有色金属行业行业研究周报：美联储加息接近尾声，关注黄金板块投资机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业研究周报● [Table_IndustryName] 有色金属行业 [Table_ReportDate] 2023年3月27日 [Table_Title] 行业深度报告模板 美联储加息接近尾声，关注黄金板块投资机会 有色金属行业 [Table_InvestRank] 推荐(维持评级) 核心观点: [Table_Summary] ⚫ 市场行情回顾：本周上证指数上涨0.46%，报3265.65点；沪深300指数上涨1.72%，报4027.05点；SW有色金属行业指数本周上涨2.17%，报4907.58点。在A股31个一级行业中，本周有色金属板块上涨2.71%，涨跌幅排名第6名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为3.66%、2.17%、2.66%、1.57%、2.40%。 ⚫ 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于69760元/吨、18470元/吨、22680元/吨、15390元/吨，181410元/吨、199600元/吨，较上周变动幅度分别为4.29%、1.62%、1.75%、0.36%、2.96%、10.26%。本周上期所黄金、白银分别收于440.70元/克、5217.00元/千克，较上周变动幅度分别为 2.07%、3.90%；COMEX黄金、白银分别收于1981.00美元/盎司、23.37美元/盎司，较上周变动幅度分别为0.38%、4.02%；美元指数收于103.11，较上周同比变化-0.73%；美国10年期国债实际收益率下跌13个bp至1.16%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于55.75万元/吨、985万元/吨、197万元/吨，182.5元/公斤，较上周变动幅度分别为-8.23%、-6.64%、-0.51%、-1.08%；电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于315000元/吨、266000元/吨、395400元/吨、4900美元/吨，较上周变动幅度分别为-10.00%、-14.19%、-4.12%、-2.00%；国内电解钴、MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于31万元/吨、18.13美元/磅、17.35万元/吨、4.3万元/吨，较上周分别变动-1.59%、2.14%、0.58%、0.00%；钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于117500元/吨、22150元/吨、8.3万元/吨、4385元/吨度，较上周分别变动-0.42%、1.35%、0.00%、-9.68%。 ⚫ 投资建议：3月议息会议美联储加息25个基点，令基准的联邦基金利率升至4.75%-5%目标区间，符合市场预期。美联储官员认为当前通胀局面得到改善，在银行业暴雷后经济下行风险增大，均暗示加息周期即将结束。在本次加息后，点阵图对23年年底利率预期为5.1%，仅再有一次加息25个基点的空间。尽管鲍威尔预计今年美联储不降息，但会后CME利率期货显示市场认为美联储在上半年结束加息后，最快将于7月开始降息，2023年下半年将有两次降息。目前美联储结束本轮加息周期时点临近，且市场降息预期发酵，是布局黄金板块的战略性机遇。上一轮黄金牛市（2018年至2020年）的起点发生在2015-2018年加息周期的末尾，2019-2020年降息周期开启之前。而从1990年以来的美联储5轮加息周期来看，在本轮加息结束至下轮降息周期开启前，黄金绝大多数时间在此过程中收益率出现了明显的改善。黄金步入牛市，金价上涨将为黄金板块带来明显超额收益。目前A股黄金板块估值仍处于相对安全的位置，建议关注山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）、紫金矿业（601899）、华钰矿业（601020）。此外，工信部和自然资源部下达2023年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，矿端开采增速放缓，有望缓解供给压力，需求逐步好转下稀土价格有望反弹，建议关注中国稀土（000831）、北方稀土（600111）、广晟有色（600259）、厦门钨业（600549）、盛和资源（600392）。 [Table_Authors] 分析师 华立 ：021-20252650 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 阎予露 ：010-80927659 ：yanyulu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040004 特别感谢：金飞宇 行业动态报告/有色金属行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 一、有色金属板块行情回顾 ............................................................................................................................................ 3 二、有色金属价格行情回顾 ............................................................................................................................................ 4 （一）基本金属 .................................................................................................................................................. 4 （二）贵金属 ...................................................................................................................................................... 9 （三）稀有金属与小金属 .................................................................................................................................. 11 三、行业动态 .................................................................................................................................................... 15 四、投资建议 .................................................................................................................................................... 15 五、风险提示 .................................................................................................................................................... 18 行业动态报告/有色金属行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 一、有色金属板块行情回顾 截止到3月17日周五收市，本周上证指数上涨0.46%，报3265.65点；沪深300指数上涨1.72%，报4027.05点；SW有色金属行业指数本周上涨2.17%，报4907.58点。2023年以来，SW有色金属行业指数上涨7.08%，同期上证指数上涨5.71%，沪深300指数上涨4.01%。 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI SW有色金属 4907.58 2.17 -3.15 7.08 000300.SH 沪深300 4027.05 1.72 -1.04 4.01 000001.SH 上证指数 3265.65 0.46 -0.43 5.71 399001.SZ 深圳成指 11634.22 3.16 -1.27 5.61 399006.SZ 创业板指 2370.38 3.34 -2.41 1.01 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块上涨2.71%，涨跌幅排名第6名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为3.66%、2.17%、2.66%、1.57%、2.40%。 图1：A股一级行业周涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12% 行业动态报告/有色金属行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 4 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前五名的个股为联瑞新材（+19.51%）、铂科新材（+16.96%）、鹏欣资源（+15.16%）、云南锗业（+10.11%）、洛阳钼业（+9.68%），跌幅前五名的个股为建龙微纳（-7.42%）、章源钨业（-5.81%）、北矿科技（-4.91%）、石英股份（-3.52%）、博迁新材（-3.28%）。 图3：有色金属行业本周涨幅前五名 图4：有色金属本周跌幅前五名 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于69760元/吨、18470元/吨、22680元/吨、3.66%2.17%2.66%1.57%2.40%0%1%1%2%2%3%3%4%4%工业金属贵金属小金属能源金属金属新材料19.51%16.96%15.16%10.11%9.68%0%5%10%15%20%25%联瑞新材铂科新材鹏欣资源云南锗业洛阳钼业-3.28%-3.52%-4.91%-5.81%-7.42%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%博迁新材石英股份北矿科技章源钨业建龙微纳 行业动态报告/有色金属行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 5 15390元/吨，181410元/吨、199600元/吨，较上周变动幅度分别为4.29%、1.62%、1.75%、0.36%、2.96%、10.26%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8945美元/吨、2344美元/吨、2894美元/吨、2121美元/吨、23680美元/吨、24885美元/吨，较上周变动幅度分别为4.25%、3.08%、-0.05%、1.48%、1.35%、10.55%。 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 69,760 4.29 1.50 5.51 SHFE铝 18,470 1.62 -0.05 -1.15 SHFE锌 22,680