聚酯减产执行尚未到位，下方依靠成本支撑

20240708 宏源期货研究所詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 周内总结 周内PX先涨后跌。因美国夏季需求高峰预期逐步兑现、美原油库存减少等利多因素影响，国际油价震荡走高，PX冲高至8700。但海内外装置负荷恢复迅速，开工水平已超过Q1，周末价格随即回落。高位开工下供应非常宽松，场内博弈氛围增强，8500-8600的底部较为稳固。 周内PTA冲高回落。市场认为7月上旬依然去库存，另外本周后期部分港口货源供应趋紧，加之买盘积极，PTA现货基差宽幅走强，提振PTA行情。桐乡主流工厂减产实施后，涤纶长丝产能缩减，推动大厂报价坚挺，不过聚酯开工周内下滑0.8%，尚未达到减产的目标，负荷相对稳定。综合来看，PTA短期依旧跟随成本走势，装置重启和聚酯减产皆为利空。 后市预测 •原油方面：油价没有明确消息带来指引，美国进入进入飓风季，墨西哥湾地区存在部分扰动。PX方面：福海创恢复正常生产，台塑化学2#72万吨装置存在停车检修预期，亚洲整体供应变化较小。PTA方面：周内预计有两套装置重启，需关注PTA货源到港情况。聚酯方面：减产计划尚未执行到位，关注后续进展。 •综合来看，PTA震荡偏弱，运行区间5850-6050元/吨；PX跟随成本，运行区间8550-8750元/吨。 •策略推荐：未入场者保持观望。 二、盘面情况 突破8700后立即回落，周内成交量31.71万手 PX主力合约07月05日的收盘价为8582元/吨，较06月28日的收盘价8654元/吨下跌75元/吨，整体变化幅度为-0.74%。 07月05日结算价为8626元/吨，较06月28日结算价为8644元/吨下跌18元/吨，整体变化幅度为-0.02%。 多空博弈氛围增强商谈小幅波动 07.01-07.05： 主力合约基差均值为-264元/吨；对二甲苯国内现货均价为8398.40元/吨，上涨44.20元/吨，变动幅度为0.53%。 利多因素共振，PTA行情上涨 PTA主力合约07月05日的收盘价为5972元/吨，较06月28日的收盘价5998元/吨下跌26元/吨，整体变化幅度为-0.43%。 07月05日的结算价为5996元/吨，较06月28日的结算价5990元/吨上涨6元/吨，整体变化幅度为0.10%。 部分港口货源供应趋紧，现货基差宽幅走强 07.01-07.05，主力合约基差均值为45.8元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为792.6美元/吨，上涨10.0美元/吨，变动幅度1.28%。 华东市场PTA现货价格本周均价为6055.6元/吨，上涨73.8元/吨，变动幅度为1.23%。 成交基差参考期货2409升水27元/吨，走弱15元/吨。 三、PX、PTA装置运行情况 PX装置变动情况 亚洲其它PX装置变动情况 亚洲其它PX装置变动情况 负荷回升迅速，已超越Q1最高水平 07.01-07.05：86.62%06.24-06.28：84.79% 恒力大连250万吨PTA装置检修，海南逸盛200万吨装置恢复正常，蓬威90万吨PTA装置已出优等品 •宁波台化：150万吨装置5月23日停车，原计划6月底重启，现推迟至7月底。 •蓬威石化：90万吨PTA装置2023年9月12日停车，2024年6月中旬重启调试，目前负荷6成。 •恒力大连：4#250万吨装置计划6月29日开始停车检修，重启时间待定 •独山能源：220万吨装置（设计产能，实际250万吨）6月27日开始检修，7月5日开始重启。 •中泰石化：120万吨装置6月20日停车，计划7月初重启。 装置虽然重启，但开工水平没有显著提升 06.28-07.04：76.61%06.21-06.27：76.52% 四、基本面分析 国际油价连续四周上涨，然而交易商在数月高点获利回吐 WTI原油07月05日期货结算价83.16美元/桶，较06月28日上涨1.62美元/桶 布伦特原油07月05日期货结算价86.54美元/桶，较06月28日上涨1.54美元/桶。 地缘政治紧张局势和极端天气事件仍然是近期油价面临的风险因素 周一，市场加剧对以色列和真主党之间对抗加剧可能将其他产油国卷入这场冲突的担忧。周二，交易员监测飓风贝里尔对墨西哥湾沿岸炼油厂的潜在影响，等待美国石油库存数据。周三，上周美国原油库存骤降，降幅远超预期，同期美国汽油和馏分油需求增加而库存下降。周四，美国能源信息署库存和需求数据继续支撑石油市场气氛，然而美国经济数据疲软抑制油价涨幅。周五，受到需求增长和供应短缺支撑，国际油价连续四周上涨，然而交易商在数月高点获利回吐。 周内石脑油价格涨后回调，震荡僵持 石脑油CFR日本周度均价为718.90美元/吨，石脑油生产利润周度均价为33.82美元/吨。 原料端持续走强，而石脑油继续上涨动力略显不足。本周乙烯裂解效益低位维持，继续在137美元/吨附近运行。 PX先涨后跌，最高价为1047，最低价为1037（美元/吨） 9月现货浮动价也同样走弱，卖盘逐步由跌至平水附近。CFR中国主港周均价为1042.5美元/吨，较上一周变化-0.10%；FOB韩国周均价为1016.8美元/吨，较上一周变化-0.14%。 周初PX受下游PTA期货冲高影响，市场商谈情绪和水平短暂提升，不过随后期货大幅下跌，并且在PX集中检修结束，预期供应增量较多的情况下，PX商谈水平明显回落。 夏季出行需求仅是正常表现，调油逻辑中途离场 PXN周度均值为322.49元/吨，环比下跌3.39%。由于石脑油价格偏强维持，而PX震荡下跌，本周PXN继续压缩。 PX-MX价差也开始收窄，周度均值为85.90美元/吨，上周均值为99.50美元/吨。周内油价偏强运行带动PX、MX成本支撑增强，PX因供需前景担忧情绪升温而涨幅受限，现金流再度外流，周内重回亏损局面。 加工费强势修复，周内有突破500元/吨 07.01-07.08：加工费近期处于高位，本周均值为444.79元/吨，上周均值为369.55元/吨。部分港口货源供应趋紧，加之买盘积极，周内PTA行情上涨，助力修复PTA加工费。 本轮检修使得库存明显下降，预计7月还保持去库 截止07.05，PTA社会库存为353.9万吨，较前一周减少2.0万吨，环比增速的变化为2.44%。装置检修带来库存降低，但仍处于近三年高位。 PTA工厂库存天数减少0.18天，聚酯工厂库存天数减少0.06天 截至07.04，国内PTA厂家平均库存使用天数为3.83天，聚酯工厂原料库存天数为8.06天。PTA工厂的库存处于近3年的最低位，聚酯工厂存在堵点，下游产销情况并不理想。 桐乡主流工厂虽执行减产计划，但开工下滑有限 聚酯工厂周均负荷维持至86.67%，江浙织机周均负荷微降至68.76% 市场依旧关注在桐乡大厂减产最终落实情况，考虑减产为陆续逐步落实，且目前尚未完成此前10%和18%计划目标。 终端适当补库，短期消化备货为主，同时对涤纶长丝涨价有一定抵触情绪 07.01-07.05，聚酯产销周内平均估算在4成附近 本周半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考8005元/吨、9375元/吨、8440元/吨，较上个报告期分别涨0.44%、涨0.11%、涨1.14%。本周涤纶短纤均价7839元/吨，较上期均价涨87元/吨，幅度1.12%。聚酯瓶片华东地区商谈重心在7080-7180元/吨，本周均价在7068元/吨，较上期环比上涨1.14%。 织造市场整体清淡运行，市场订单明显减少 市场利润仍处低位，常规的面料坯布订单有所减少，其中常规坯布库存量偏大。 截至07.04，吴江地区喷水织机开机率在72.88%（-0.67%），长兴地区喷水织机开机率在73.31%（-1.54%），萧绍地区圆机开机率在47.64%（-3.86%），海宁地区经编开机率在80.50%（-0.50%），常熟地区经编开机率在63.00%（-4.00%）。 在开工下滑并不显著情况下，终端采购减弱是累库的主要原因 截止07.04，本周长丝库存稍有回升 POY平均库存天数为27.40天FDY平均库存天数为22.60天DTY平均库存天数为26.40天 聚酯产销整体平淡，偶尔的高产销无法扭转聚酯产品利润下降的趋势 涤纶短纤主流工厂库存天数为8.86天，较上周增加1.61天。 聚酯切片工厂库存天数8.18天，较上周增加0.80天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82292669