有色金属行业周报：美国劳动力市场超预期走弱，推荐黄金板块投资机会

2024年07月07日 美国美国劳动力市场超预期走弱，推荐黄金板块投资机会 有色金属 --有色金属行业周报 核心观点： 分析师 重 点 金 属 价 格 数 据 ：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于80,370元/吨、20,300元/吨、24,655元/吨、19,660元/吨、138,090元/吨、275,340元/吨，较上周变动幅度分别为+2.91%、+0.25%、+0.98%、+1.63%、+1.98%、+1.78%。本周上期所黄金、白银分别收于559.66元/克、8,086元/千克，较上周变动幅度分别为+1.68%、+4.96%。COMEX黄金、白银分别收于2,400美元/盎司、31.53美元/盎司，较上周变动幅度分别为+2.57%、+6.65%。本周美元指数收于104.87，较上周变动-0.92%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于35.95万元/吨、532.5万元/吨、181万元/吨、102.5元/公斤，较上周变动-1.37%、-1.39%、-0.55%、-4.65%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于89500元/吨、86500元/吨、85000元/吨、1020美元/吨，较上周变动0.00%、0.00%、-3.13%、0.00%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于18.55万元/吨、15.38美元/磅、12.5万元/吨、2.95万元/吨，较上周变动-5.12%、0.00%、-1.19%、-0.84%。 研究助理：孙雪琪 投 资 建 议 ：美 国6月ISM制造 业PMI续 降 至48.5%（ 低 于 预 期 的49.1%），连续 三 月 萎 缩 ；6月ISM非 制 造 业PMI下 滑 至48.8%（ 低 于 预 期 的52.5%）， 创2020年5月 后 新 低 ， 数 据 显 示 美 国 经 济 增 长 放 缓 。 美 国6月ADP就 业 增15万 （ 低 于 预 期 的16万 人 ）， 创2024年1月 以 来 新 低 ； 美 国6月 季 调 后 非 农 就业 人 口 录 得20.6万 人（ 高 于 预 期 的19万 人 ）；6月 失 业 率 超 预 期 录 得4.1%（ 高于 预 期 的4.0%）。尽 管6月 美 国 非 农 数 据 略 超 预 期 ，但 美 国4月 和5月 非 农 就业 人 数 合 计 下 修11.1万 人 ， 叠 加失 业 率 进 一 步 抬 升 ， 进 一 步 证 明 劳 动 力 市 场正 逐 步 降 温 。6月 非 农 数 据 公 布 后 ，CMEFedwatch工 具 显 示 ，市 场 预 期 今 年9月 首 次 降 息 的 概 率 上 升72%。此 外 ，美 国 通 胀 连 续 降 温 ，5月CPI、核 心CPI、PPI同 比 增 速 均 低 于 预 期 ，核 心PCE同 环 比 增 速 创 三 年 新 低 。美 联 储 主 席 鲍 威尔7月2日 承 认 美 联 储 在 抑 制 物 价 上 涨 至 其 目 标 水 平 方 面 取 得 了“相 当 大 的 进展”。当 下 美 联 储 针 对 降 息 审 议 已 进 入 敏 感 阶 段，美 国6月ISM服 务 业 指 数48.8大 幅 不 及 预 期 后 ， 预 计 美 国6月及三 季 度 通 胀 数 据 有 望 在 服 务 与 租 金 下滑 带 动 下 持 续 下 行 ，将 给 予 美 联 储 所 需 的 更 多信 息 与 信 心 ，使 市 场 的 降 息 预 期持 续 从 底 部 提 升 ，带 动 金 价 形 成趋 势 性上涨 。7月 市 场 对 业 绩 关 注 度 提 升 ，是全 年 最 看 业 绩 的 月 份 之 一 。历 史 上 看 ，A股 贵 金 属 板 块 近 十 年7月 份 超 额 胜 率与 绝 对 胜 率 达 到80%。7月A股 黄 金 龙 头 公 司Q2业 绩 将 大 幅 抬 升 ，黄 金 龙 头企 业 近 期 均 有 望 发 布 半 年 报 业 绩 增 长 预 告 ，形 成 黄 金 板 块 的业 绩 驱 动 行 情 。建议 关 注A股 黄 金 板 块 的 配 置 机 会 ，推 荐山 东 黄 金（600547）、中 金 黄 金（600489）、银 泰 黄 金 （000975）、 赤 峰 黄 金 （600988）、 湖 南 黄 金 （002155）。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 风 险 提 示 ：1） 国 内 经 济 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ；2） 美 联 储 加 息 超 出 预 期 的 风险 ；3） 有 色 金 属 价 格 大 幅 下 跌 的 风 险 。 目录 一、有色金属板块行情回顾........................................................................................................................................................3二、有色金属价格行情回顾........................................................................................................................................................4（一）基本金属................................................................................................................................................................................4（二）贵金属....................................................................................................................................................................................8（三）稀有金属与小金属................................................................................................................................................................9三、行业动态..............................................................................................................................................................................13四、投资建议..............................................................................................................................................................................14五、风险提示..............................................................................................................................................................................14 一、有色金属板块行情回顾 截止到7月05日周五收市：本周上证指数-0.59%，报2949.93点；沪深300指数-0.88%，报3431.06点；SW有色金属行业指数+2.61%，报4410.68点。2024年以来，SW有色金属行业指数+5.40%，同期上证指数-0.84%，沪深300指数0.00%。 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块+2.61%，涨跌幅排名第1名。分子行业来看，上周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+3.36%、+7.86%、+1.02%、-0.63%、-2.69%。 料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有 色金属 行业 涨幅前 五名 的个股 为赤峰 黄金 （+11.14%）、中金 黄金（+10.54%）、银泰 黄金（+10.19%）、盛屯矿业（+10.08%）、龙宇燃油（+9.79%），跌幅前五名的个股为龙磁科技（-11.81%）、西部超导（-11.01%）、银邦股份（-10.37%）、锐新科技（-8.51%）、东睦股份（-7.92%）。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于80,370元/吨、20,300元/吨、24,655元/吨、19,660元/吨、138,090元/吨、275,340元/吨，较上周变动幅度分别为+2.91%、+0.25%、+0.98%、+1.63%、+1.98%、+1.78%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9,970美元/吨、2,540美元/吨、3,000美元/吨、2,242美元/吨、17,330美元/吨、33,950美元/吨，较上周变动幅度分别为+3.86%、+0.59%、+2.13%、+0.79%、+0.23%、+3.70%。 铜：本周SHFE铜价+2.91%至80,370元/吨，SHFE铜库存+0.66%至32.16万吨，国内铜精矿价格+2.93%至66,688元/吨，进口铜精矿TC为0.15美元/吨。本周LME铜价+3.86%至9,970美元/吨，LME铜库存+6.43%至19.16万吨。供应端，Antofagasta本周已与中国铜冶炼厂均敲定TC为23.25美元/干吨，合同涉及2024年下半年及2025年上半年船期、2025年铜精矿供应的50%。阳极板尚有储备，预计本月精铜供应充足，但粗铜加工费（TC）价格较低，炼厂难以实现盈利，供应端存在潜在风险。需求端，高铜价和高升水抑制了下游企业采购，市场观望情绪浓重，新订单减少，原料需求减弱。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价+0.25%至20,300元/吨，SHFE铝库存+3.90%至24.40万吨，国内氧化铝价格0.00%至3,900元/吨。本周电解铝行业平均毛利-4.93%至2,118元/吨。本周LME铝价+0.59%至2,540美元/吨，LME铝库存-2.12%至99.97万吨。供应方面，云南地区复产产能临近尾声，百川预计下周产能将全面释放，达到580万吨。本周电解铝行业产能为4337.60万吨，较上周增长4万吨。需求方面，下游铝棒加工企业因订单减少而减产，尽管部分地区加工费有所改善，部分企业恢复产能，但减产总量仍超过复产量，而铝板企业本周开工保持稳定，整体看电解铝需求理论下降。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚