出口链家电关税及影响研究更新2407086月起市场对出口链集中担

6月起市场对出口链集中担忧点：1）美欧东南亚关税或双反风险加大；2）中报窗口出口链存汇兑基数；但长线看品牌出海仍是必选硬逻辑（消费内需不及预期及消费税前提），我们要点如下： 一、对关税/双反品类的复盘探究：关税加征可能出于几项因素：中国产业链竞争力、对美品牌格局冲击、成长品类潜在挑战、产品附加值高低；双反更多出于中国企业价格竞争/份额竞争、甚至无本土强势品牌情况下仍会出口链家电关税及影响研究更新2407086月起市场对出口链集中担忧点：1）美欧东南亚关税或双反风险加大；2）中报窗口出口链存汇兑基数；但长线看品牌出海仍是必选硬逻辑（消费内需不及预期及消费税前提），我们要点如下： 一、对关税/双反品类的复盘探究：关税加征可能出于几项因素：中国产业链竞争力、对美品牌格局冲击、成长品类潜在挑战、产品附加值高低；双反更多出于中国企业价格竞争/份额竞争、甚至无本土强势品牌情况下仍会波及中国。 二、对企业应对措施的复盘探究：历史结果是产能转移、此外有提前备货、转口贸易、申诉抗辩对冲。三、结论层面：我们经梳理发现，❶白电/黑电对加税准备最为充分（曾经双反的白黑龙头海外产能布局远领先其它）、❷新兴品类清洁/炸锅/车具/电源类当前海外产能普遍不足（预计转移趋势加速， 关注石头/安克/涛涛边际变化）；出口链短期实际影响程度取决于美国占比详见梳理，而后续估值空间主要看业绩节奏及海外需求。 我们总结认为具两大逻辑的出口企业影响可控：❶从品牌出海+产能出海（不论美国占比高低，基于长远仍需产能应对全球变局，海尔/海信/TCL布局足以cover海外销量）；❷具高端竞争力非低 价竞争（石头/安克为品质竞争非价格竞争，更具转嫁能力）；如整体回调杀跌有以上α的品牌出口无惧担忧。