有色金属行业周报：美国通胀就业走弱将扭转美联储点阵图的鹰派预期，关注黄金板块投资机会

2024年06月16日 美联储美国通胀就业走弱将扭转美联储点阵图的鹰派预期，关注黄金板块投资机会 有色金属 --有色金属行业周报 核心观点： 分析师 重 点 金 属 价 格 数 据 ：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于79,550元/吨、20,565元/吨、23,520元/吨、18,630元/吨、137,010元/吨、271,300元/吨，较上周变动幅度分别为-2.69%、-3.45%、-2.77%、-1.35%、-4.24%、+1.82%。本周上期所黄金、白银分别收于548.48元/克、7,675元/千克，较上周变动幅度分别为-2.48%、-6.14%。本周美元指数收于105.53，较上周变动+0.56%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于36.15万元/吨、572.5万元/吨、187万元/吨、122.5元/公斤，较上周变动-1.09%、-0.87%、-1.06%、-3.92%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于97000元/吨、94000元/吨、91500元/吨、1030美元/吨，较上周变动-3.96%、-3.59%、-5.67%、0.00%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于20.4万元/吨、15.5美元/磅、12.8万元/吨、3.1万元/吨，较上周变动-0.49%、0.00%、-0.39%、-1.59%。 研究助理：孙雪琪 投 资 建 议 ：美 联 储6月 议 息会 议 上 保 持 政 策 利 率 不 变 ，但 点 阵 图 给 出“ 鹰 派 ”指 引 ，将2024年 年 内 的 降 息 预 期 从3月 的3次 下 降 至1次 ，打 压 了 金 价 。但在 会 后 的 新 闻 发 布 会 上 ， 美 联 储 主 席 鲍 威 尔 仍 表 态 一 旦 看 到 证 据 令 美 联 储 有信 心 通 胀 会 回 落 至 目 标 ，或 者 美 国 劳 动 力 市 场 快 速 弱 化 ，美 联 储 就 会 降 息 。而美 国5月CPI数 据 超 预 期 降 温 ， 美 国5月CPI同 比 增 速 从4月 的3.4%降 至3.3%，低 于 预 期 的3.4%；核 心CPI同 比 从 前 值3.6%降 低 至3.4%，低 于 预 期 的3.5%。且 美 国5月PPI同 比 上 升2.2%，低 于 预 期 的2.5%；5月PPI环 比 下 降0.2%， 低 于 预 期 的 上 升0.1%，为2023年10月 以 来 最 大 降 幅 。 美 国CPI数 据已 连续 两 个 月 回 落 ，且5月 通 胀 数 据 大 幅 不 及 预 期 。此 外 ，此 前 公 布 的 美 国5月 非 农 新 增 就 业 人 口 数 据 大 超 预 期 ， 但 失 业 率 同 样 超 预 期 上 行 ， 且 美 国4月JOLTS职 位 空 缺 人 数 大 幅 减 少 ， 应证 了 美 国 劳 动 力 市 场 正 在 逐 步 放 缓 。FedWatch显 示 目 前 市 场 对9月 份 首 次 降 息 概 率 为74%， 且 保 有 年 内 第 二 次 降息 的 可 能 性 。美 联 储 给 出 一 次 降 息“ 鹰 派 ”点 阵 图 或 已 给 出 了 全 年 最 低 的 降 息预 期 ， 而 后 续 二 、 三 季 度 美 国 通 胀 在 租 金 与 汽 车 保 险 下 滑 带 动 下 有 望 持 续 回落 ，美 国 劳 动 力 市 场 也 已 形 成 走 弱 的 趋 势 ，这 将 使 市 场 降 息 预 期 重 新 升 温 ，驱动 金 价 上 涨 。 目 前A股 黄 金 板 块 动 态 市 盈 率已 回 落 至32倍 ，处 于 近10年13.73%的历 史估 值分 位 ，已 下 降 至2022年 年 底 美 联 储 宣 布 放 缓 加 息 节 奏 、2023年3月 美 国 银 行 业 暴 雷 市 场 出 现 加 息 结 束 预 期 、2023年10月 巴 以 冲 突 与 美 联储 开 始 展 望 降 息 周 期 、2024年3月 美 联 储 确 定2024年降 息 时 机 与 信 用 贬 值 交易 爆 发这 几 个 近 一 年 来 金 价 波 段 上 涨 起 点 时 的 关 键 点 位 估 值附 近，A股 黄 金板 块 再 度 到 了 机 会 配 置 窗 口 。建 议 关 注 山 东 黄 金（600547）、中 金 黄 金（600489）、银 泰 黄 金 （000975）、 赤 峰 黄 金 （600988）、 湖 南 黄 金 （002155）。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 风 险 提 示 ：1） 国 内 经 济 复苏 不 及 预 期 的 风 险 ；2） 美 联 储 加 息 超 出 预 期 的 风险 ；3） 有 色 金 属 价 格 大 幅 下 跌 的 风 险 。 目录 一、有色金属板块行情回顾........................................................................................................................................................4二、有色金属价格行情回顾........................................................................................................................................................5（一）基本金属................................................................................................................................................................................5（二）贵金属....................................................................................................................................................................................9（三）稀有金属与小金属..............................................................................................................................................................10三、行业动态..............................................................................................................................................................................14四、投资建议..............................................................................................................................................................................15五、风险提示..............................................................................................................................................................................15 一、有色金属板块行情回顾 截止到6月14日周五收市：本周上证指数-0.61%，报3032.63点；沪深300指数-0.91%，报3541.53点；SW有色金属行业指数-2.56%，报4402.17点。2024年以来，SW有色金属行业指数+5.20%，同期上证指数+1.94%，沪深300指数+3.22%。 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块-2.56%，涨跌幅排名第28名。分子行业来看，上周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-2.86%、-5.40%、-1.30%、-2.16%、+1.63%。 来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有 色金属 行业 涨幅前 五名 的个股 为银邦 股份 （+13.39%）、坤彩 科技（+10.93%）、沃尔 核材（+10.04%）、联瑞新材（+9.73%）、龙宇燃油（+9.19%），跌幅前五名的个股为园城黄金（-19.05%）、银泰黄金（-9.49%）、*ST金贵（-8.80%）、盛达资源（-8.09%）、赤峰黄金（-6.25%）。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于79,550元/吨、20,565元/吨、23,520元/吨、18,630元/吨、137,010元/吨、271,300元/吨，较上周变动幅度分别为-2.69%、-3.45%、-2.77%、-1.35%、-4.24%、+1.82%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9,773美元/吨、2,523美元/吨、2,790美元/吨、2,153美元/吨、17,650美元/吨、32,370美元/吨，较上周变动幅度分别为+0.10%、-2.13%、+0.83%、-2.14%、-2.11%、+2.92%。 铜：本周SHFE铜价-2.69%至79,550元/吨，SHFE铜库存-1.84%至33.08万吨，国内铜精矿价格-2.50%至66,288元/吨，进口铜精矿TC为-0.5美元/吨。本周LME铜价+0.10%至9,773美元/吨，LME铜库存+6.86%至13.39万吨。供给方面，本周进口铜矿TC均价降至负值，矿端供给压力仍存，暴雨等恶劣天气对智利等主要铜矿生产有所影响，但尚未造成大规模的生产中断，此外，4月秘鲁铜产量203,905吨，同比下降8.2%。需求方面，下游逢低按需补货有所增加，但需求释放有限，交投偏冷清。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价-3.45%至20,565元/吨，SHFE铝库存-1.01%至22.43万吨，国内氧化铝价格0.00%至3,910元/吨。本周电解铝行业平均毛利-14.24%至2,813元/吨。本周LME铝价-2.13%至2,523美元/吨，LME铝库存-1.90%至107.91万吨。供给方面，本周电解铝供应增长，主要增量来自云南地区电解铝企业复产，目前已复产99.5万吨。需求方面，政策利好影响有所减退，成本高企抑制下游需求，铝棒铝板企业减产，尤其是山西和河南地区，导致电解铝理论需求继续减少。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 资料来源：百川