2024W18家电行业周报：五一假期高端家电和厨电表现较好，地产支持政策频发

�一假期高端家电和厨电表现较好，地产支持政策频发 家用电器业 评级：增持 2024.05.06 上次评级:增持 细分行业评级 ——2024W18家电行业周报 蔡雯娟(分析师) 田平川(研究助理) 樊夏俐(分析师) 021-38031654 021-38676666 021-38676666 caiwenjuan024354@gtjas.co tianpingchuan026740@gtjas.com fanxiali@gtjas.com 证书编号S0880521050002 S0880122070069 S0880523090006 本报告导读： �一假期高端家电和厨电表现较好，地产支持政策频发，海尔和格力业绩超预期。 摘要： �一假期整体消费表现较好，家电以旧换新火热开展，高端家电和厨电表现较好。根据美团数据，假期前三天，全国本地生活服务消费同比+25%。假期前三天，北京文旅订单量同比增长超过115%。根据杭州 综合频道，杭州社零消费金额同比增长16.5%。根据人民网，�一期间有超过400个家电家居品牌以及超过1000个商家参与以旧换新。 根据解放日报，假期前两天上海苏宁易购门店85英寸及以上彩电销售同比+95%，500升及以上对开门冰箱+90%，拥有新风功能的大匹数空调同比增长超85%。根据苏宁易购，老板洗碗机销售同比+84%。 地产支持政策频发，关注关联度较高的厨电和白电板块。4月30日， 相关报告 《基金家电持仓比例提升，格力投入30亿推进以旧换新》2024.04.29 《线上扫地机器人表现较好，铜价环比有 所上升》2024.04.26 《彩电销额同比增长，投影延续量增价减趋势》2024.04.26 《内外销齐发力，清洁龙头边际向好》 2024.04.23 《多家公司发布23年业绩，家空内外销同比涨幅扩大》2024.04.22 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 中共中央政治局会议强调要结合房地产市场供求关系的新变化，统筹 产关联度较高，关注厨电和白电板块的估值提升。 研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。北京市发布优化住房限购政策，允许符合条件的居民家庭或成年单身人士，在�环外新购买1套商品住房。地产支持政策有望持续发布，厨电和白电板块与地 多家公司发布业绩，海尔和格力业绩超预期。海尔Q1营收同比 +6.01%，归母净利润同比+20.16%。营收主要由内销增长推动，冰洗 营收同比稳健增长，家空、厨电和智慧楼宇营收同比增长均超10%。毛利率提升受益于数字化变革和产品结构改善。格力23年营收同比 +7.82%，归母净利润同比+18.41%；Q4营收同比+17.7%，归母净利润同比+43.9%。营收由空调业务推动，预计家空内外销同比均有增长。毛利率提升预计受原材料价格下降、海运价格下降和汇率变动推动。 投资建议：�一假期高端家电和厨电表现较好，地产支持政策频发，海尔和格力业绩超预期。近期财报密集发布，重点关注扫地机双雄石头科技和科沃斯，大白电估值有望持续提升。个股方面推荐研发加固 护城河、内销快速增长的石头科技（21.6X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（15.0X）、电动两轮车有望快速放量的九号公司-WD(31.7X)、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（13.1X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（15.1X）、激光显示技术龙头海信视像（15.6X）、清洁电器龙头科沃斯（20.2X）、传统主业稳健增长，TCL整合带来增量的奥马电器（13.1X）、内销调整告一段落，外销持续恢复的新宝股份（12.1X）、外销回暖，内销扩品类+扩渠道共同推进的苏泊尔（19.5X）、新能源车热管理业务快速发展的盾安环境（13.7X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动 目录 1、本周核心观点3 1.1、�一假期以旧换新火热开展，高端家电和厨电表现较好3 1.2、地产支持政策频发，关注关联度较高的厨电和白电板块4 1.3、多家家电公司发布业绩4 1.4、5月家空内外销排产表现较好5 1.5、3月央空内销同比有所下滑6 2、板块走势和北向资金情况更新7 2.1、4月29日-5月03日板块走势：白电板块表现较好7 2.2、北向资金情况更新：本周北向增持格力、海尔、美的8 3、重点公司公告9 4、投资建议10 5、风险提示12 1、本周核心观点 1.1、�一假期以旧换新火热开展，高端家电和厨电表现较好 24年�一假期整体消费表现较好，多地零售同比增长明显。根据美团 数据，假期前三天，全国本地生活服务消费同比+25%，全国餐饮堂食订单量同比增长超73%。出行方面，根据中国移动梧桐大数据，假期首日跨城出行人流量同比+17%。各地零售数据表现亮眼。美团数据显 示，�一假期前三天，北京文旅订单量（含景区、住宿、交通等）同比增长超过115%。根据杭州综合频道，杭州社零消费金额同比增长16.5%，餐饮消费客流量同比增长20%。根据上游新闻，4月30日至5 月2日，重庆全区重点监测的36家商户实现销售额为1.45亿元，同 比+6.6%。根据西宁晚报，假期首日西宁重点监测11家企业销售额同比+19.1%。 �一期间家电以旧换新火热开展，高端家电和厨电表现较好。根据人民网，�一期间有超过400个家电家居品牌以及超过1000个商家参与 以旧换新，超过55个品类的产品可免费上门收旧。根据苏宁易购，厨电表现较好，博世厨卫产品销售同比增长132%，老板洗碗机销售同比增长84%。上海高端空调、冰箱和彩电表现亮眼，套系化购买成为趋势。根据解放日报，5月1日和2日，上海苏宁易购门店85英寸及以上大屏彩电销售同比增长95%，500升及以上对开门冰箱增长90%，拥有新风功能的大匹数空调同比增长超过85%，5万元以上成套家电购买用户数量同比增长105%。 图1：�一假期整体消费和家电零售表现较好 区域/平台 整体消费情况 全国 中国移动梧桐大数据显示，24年全国跨城出行从假期前的一周就开始呈现上升趋势，而假期第一天，全国跨城出行的人流量同样迅速上升，较23年同一天高出了17%。伴随着出行人群的增多，全国各地景区陆续迎来游客高峰，聚焦全国4A和5A级旅游景区，节前一周及假期第一天的整体游客规模较23年同期增长了11%。（光明网） 北京 美团数据显示，五一假期前三天，北京文旅订单量（含景区、住宿、交通等）同比增长超115%。（新京报） 杭州 五一假期前三天，全社会零售消费金额同比增长16.5%，其中餐饮和商圈表现亮眼。商圈采取促销活动，杭州全社会零售消费金额54亿元；餐饮消费客流量同比增长20%。（杭州综合频道） 重庆 五一假期前四天，重庆渝中区全区共接待游客497.8万人次，比23年同期增长15.6%。4月30日至5月2日，全区重点监测的36家商户实现销售额1.45亿元，同比增长6.6%。全区旅游综合收入共计42.84亿元，较23年同期增长17.5%，星级及高品质酒店平均入驻率在90%以上。 （上游新闻） 西宁 假期首日，我市重点监测11家企业销售额达1351.15万元，同比增长19.1%。（西宁晚报） 美团 美团数据显示，假期前三天，全国本地生活服务消费同比增长25%，全国餐饮堂食订单量较23年同期增长超73%，部分餐厅排队等位超过1000桌。其中，成都、杭州、北京、重庆、上海位列全国异地游客堂食订单量前五城市。（新京报） 区域/平台 家电零售情况 全国 数据显示，“五一”期间，有超400个家电家居品牌以及超过1000个商家参与以旧换新，超过55个品类的产品可免费上门收旧。（人民网） 上海 24年“五一”假期，一级能效空调在上海市场的渗透率已经达到九成。5月1日、2日，海尔在上海的冰箱、冷柜销售额分别同比增长166%和210%，洗衣机、干衣机的销售额也同比大幅增长。卡萨帝借迪士尼度假区薰衣草公园“五一”黄金周的音乐节活动来引流，促进了平嵌 、保鲜的智能冰箱销售。（第一财经）5月1日、2日，上海苏宁易购门店85英寸及以上大屏彩电销售同比增长95%，500升及以上对开门冰箱增长90%，拥有新风功能的大匹数空调同比增长超85%，5万元以上成套家电购买用户数量同比增长105%。（解放日报） 吉林 “五一”假期前3天，省内专业家电店销售同比增长5.46%。 （吉林日报） 苏宁易购 数据显示，5月1-3日，17家大店店均销售较23年大店销售增长翻番。同时，苏宁易购整体门店以旧换新订单量增长超70%，门店客流提升超80%，其中COLMO空调同比增长154%，净水设备同比增长200%，西门子嵌入式蒸烤一体机销售增长超5倍。五一数据显示，前置家电需求旺盛，博世厨卫产品销售同比增长132%，老板洗碗机销售同比增长84%。（金融界） 数据来源：光明网、新京报等、国泰君安证券研究 1.2、地产支持政策频发，关注关联度较高的厨电和白电板块中共中央政治局会议强调统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。根据财联社，4月30日的中共中央政治局会议强调要持续防范化解重点领域风险，继续坚持因城施策，切实做好保交房工作，保 障购房人合法权益。要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。 北京市发布优化住房限购政策。北京市住建委发布《关于优化调整本市住房限购政策的通知》。根据北京市住建委网站，允许以下居民家庭或成年单身人士，在�环外新购买1套商品住房：1.本市户籍居民 家庭，已在京拥有2套住房的；2.本市户籍成年单身人士，已在京拥 有1套住房的；3.连续5年（含）以上在本市缴纳社会保险或个人所 得税的非本市户籍居民家庭或成年单身人士，已在京拥有1套住房的。 地产支持政策频发，有望提振购房需求，关注关联度较高的厨电和白电板块。中共中央政治局会议强调统筹研究消化存量房产和优化增量 住房的政策措施，地产支持政策有望持续发布。北京市继深圳市和广州市之后优化住房限购政策，有望促进新房和二手房购房需求。厨电和白电板块与地产关联度较高，关注地产支持政策频发下厨电和白电板块的估值提升。 1.3、多家家电公司发布业绩 本周多家公司发布业绩，海尔智家和格力电器业绩超预期，美的集团和佛山照明业绩符合预期。 海尔智家2024年Q1实现营业收入689.78亿元，同比+6.01%，归母净利润47.73亿元，同比+20.16%；扣非归母净利润46.40亿元，同比 +25.41%。公司营收主要由内销增长推动，其中冰洗营收同比稳健增长，水家电同比双位数增长；家空、厨电和智慧楼宇营收同比增长均超10%。内销毛利率提升主要受益于数字化变革和产品结构改善；出口毛利率提升主要受益于产品结构优化和产能利用率提升。 格力电器2023年实现营业收入2050.18亿元，同比+7.82%，归母净利 润290.17亿元，同比+18.41%，扣非归母净利润275.65亿元，同比 +14.92%；其中2023Q4实现营业收入492.06亿元，同比+17.7%，归母净利润89.25亿元，同比+43.9%，扣非归母净利润83.51亿元，同比 +54.09%。营业收入主要由空调业务推动，预计家空内外销同比均有增 长。毛利率提升主要由空调业务推动，预计受到原材料价格下降、海运价格下降以及汇率变动的推动。 美的集团2024年Q1实现营收1061亿元，同比+10.2%，归母净利润 90.0亿元，同比+11.9%，扣非归母净利润92.4亿元，同比+20.4%。公司营收增长主要由C端业务推动，其中家空内销表现较好，出口受益于海外补库需求，家空和洗衣机出口表现较好。毛利率提升预计主要 受到空冰洗产品结构升级和汇率波动的推动。 佛山照明2024年Q1实现营业收入25.17亿元，同比+14.75%，归母净利润0.84亿元，同比+26.42%，扣非归母净利润0.77亿元，同比 +28.89%。公司营收