贵金属日评

行业贵金属日评 2024 年 7 月 9 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)020-38909340hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美国 6 月份新增非农就业超市场预期但大部分职位来自公共部门和医保行业，且 4 月和 5 月新增非农就业合计下调 11.1 万，失业率也攀升至 4%上方，市场对美联储降息预期显著升温，隔夜伦敦黄金反弹至 2390 美元/盎司上方而伦敦白银涨幅近 3%；8 日亚盘时段围绕法国议会选举的不确定性推高美元指数并施压贵金属，伦敦黄金小幅回撤到 2380 美元/盎司下方，人民币对美元汇率低位回升限制国内金银涨幅。近期美国经济数据偏弱推动金银价格筑底回升，之前给出的黄金 2280/白银 28.6 美元/盎司支撑位被证明有效；但在估值水平偏高情况下，我们认为需要更多的弱数据，才能实现黄金对 5 月份前高的突破。本周关注法国政府组建进展、中国 6 月份物价和进出口数据、美国 6 月份 CPI 和 PPI 数据。 中线行情： 我们相信美联储货币政策限制性累积将最终提供美联储预防性降息机会，本轮黄金中级上涨核心逻辑并没有根本性改变，但预期驱动价格导致价格短期内远离基本面支撑，这意味着在美联储降息真正落地(或美联储明确降息时点)之间，黄金将缺乏进一步上涨的动能。因此我们判断 2024 年下半年黄金将先高位盘整后再次上涨，不排除在高位盘整阶段因美联储降息预期减退和美元汇率与美债利率走高而短期跌破 2280-2350 美元/盎司支撑区间的可能性；但随着美国经济就业和通胀韧性进一步减弱，美联储降息预期的重新升温将提供黄金再次上涨的动能，中线角度下我们继续维持伦敦黄金 2600-2800 美元/盎司目标区间的判断。由于碳中和趋势和新能源产业发展对导电性能良好的白银的需求剧增，全球白银已经连续四年供不应求而交易所库存也是显著下滑。尽管白银在走势上继续受到黄金的牵引，我们预计金银比值将在目前的基础上继续下降，伦敦和上海金银比值可能分别下降至 65-70 和 60-65 区间，以此推算本轮中级上涨伦敦白银可能最终上涨到 37-43 美元/盎司区间。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、美国劳工部公布 6 月就业岗位稳健增长，但政府和医疗保健服务部门约占整体岗位增长的四分之三，失业率创下 4.1%的两年半新高，暗示劳动力市场出现闲置。6 月平均时薪环比上涨 0.3%，同比增长 3.9%，这是 2021 年 6 月以来最小同比涨幅。报告公布后市场认为美联储在 9 月会议上降息的可能性约为 77%，还认为 12 月第二次降息的可能性在上升。 2、美国国会民主党人和一些有影响力的捐赠者越来越担心，今年 81 岁的拜登没有能力在 11 月 5 日的大选中击败 78 岁的共和党对手特朗普。周五晚间播出的拜登接受 ABC News 采访的内容似乎无助于缓解这些担忧，拜登在采访中表示只有“万能的主”才能劝说他放弃竞选，并否定了民主党领导人联合起来劝说他退出竞选的可能性。 3、周日的法国第二轮大选形成悬浮议会，左派联盟出人意料地超越极右翼成为第一大阵营，因此各政党面临着组建政府的艰巨任务。这一结果对勒庞的民族主义和疑欧派政党--国民联盟来说是一大挫折，之前的民调原本预测该党将成为第一大党，但结果仅位列第三。这次选举将使议会分为三大阵营--左派、中间派和极右翼，他们的纲领截然不同，也完全没有合作的传统。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 B3211电话：0755-83382269邮编：518038 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com