- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金电力设备与新能源指数 3599.57 沪深300指数 3779.62 上证指数 3067.15 深证成指 10205.52 中小板综指 10369.06 相关报告 1.《补贴压力促政策踩刹车，光伏产业面临新一轮洗礼-新能源与电力设...》，2018.6.4 2.《光伏政策紧急刹车，国网充电桩招标高增长-电力设备与新能源行业...》，2018.6.3 3.《充电桩行业点评-国网充电桩招标超预期，看好全年行业高成长》，2018.6.3 4.《 ——国金燃料电池月报2018年6月-丰田扩大产能，国内燃料...》，2018.5.28 5.《新能源政策扰动不改大趋势，锂电产业景气两极分化-电力设备与新...》，2018.5.27 姚遥 分析师 SAC执业编号：S1130512080001 (8621)61357595 yaoy＠gjzq.com.cn 王菁 联系人 (8621)60230250 wangjing1＠gjzq.com.cn 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)61038279 zhangshuai＠gjzq.com.cn 光伏政策影响快速显现，工业互联网迎发展元年 本周核心观点：  本周重要事件：能源局领导与光伏企业代表座谈；工信部印发《工业互联网发展行动计划（2018-2020年）》；特斯拉宣布上海建厂计划；工信部发布第6批新能源车推广目录。  板块配置建议：光伏板块消化第一波政策超预期抛压，后续有任何政策变数都将改善需求预期，但产业基本面对政策的发酵刚刚开始，静待产品价格和短期需求的触底，优秀公司多能凤凰涅槃，等待中期买点的出现，密切关注政策转机和需求急冻后的复苏；CATL将正式上市交易，新能源车补贴过渡期临近销量仍强劲，新目录车型高端化趋势延续，维持推荐受益带电联提升的优质材料龙头；电力设备维持推荐工控、低压电器、配网设备龙头。  本周重点组合：信义光能、正泰电器、隆基股份、国电南瑞、杉杉股份。  新能源发电：能源局与企业座谈，政策或有变数，产业链价格加速下跌，企业大面积减产、停产，等待基本面快速触底；制造业“国进民退”开始。  本周能源局领导与光伏行业协会和企业代表座谈，虽然未在政策解读上松口，但仍强调将加快第七批补贴目录、分布式市场化交易等事宜，我们认为下半年需求的潜在超预期点在于集中式电站指标某种形式的恢复发放、户用项目指标归属的调整、以及大幅跌价后提前释放的无补贴项目和海外项目需求。产业方面，大量企业第一时间停产减产，库存抛售已经开始，预计价格及需求有望在Q3中期触底。同时，本周上海电气公告拟收购徐州中能51%控股权引发光伏制造业“国进民退”热议，详见我们周四发出的点评。  电力设备：工业互联网迎来发展元年，数字化与电气化交融共生成为未来方向，看好正在进行数字化转型的电气设备企业。  工信部近日发布《工业互联网发展行动计划（2018-2020)》，计划在2020年初步构建起工业互联网基础设施，推动30万个工业企业上云，培育30万个工业APP。我们认为工业互联网应用将大幅推进智能制造战略，其发展离不开基础工业数字化的普及。对于电气设备行业而言，推行数字化转型将成为新的方向。低压电器和自动化设备作为机器设备数据的直接载体，同时下游涵盖了所有民用和工业制造业，设备公司通过云架构平台提供低压电器和自动化设备在楼宇、电力、工业、通信等领域的解决方案，将赋能这些行业数字化转型。大力投入数字化转型的电气设备企业将在未来的竞争中胜出：1）正泰电器搭建正泰云，提出“一云两网”战略；2）汇川技术大力发展工业软件和机器人推行智能制造；3）和利时凭借工业领域优势结合阿里云的计算能力，联手打造工业互联网解决方案。  新能源汽车：特斯拉披露在上海建厂计划；比亚迪1~5月累计销售5.78万辆新能源车；关注CATL6月11日创业板上市。  特斯拉称上海工厂将同时生产电池和组装车辆；目前Model 3周产能达到3500辆，6月底前将达到5000辆。合资股比放开、国内市场的旺盛需求加速了特斯拉的入场，通过本土化生产免去关税及运输成本，有望使得特斯拉在国内的售价下降1/3，同时也有望挽回部分资本市场对其信心。  比亚迪新能源车5月环比增长平稳，乘用车销量达到1.34万辆，包括纯电动汽车5,213辆以及插电混动8,175辆。1~5月，比亚迪新能源车完成了全年目标的29%。比亚迪电池部门加速分拆，有望成为业绩突围的重要途径。6月11日宁德时代正式登陆深交所创业板，有望提振锂电板块投资热度，关注高镍进展较快的正极材料龙头、以量补价的湿法隔膜龙头以及出海企业。  风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期。 3600391142224533484451555466170612170912171212180312国金行业 沪深300 2018年06月10日 资源与环境研究中心 电力设备与新能源行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 宏观类 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 推荐组合：  新能源：隆基股份、信义光能、正泰电器、阳光电源、京运通、林洋能源、金风科技、天顺风能；电车：杉杉股份、当升科技、创新股份、百利科技、天齐锂业、赣锋锂业；电力设备：国电南瑞、良信电器、汇川技术、信捷电气、英威腾、鸣志电器。 风险提示  政策调整、执行效果低于预期；产业链价格竞争激烈程度超预期：尽管短期政策落地将促使产业链开工逐步恢复正常，并在一定程度上修复市场情绪，但无论是动力电池还是光伏产业链，其结构性产能过剩仍然是不争的事实，如果需求回暖不及预期，或后续有预期外的政策调整（趋严），都将对产业链产品价格及相关企业盈利能力带来不利影响。 宏观类 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上； 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%； 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 宏观类 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7GH 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务专业投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中的专业投资者使用；非国金证券客户中的专业投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 此报告仅限于中国大陆使用。