2024W27家电行业周报：家电行业并购频发，面板价格保持平稳

家电行业并购频发，面板价格保持平稳 ——2024W27家电行业周报 蔡雯娟(分析师)田平川(研究助理)樊夏俐(分析师) 021-38031654021-38676666021-38676666 caiwenjuan024354@gtjas.comtianpingchuan026740@gtjas.comfanxiali@gtjas.com 登记编号S0880521050002S0880122070069S0880523090006 本报告导读： 家电行业并购频发，5月全球彩电出货同比增长，7月上旬面板价格保持平稳。 家用电器业 评级：增持 2024.07.08 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 家用电器业《7月白电内销排产数据下修，白电和彩电出口较好》 2024.07.02 家用电器业《线上洗衣机和扫地机表现较好，铜铝价格下降》 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 投资要点： 家电行业并购频发，或开启行业整合浪潮。根据盾安环境公告，公司拟以2.15亿元的交易作价现金收购上海大创汽车技术有限公司 62.95%的股权，并向上海大创增资3000万元。交易完成后盾安环境持有上海大创65.95%的股权。根据小熊电器公司公告，公司拟以现金 1.54亿元收购罗曼智能61.78%的股权。本次并购有望丰富公司现有汽零产品线，并加强与公司现有客户的绑定。小熊电器对罗曼智能的收购有助于公司扩展个护小家电产品，加快个护赛道的布局。家电行业并购频发，或开启下半年家电行业的整合浪潮。家电一二级市场或将出现更多的并购机会，家电行业格局重构将开启。 5月全球彩电出货同比增长。根据迪显数据，5月全球彩电出货1890 万台，同比+4.8%。受618大促市场低迷影响，国内彩电市场出货270 万台，同比-18.2%；海外彩电市场1630万台，同比+9.8%。分品牌看三星和LG等韩系彩电出货有所恢复，海信和TCL彩电出货短期波动。海信和TCL5月彩电出货北美表现相对较弱，欧洲、拉美等区域表现较好。 7月上旬面板价格保持平稳。7月上旬均价环比6月下旬+0/+0/+0/+0 美元/片，前值+0/+0/+0/+0美元/片。7月上旬65''、55''、43''、32''液晶 电视面板均价为178、130、65、37美元/片，均价同比 +12.66%/+12.07%/+6.56%/+5.71%。在需求端，因彩电备货需求减弱彩电品牌厂面板采购需求有所下降；在供给端，6月面板厂稼动率下调，面板价格有所支撑。我们预计面板价格将保持相对稳定。 投资建议：家电行业并购频发，5月全球彩电出货同比增长，7月上旬面板价格保持平稳。个股推荐Mini-LED技术领先的TCL电子 （12.8X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（18.7X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.1X）、新能源车热管理快速发展的盾安环境（11.8X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（13.2X）、电动两轮车有望放量的九号公司-WD(33.4X)、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（11.3X）、激光显示技术龙头海信视像（13.2X）、清洁电器龙头科沃斯（18.0X）、传统主业稳健增长，TCL整合带来增量的TCL智家（10.7X）、内销调整告一段落，外销持续恢复的新宝股份（9.6X）、外销回暖，内销扩品类 +扩渠道共同推进的苏泊尔（15.7X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动 2024.07.01 家用电器业《大促回归常态化，家电存在结构亮点》 2024.06.28 家用电器业《从家电角度讨论并购带给企业的价值》 2024.06.28 家用电器业《彩电线下销额同比涨幅扩大， LCD投影销量占比提升》 2024.06.28 目录 1、本周核心观点3 1.1、家电行业并购频发，或开启行业整合浪潮3 1.2、5月全球彩电出货同比增长3 1.3、投影销额同比有所下降，LCD投影占比同比提升4 1.4、7月上旬面板价格保持平稳4 2、板块走势和北向资金情况更新6 2.1、7月1日-7月5日板块走势：家电板块跑输大盘6 2.2、北向资金情况更新：本周北向增持美的、海尔，减持格力6 3、重点公司公告8 4、投资建议9 5、风险提示10 1、本周核心观点 1.1、家电行业并购频发，或开启行业整合浪潮 本周盾安环境和小熊电器均有并购事件发生。根据盾安环境公司公告，公 司拟以2.15亿元的交易作价现金收购上海大创汽车技术有限公司62.95% 的股权，并向上海大创增资3000万元。交易完成后盾安环境持有上海大 创65.95%的股权。根据公司公告，上海大创2023年营收为0.91亿元，业绩为-0.12亿元，2024年Q1净资产为5945万元。上海大创主要业务为汽车OBD智能电控产品，包括新能源车热管理和燃油排放零部件。本次并购有望丰富公司现有汽零产品线，并加强与公司现有客户的绑定。根据小熊电器公司公告，公司拟以现金1.54亿元收购罗曼智能61.78%的股权。根据公司公告，2022年和2023年罗曼智能的营收分别为5.03亿元和5.05 亿元，业绩为1750万元和-372万元，净资产分别为1.3亿元和1.2亿元。罗曼智能的主营业务为口腔和美发护理小家电，小熊电器对罗曼智能的收购有助于公司扩展个护小家电产品，加快个护赛道的布局。 家电行业并购频发，或开启下半年家电行业的整合浪潮。家电一二级市场或将出现更多的并购机会，家电行业格局重构将开启，建议持续关注家电公司的行业内并购。 1.2、5月全球彩电出货同比增长 受体育赛事推动，5月全球彩电出货同比增长。根据迪显数据，5月全球 彩电出货1890万台，同比+4.8%。受618大促市场低迷影响，国内彩电市 场出货270万台，同比-18.2%；海外彩电市场1630万台，同比+9.8%。 图1：5月全球彩电出货同比增长（单位：百万台） 2410.0% 22 5.0% 20 180.0% 16-5.0% 14 -10.0% 12 10-15.0% �货规模同比 数据来源：迪显数据、国泰君安证券研究 分品牌看，三星和LG等韩系彩电出货有所恢复，海信和TCL彩电出货小幅下滑。根据迪显数据，三星5月彩电出货310万台，同比＋32.2%，主要由 体育赛事推动，欧洲和亚太区域表现较好。LG5月彩电出货190万台，同 比＋33.2%。海信5月彩电出货180万台，同比-13.5%，北美表现相对较弱， 欧洲、拉美等区域表现较好，TCL5月彩电出货220万台，同比-9.5%，北美区域表现较弱，欧洲市场增长较快。 图2：三星和LG等韩系彩电出货有所恢复（单位：百万台） 460.0% 340.0% 220.0% 10.0% 0 三星TCLLGE海信小米创维TPVVizio夏普索尼海尔长虹 -20.0% �货规模同比 数据来源：迪显数据、国泰君安证券研究 1.3、投影销额同比有所下降，LCD投影占比同比提升 5月投影线上销额同比有所下滑。根据洛图科技，5月线上监测市场销量为 34.0万台，同比＋4.5%，销额为5.7亿元，同比-15.4%，均价为1676元，同比-19%。 图3：投影销额同比有所下降（万台、亿元、元） 类型 销售量 销量同比 销售额 销额同比 平均价格 同比增减 智能投影 34.0 4.5% 5.7 -15.4% 1676 -395 智能电视 137.1 -8.8% 46.5 2.7% 3394 380 移动智慧屏 1.5 193.6% 0.6 137.3% 3667 -871 智能平板 121.8 18.6% 32.7 1.9% 2689 -440 智能音箱 43.6 -24.0% 1.0 -25.3% 241 -4 回音壁 2.8 -2.0% 0.5 -6.0% 1628 -68 智能盒子 8.4 -33.6% 0.2 -36.6% 200 -10 XR 1.8 -27.0% 0.5 -28.7% 3026 -74 智能门锁 46.8 20.1% 5.1 -0.5% 1098 -228 摄像头 214.5 15.7% 5.0 4.5% 232 -25 合计 612.3 4.5% 97.9 0.6% 1598 -62 数据来源：洛图科技、国泰君安证券研究 LCD投影占比同比提升。根据洛图科技数据，5月DLP投影销量份额为33.0%，同比-3.7pct，环比+7.2pct，坚果和Vidda销量份额有所提升。LCD投影销量份额为65.1%，同比+4.5pct，销额方面小米和小明位列一、二名。 1.4、7月上旬面板价格保持平稳 7月上旬面板价格保持平稳。7月上旬均价环比6月下旬+0/+0/+0/+0美元 /片，前值+0/+0/+0/+0美元/片。7月上旬65''、55''、43''、32''液晶电 视面板均价为178、130、65、37美元/片，均价同比 +12.66%/+12.07%/+6.56%/+5.71%。 图4：7月上旬面板价格保持平稳（单位：美元/片） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2022/7/5 2022/8/5 2022/9/5 2022/10/5 2022/11/5 2022/12/5 2023/1/5 2023/2/5 2023/3/5 2023/4/5 2023/5/5 2023/6/5 2023/7/5 2023/8/5 2023/9/5 2023/10/5 2023/11/5 2023/12/5 2024/1/5 2024/2/5 2024/3/5 2024/4/5 2024/5/5 2024/6/5 2024/7/5 0 65'W55'W43'W32'W 数据来源：WitsView、国泰君安证券研究 图5：7月上旬面板均价环比持平（单位：美元/片） 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 65'W55'W43'W32'W 数据来源：WitsView、国泰君安证券研究 面板价格预计将保持相对平稳。在需求端，因彩电备货需求减弱，彩电品牌厂面板采购需求有所下降；在供给端，6月面板厂稼动率下调，面板价格有所支撑。我们预计面板价格将保持相对稳定。 投资建议：家电行业并购频发，5月全球彩电出货同比增长，7月上旬面板价格保持平稳。个股推荐Mini-LED技术领先的TCL电子（12.8X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（18.7X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.1X）、新能源车热管理快速发展的盾安环境（11.8X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（13.2X）、电动两轮车有望放量的九号公司-WD(33.4X)、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（11.3X）、激光显示技术龙头海信视像（13.2X）、清洁电器龙头科沃斯 （18.0X）、传统主业稳健增长，TCL整合带来增量的TCL智家（10.7X）、内 销调整告一段落，外销持续恢复的新宝股份（9.6X）、外销回暖，内销扩品类+扩渠道共同推进的苏泊尔（15.7X）。 2、板块走势和北向资金情况更新 2.1、7月1日-7月5日板块走势：家电板块跑输大盘 本周沪深300指数-0.88%，创业板指数-1.65%，中小板指数-1.72%，家电板 块-2.89%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-2.81%、-4.52%、 -3.40%。 个股中，涨幅前�名为毅昌科技、盾安环境、勤上股份、禾盛新材、融捷健康；跌幅前�名为康盛股份、海信家电、天银机电、兆驰股份、飞科电器。 图6：家电板块本周涨跌幅（%） -3.40% -2.81% -2.89% -1.65% -1.72% -0.88% -4.52% 表1：个股涨跌幅前🖂（%） -5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 小家电黑电白电家电 创业板指数中小板指数沪深30