固定收益债市中期策略展望：奋楫者进
一、利率板块分析
1. 行情回顾
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供需错配格局：2024年上半年，债市呈现资产荒特征，导致利率中枢下移。长期国债收益率从年初的2.56%降至2.21%，30年期国债收益率亦从2.84%降至2.43%。尽管30年期与10年期期限利差未倒挂，显示市场对我国未来经济前景仍持乐观态度。
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政策与市场动态：政策面的调整及市场消息如“央行调研农商行买债状况”与“超长期特别国债集中供给”，短期内影响了长期债券的收益率走势，但未能显著改变利率中枢下移的趋势。
二、信用板块策略
1. 城投债
- 策略建议：针对城投债，推荐采用“信用下沉叠加拉久期”的策略，以挖掘最后的剩余价值。重点关注央企和地方国企的超长信用债，把握其扩容和流动性的提升带来的机会。
2. 金融债
- 投资策略：注重中高等级金融债的波段交易价值，并适时高位配置。
3. 地产债与超长信用债
风险提示
- 货币政策不确定性
- 经济基本面变化超预期
- 房地产政策效果超预期
- 海外货币政策超预期
- 地缘政治风险变化
- 信用风险暴露超预期
图表目录
- 图1：2024年国债到期收益率和DR007利率走势
- 图2：10年期国债收益率走势
- 图3：政府债券发行情况
- 图4：10年期国债收益率（2024年4月至6月）
- 图5：30年期国债收益率（2024年4月至6月）
- 图6：DR007与7天逆回购利率变化
- 图7：LPR、MLF调整情况
- 图8：MLF期末余额
- 图9：各类型商业银行净息差波动情况
- 图10：M1存量和同比增速
- 图11：M1月度环比变动
- 图12：国内信贷存量及同比增速
- 图13：社会融资规模存量及同比增速
- 图14：CPI和核心CPI同比变动
- 图15：PPI同比和环比变动
- 图16：美元兑人民币中间价波动
- 图17：人民币汇率指数波动
- 图18：人民币名义和实际有效汇率波动
- 图19：美国核心PCE同比和环比
- 图20：美国月度新增非农就业人数
- 图21：制造业投资累计同比和PMI
- 图22：制造业季度产能利用率
- 图23：基建投资累计同比增速
- 图24：房地产投资及销售和新开工面积同比
- 图25：商品房价格指数波动
- 图26：社零月度同比和累计同比变动
- 图27：城镇居民人均可支配收入累计同比
- 图28：中国消费者信心指数
- 图29：我国月度出口额和同比增长
- 图30：全球制造业PMI波动情况
- 图31：城投净融资与到期压力
- 图32：地方政府债发行与到期
- 图33：分区域城投债等级利差
- 图34：银行二永债净融资变化
- 图35：银行永续债/二级资本债利差水平
- 图36：二永债成交量走势
- 图37：超长期信用债发行分企业类型统计
以上摘要概述了固定收益债市的中期策略展望，包括利率板块和信用板块的关键分析与策略建议。通过深入分析宏观经济指标、政策动态以及市场动态，为投资者提供了宝贵的参考信息，以助其做出更为明智的投资决策。
