华西杨睿刚性需求显现电力系统迎发展机遇20240913

核心观点与结论

• 刚性需求显现：基于发电侧、用电侧和电网侧的系统变革，电力系统迎来发展机遇，整体刚性需求显现。
• 发电侧：能源转型加速，可再生能源装机容量快速增长，预计未来三年将新增近3800GW可再生能源装机，主要类型为风电和光伏，发电量将显著增长。
• 用电侧：用电需求预计持续提升，新兴经济体增长、工业复苏、住宅和交通部门电气化（电动车、热泵）、数据中心和AI发展是主要驱动力，预计到2026年全球用电需求年均增速达3.4%。
• 电网侧：电网建设周期较长，存在新能源装机排队并网现象，全球超3900GW可再生能源项目等待建设，系统压力增加，老化问题突出，并网拥堵问题严重。

国外市场分析（欧洲和美国）

• 欧洲：
  • 驱动因素：能源转型提速、电网升级改造需求紧迫、系统压力增加（电网平衡、过载）、负荷接入压力提升（热泵、电动车）、用电需求持续提升。
  • 投资规划：预计加大投资，TSO和DSO均发布大规模电网投资计划，配网投资将大幅提升。
  • 案例：英国国家电网、意大利超60% Internal、意大利大型DSO均上调投资规划。
  • 下游企业：西门子能源、NKT订单和业绩预期均表现良好。
• 美国：
  • 驱动因素：用电需求驱动，制造业和AI建设拉动电力设备配套建设，工业用电量持续增长，数据中心快速扩张。
  • 投资规划：预计电网投资景气度上行，多家公用事业公司上调资本开支规划。
  • 下游企业：伊顿、ABB美洲地区订单和业绩增长显著。

国内市场分析

• 驱动因素：新能源加智能化发展推动输配电建设，特高压建设进程加速，新能源基地建设快速推进。
• 投资规划：国家电网、南方电网均加大电网投资力度，电网工程投资同比提升。
• 发展趋势：国内电网投资景气度向上趋势明显，特高压、新能源基地配套电网、配网数字化转型等将带动电网需求增加。

市场空间与投资机会

• 海外市场：电力市场空间可观，具备海外客户基础和渠道优势的企业有望受益。
• 国内市场：市场份额稳固或有望持续增长的企业将深度受益于电网投资加大。