电力设备与新能源行业24年投资策略系列之二共振：刚性需求显现，全球电力系统迎发展机遇

----24年投资策略系列之二共振 评级及分析师信息 设持续提升，叠加电网老化问题，诸多地区电力系统矛盾凸显。我们认为，基于发电侧、负荷侧的压力，全球诸多国家/地区电网面临迫切的新增或升级改造需求，配套电网建设刚性需求显现。 ►海外：多因素共振，电网投资景气上行 美国：用电需求驱动为主因，包括制造业增长+数据中心建设快速扩张等，叠加电网改造升级+美国新能源装机增长，预计美国电网投资景气上行，多家公用事业企业上调资本开支/资本投资规划。 欧洲：能源转型驱动为主因，能源转型+电网老化+负荷侧压力提升导致目前欧洲电网面临迫切的投资需求。欧洲电网投资迈入景气周期，多家TSO预计加大电网投资，配网投资需求提升。►国内：新能源+智能化，推动输配电建设加大 随着新能源大规模发展，特高压建设进程加快。同时，配网 数智化趋势明确，相关投资规模有望扩大。近期，电网投资持续加大，2024年1-5月电网工程完成投资1703亿元，同比增长22%。 分析师：李唯嘉邮箱：liwj1@hx168.com.cnSAC NO：S1120520070008联系电话：010-5977 5338 ►投资建议 在能源转型+用电量需求增长的背景下，能源电力刚性需求属性凸显，预计国内外电网投资整体将迈入景气周期。 研究助理：王涵邮箱：wanghan@hx168.com.cn联系电话：021-5038 0388 海外来看，全球新能源装机快速增长+电网改造升级+加大基础设施配套+制造业大规模扩张+数据中心建设+跨国电网互联等需求的驱动，电网投资迈入景气周期，海外电力设备市场具备可观空间，相关环节包括变压器、智能电表、开关等，具备海外客户供应基础、具备渠道优势、在海外有产能布局的企业将显著受益。国内来看，随着新能源大规模接入，配套电网投资提升将带 动相应的电力设备需求，包括特高压相关设备、一二次融合设备等，市场份额稳固或有望持续增长的企业将深度受益。►受益标的 平高电气、许继电气、中国西电、四方股份、东方电子、国电南瑞、三星医疗、海兴电力、华明装备、金盘科技、伊戈尔、神马电力、理工能科、中天科技、东方电缆、亨通光电等。 ►风险提示 海外贸易政策风险；电网投资不及预期；市场竞争加剧风险；政策变化风险；新技术变化等风险。 正文目录 1.系统性变革下，电网刚性需求显现......................................................................................................................................................42.海外：多因素共振，电网投资景气上行.............................................................................................................................................62.1.美国：用电需求驱动，多家上调Capex规划...............................................................................................................................62.1.1制造业+AI建设，驱动用电量需求增长.......................................................................................................................................62.1.2多家公用事业企业上调Capex规划...............................................................................................................................................82.1.3海外企业订单&业绩表现向好.......................................................................................................................................................102.2.欧洲：能源转型驱动，电网升级改造需求紧迫........................................................................................................................112.2.1新能源发展目标明确，电气化接入压力增大...........................................................................................................................112.2.2多家TSO预计加大电网投资，配网投资需求提升.................................................................................................................132.2.3终端传导，关注设备公司表现.....................................................................................................................................................143.国内：新能源+智能化，推动输配电建设加大...............................................................................................................................153.1.新能源大规模发展，特高压建设进程加快.................................................................................................................................153.2.配网数智化趋势明确，相关投资规模有望扩大........................................................................................................................183.3.电网持续加大投资，电网工程投资同比提升............................................................................................................................194.投资建议....................................................................................................................................................................................................205.风险提示....................................................................................................................................................................................................20 图表目录 图1 2000-2028年全球发电结构.............................................................................................................................................................4图2各国/地区可再生能源发电装机增长情况（GW）......................................................................................................................4图3部分地区用电需求同比增速情况.....................................................................................................................................................5图4数据中心、AI等的全球用电需求..................................................................................................................................................5图5电网、光伏、风电以及充电桩的典型安装时间..........................................................................................................................5图6全球新能源装机排队并网情况.......................................................................................................................................................5图7美国私人部门宣布投资情况（亿美元）......................................................................................................................................6图8美国工业用电量（TWh）..................................................................................................................................................................6图9美国建造支出季调折年数及分布情况......................................................................................................................