请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 国产半导体迎结构化机遇，5G建设提速 [Table_Title2] 华西看两会，电子篇 [Table_Summary] ►芯片国产化+5G*电子是结构化机遇“2条产业链” 整体上看，电子产业链中“量价齐升”是最核心的产业机遇，未来很长一段时间或将体现在“2条链”，即芯片国产链和5G*电子产业链（特别是射频部分）上，现象上将有一批优质企业实现由小做大，由大做强，由国内到全球的快速发展过程，这是智能手机发展红利之后，对于本土企业的特有发展机遇！“蓝图”正在开始采用“订单”形式兑现！中期以上维度看，不论是国产替代推动还是产业链已有技术储备发酵，能够确定的是，已经会做的科技产品，预计未来会做的更好。 ►新基建驱动国产半导体迎结构化机遇，加快进口替代步伐 根据2019年政府工作报告，明确了5G、人工智能、工业互联网、物联网等“新型基础设施建设”的定位，可望加速国内科技创新的时程，叠加半导体产业化的结构机遇，有望加速进口替代的步伐，中国大陆在双重结构化机遇下，产业具备显著的跨周期发展属性。手机和各类物联网等存量巨大的电子产品核心芯片替代率仍旧较低，在存储器、功率器件、通用代工领域皆有量产导入的战略机遇。在区域发展结构化方面，资本开支和需求结构化综合拉动中国大陆区域持续稳健高速成长。 ►坚定看好科技基建加速之下的5G换机大周期，一季度蛰伏，展望全年积极乐观，头部集中加速 5G基站建设速度和总量乐观，催动5G网络加快成熟，有望迎来5G手机销售的集中爆发。站在当前时点，即将陆续迎来苹果手机SE 2代、华为P40系列、OPPO Find2、Realme X50 Pro、红米K30 Pro等各大品牌新品发布会，产业链积极备货，业绩有望在二三四季度持续释放。与此同时，供应链公司行业集中度有望进一步提升，利好头部厂商。据工信部数据，2月26日全国中小企业复工率为32.8%，7个省份超过40%。据中企联数据，2月20日中国制造业500强企业复工率97%，平均员工到岗率66%。可以看到，在疫情过程中，制造业500强企业复工率远高于中小企业，意味着在疫情结束后，头部企业将具备更快的恢复能力。 风险提示 宏观经济下行，系统性风险；5G商用进展低于预期，5G终端出货量不及预期。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：孙远峰 邮箱：sunyf@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080005 分析师：王海维 邮箱：wanghw1@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090003 分析师：张大印 邮箱：zhangdy@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090005 -6%15%35%56%76%97%2019/052019/082019/112020/022020/05电子沪深300证券研究报告|行业动态报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年05月11日 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 资料来源：Wind，华西证券研究所（以上公司盈利预测均为华西电子预测，收盘价为2020年5月8日） 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 002138.SZ 顺络电子 23.14 买入 0.50 0.69 0.92 1.18 46.28 33.54 25.15 19.61 002371.SZ 北方华创 156.15 买入 0.63 1.07 1.50 2.02 247.86 145.93 104.10 77.30 002475.SZ 立讯精密 47.25 买入 0.88 1.19 1.62 1.92 53.69 39.71 29.17 24.61 002600.SZ 领益智造 9.33 买入 0.28 0.38 0.51 0.65 33.32 24.55 18.29 14.35 002938.SZ 鹏鼎控股 42.88 买入 1.27 1.38 1.75 2.14 33.76 31.08 24.50 20.04 300136.SZ 信维通信 43.35 买入 1.05 1.45 1.80 2.39 41.32 29.93 24.08 18.14 300223.SZ 北京君正 96.74 买入 0.29 0.49 0.67 0.84 331.98 197.43 144.39 115.17 300661.SZ 圣邦股份 358.65 买入 1.70 2.98 4.57 6.53 210.70 120.35 78.48 54.92 300679.SZ 电连技术 35.78 买入 0.84 0.87 1.52 1.97 42.60 41.13 23.54 18.16 300782.SZ 卓胜微 647.50 买入 4.97 7.79 10.76 14.13 130.28 83.12 60.18 45.82 601138.SH 工业富联 14.44 买入 0.94 0.96 1.17 1.29 15.36 15.04 12.34 11.19 603160.SH 汇顶科技 241.13 买入 5.08 5.80 7.66 10.15 47.47 41.57 31.48 23.76 603501.SH 韦尔股份 208.97 买入 0.54 2.71 3.82 4.63 386.98 77.11 54.70 45.13 603986.SH 兆易创新 221.01 买入 1.42 1.89 3.22 4.19 155.64 116.94 68.64 52.75 688126.SH 沪硅产业-U 17.72 买入 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 华西电子【走进“芯”时代系列深度报告】 1、芯时代之一_半导体重磅深度《新兴技术共振进口替代，迎来全产业链投资机会》 2、芯时代之二_深度纪要《国产芯投资机会暨权威专家电话会》 3、芯时代之三_深度纪要《半导体分析和投资策略电话会》 4、芯时代之四_市场首篇模拟IC深度《下游应用增量不断，模拟 IC加速发展》 5、芯时代之五_存储器深度《存储产业链战略升级，开启国产替代“芯”篇章》 6、芯时代之六_功率半导体深度《功率半导体处黄金赛道，迎进口替代良机》 7、芯时代之七_半导体材料深度《铸行业发展基石，迎进口替代契机》 8、芯时代之八_深度纪要《功率半导体重磅专家交流电话会》 9、芯时代之九_半导体设备深度《进口替代促景气度提升，设备长期发展明朗》 10、芯时代之十_3D/新器件《先进封装和新器件，续写集成电路新篇章》 11、芯时代之十一_IC载板和SLP《IC载板及SLP，集成提升的板级贡献》 12、芯时代之十二_智能处理器《人工智能助力，国产芯有望“换”道超车》 13、芯时代之十三_封测《先进封装大势所趋，国家战略助推成长》 14、芯时代之十四_大硅片《供需缺口持续，国产化蓄势待发》 15、芯时代之十五_化合物《下一代半导体材料，5G助力市场成长》 16、芯时代之十六_制造《国产替代加速，拉动全产业链发展》 17、芯时代之十七_北方华创《双结构化持建机遇，由大做强倍显张力》 18、芯时代之十八_斯达半导《铸IGBT功率基石，创多领域市场契机》 19、芯时代之十九_功率半导体深度②《产业链逐步成熟，功率器件迎黄金发展期》 20、芯时代之二十_汇顶科技《光电传感创新领跑，多维布局引领未来》 21、芯时代之二十一_华润微《功率半导专芯致志，特色工艺术业专攻》 22、芯时代之二十二_大硅片*重磅深度《半导材料第一蓝海，硅片融合工艺创新》 23、芯时代之二十三_卓胜微《5G赛道射频芯片龙头，国产替代正当时》 24、芯时代之二十四_沪硅产业《硅片“芯”材蓄势待发，商用量产空间广阔》 25、芯时代之二十五_韦尔股份《光电传感稳创领先，系统方案展创宏图》 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 新基建驱动国产半导体迎结构化机遇 ................................................................................................................................. 5 2. 坚定看好科技基建加速之下的5G换机大周期，一季度蛰伏，展望全年积极乐观 ........................................................ 8 3. 受益公司 ............................................................................................................................................................................... 11 4. 风险提示 ............................................................................................................................................................................... 11 图表目录 图1 大基金一期主要股东 ........................................................................................................................................................ 6 图2 大基金一期投资领域分布 ................................................................................................................................................ 6 图3 全球集成电路市场规模及增速（十亿美元，%） ........................................................................................................... 6 图4 中国集成电路市场规模及增速（亿元，%） ................................................................................................................... 6 图5 全球/中国集成电路增速对比（%） .....