍，我们此前在月度报告选股中建议关注百度估值偏低，有估值修复机会。我们认为短期百度AI搜索改造对公司业务或仍有负面影响，但鉴于公司在自动驾驶布局领先，第二第三增长曲线机会进一步确立，维持买入评级。 公司发布上半年业绩预告，预计归母净亏损7.8-9.5亿元（人民币，下同），其中2季度亏损11.4-13.1亿元，超出我们预期的约10亿元。 6月公司根据此前约定按原价20亿元回购负责电站、逆变器板块的子公司的少数股东股权，有利长期发展。同时，公司完成发行全国首单民企新能源REITs，有助于降低负债率。 我们将在公司和同业公布中报后更新盈利预测和目标价，暂维持买入评级。 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼总机: (852) 3766 1899传真: (852) 2107 4662 评级定义 每日晨报 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本研究报告之作者进一步确认﹕i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券;ii)他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii)他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益，除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份，一位分析师持有英伟达之股份。 有关商务关系及财务权益之披露交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能 投发展股份有限公司、光年控股有限公司、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、佳捷康创新集团有限公司、武汉有机控股有限公司、巨星传奇集团有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、宏信建设发展有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、四川科伦博泰生物医药股份有限公司、新传企划有限公司、乐舱物流股份有限公司、途虎养车股份有限公司、北京第四范式智慧技术股份有限公司、深圳市天图投资管理股份有限公司、迈越科技股份有限公司、极兔速递环球有限公司、山西省安装集团股份有限公司、富景中国控股有限公司、中军集团股份有限公司、佳民集团有限公司、集海资源集团有限公司、君圣泰医药、天津建設發展集團股份公司、長久股份有限公司、乐思集团有限公司、出门问问有限公司、趣致集团、宜搜科技控股有限公司、老铺黄金股份有限公司及中赣通信(集团)控股有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读本报告时，应该留意任何或所有上述的情况，均可能导致真正或潜在的利益冲突。 本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息，幷可能受送递延误、阻碍或拦截等因子所影响。交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性、准确性、完整性、可靠性或公平性。因此，交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的、间接的、随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用，而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标、财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议、建议或征求购入或出售任何证券、有关投资或其它金融证券。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料，考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。 对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人。如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律、法则或其他规定之违反，本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券。 本免责声明以中英文书写，两种文本具同等效力。若两种文本有矛盾之处，则应以英文版本为准。 交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司。