上海中期期货——早盘策略20240708

品 种 分 析 上周五，美股标普纳指再新高，仅小盘股最差且全周跌1%，其他指数均全周累涨，纳指和芯片股指周涨超3.4%领跑。两年期美债收益率跌10个基点至三个月低位，与基债收益率全周均跌超10个基点。美元跌穿105止步四周连涨，日元升破161。油价连涨四周，周五冲高回落但连续多日徘徊两个月高位。金价期货上探2400美元，白银周涨超7%，伦铜周涨3.6%、盘中升至1万美元。国内方面，截至2024年6月末，我国外汇储备规模为32224亿美元，环比下降0.30%。6月末我国黄金储备规模为7280万盎司，与5月末持平，连续两个月保持不变。美国6月非农就业人数增加20.6万人，好于市场预测的19万人，但低于5月向下修正的21.8万人。失业率意外攀升至4.1%，为2021年10月以来的最高水平，为美联储官员权衡下一步货币政策提供了一个相互矛盾的信号。此前的预测是失业率将稳定在4%。今日重点关注欧元区7月Sentix投资者信心指数。 股指 上周，四组期指集体走弱，IH、IF、IC、IM主力合约周线分别收跌0.54%、0.94%、1.54%、1.64%。现货A股三大指数上周五探底回升，截止收盘，沪指跌0.26%，收报2949.93点，深证成指涨0.25%，收报8695.55点；创业板指涨0.51%，收报1655.59点。沪深两市今日成交额5748亿，较上个交易日缩量83亿，再创年内新低，连续3个交易日不足6000亿。行业板块多数收涨，贵金属、化学制药、中药、医疗服务、生物制品、医疗器械板块大涨，保险与银行板块走弱。国内方面，中国6月制造业PMI为49.5%，与上月持平，非制造业商务活动指数为50.5%，比上月下降0.6个百分点，高于临界点，综合PMI产出指数为50.5%，比上月下降0.5个百分点。海外方面，美国美国6月非农就业人数增加20.6万人，好于市场预测的19万人，但低于5月向下修正的21.8万人。失业率意外攀升至4.1%，为2021年10月以来的最高水平。综合 看，海外美联储降息预期反复，国内经济数据也显示经济复苏仍有压力，指数连续下行后，随着重要会议日期的确立，政策预期下市场风险偏好有望提升，预计四组期指有望迎来反弹。 集运指数（欧线） 上周，EC偏强运行，主力合约周线收涨5.73%。本期SCFIS欧线指数持续八周上升，7月1日现货指数环比上升12.3%至5353.02点。供给端，7月欧线平均周运力为28.2万TEU，环比减少5%，运力维持偏紧格局。需求端，欧元区6月制造业PMI初值创六个月新低，法国、德国PMI均低于预期。不过，欧洲航运7-10月为传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，即期运价仍维持在高位，7月第二周CMA大柜保持9634美元，OOCL涨至4850-8700-9000美元。目前主要航司的大柜价格以全部提至8500美元以上水平，运价中枢进一步上升。后续来看，后续运价上涨有放缓可能，但在供应端舱位偏紧的环境中仍有支撑，如果地缘冲突没有出现明显缓和，预计EC近月合约在短期仍以偏强震荡为主。 贵金属 周五夜盘伦敦金震荡上行，现运行于2391美元/盎司，金银比价76.58。美国6月新增非农就业大幅回落，前值显著下修，失业率意外上升，均突显劳动力市场降温，市场开始定价年内两次降息的预期，贵金属重拾涨势。基本面，由于需求持续低迷，6月份美国制造业连续第三个月萎缩，投入物价指数降至六个月新低，这表明通胀可能继续回落，利好贵金属价格。周三美联储发布的6月货币政策会议纪要显示，官员们关于潜在利率路径仍存在意见分歧，需要更多数据的支持。资金方面，中国央行6月未增持黄金，连续两个月央行黄金储备保持不变；印度央行黄金储备在6月份增加了9吨以上，为2022年7月以来最高。截至7/5，SPDR黄金ETF持仓834.81吨，前值834.80吨，SLV白银ETF持仓13643.21吨，前值13688.66吨。展望后市，美联储降息预期摇摆，法国大选第一轮投票开始，美国大选正式拉开帷幕，宏观避险情绪仍存，贵金属价格获得支撑。 铜及国际铜 周五沪铜主力震荡上行，伦铜价格高位震荡，现运行于9970美元/吨。宏观方面，美国本周公布的ADP就业数据和PMI数据不佳以及美国上周初请失业金人数有所增加等均表明美国经济放缓，市场对美联储9月降息的预期升温。宏观氛围的转向，美元的下跌，使得市场对铜等大宗商品的风险偏好上升。基本面来看，供应端，6月SMM调研中国电解铜产量仍在100万吨以上，进入7月，虽然仍有冶炼厂要进行检修，但已经较6月大幅减少，预计7月产量继续增长。国内进口铜流入量增加，加 上前期冶炼厂出口持续到港，海内外铜库存均持续增加。库存方面，截至7月1日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.81万吨至40.72万吨,结束去库重新累库，总库存较去年同期的10.50万吨高30.22万吨。需求方面，铜价触及8万关口，下游开工暂时维持稳定。本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业开工率为68.49%，较上周环比下降0.52个百分点。此外，废铜供应紧张，周内废铜供应受政策扰动影响下降，带动加工材企业对电解铜需求上升。整体来看，美国经济数据降温，市场开始定价年内降息两次的预期，但铜价走高至8万将令平淡的消费更加受到抑制，操作上短期建议谨慎偏多看待。 镍及不锈钢 周五沪镍主力收涨1.93%，伦镍价格偏弱运行，现运行于17330美元/吨。LME宣布将从今年10月3日起暂停接受俄罗斯诺里尔斯克镍公司在芬兰Harjavalta工厂的镍阴极和镍豆交割，LME此举将进一步加剧全球镍市场的供应紧张局面。纯镍方面，6月国内精炼镍产量维持高位，内外价格倒挂情况延续，电积镍由于出口较多升水坚挺，但总体而言，国内精炼镍新增产能巨大，纯镍自身供需较弱。镍铁方面，RKAB审批量低于预期，印尼镍矿资源依旧紧张，镍铁产量未有明显变化，回流量依旧偏低。硫酸镍方面，随着盐厂逐步陷入亏损，挺价心态走强，但下游三元前驱体排产依旧较弱。需求端，不锈钢消费进入淡季，库存消化节奏放缓，7月钢厂有减产预期。新能源汽车车销仍呈增量，但对电芯需求始终不及预期。综合来看，不锈钢、新能源等主要下游表现低迷，供应端镍铁、硫酸镍等产量稳中趋降。在供需双弱背景下，印尼镍矿的矛盾难以支撑价格回升，短期镍价超跌，预计价格将有所修复，中长期供应过剩压力仍存。 铝及氧化铝 周五夜盘沪铝主力收涨0.57%，伦铝收涨0.49%。供应面来看，国内电解铝运行产能缓慢上升，云南、四川及贵州等地区仍有部分产能待复产；但是受电解铝供应端持续攀升，以及铝棒等初加工产品加工费低廉影响，铝锭库存转累库态势，去库存在阻力。截止至7月4日，国内铝锭库存77.3万吨，环比增加0.4万吨，库存量继续处于同期高位，现货维持贴水行情。消费方面，光伏、汽车等行业新订单并非理想，铝加工企业开工率短期将维持低迷状态。短期铝价受基本面影响预计偏弱震荡运行，但需密切关注宏观面突发事件干扰市场情绪。 周五夜盘氧化铝主力收涨0.86%。国内供应端，当前氧化铝供应端依然增减并行，有部分新增氧化铝产能于近日进入投产阶段，该部分产能或将于7月份陆续放量。需求端，云南复产稳步推进以及内蒙古华云三期项目通电的消息释放需求利好。整体来看，国内氧化铝紧平衡格局未有较大改变，短期氧化铝现货价格或震荡调整为主，但中长期国内新增氧化铝产能投产预期仍存，后续需要持续关注国内外铝土矿供应情况。 铅 周五夜盘沪铅主力收涨0.13%，伦铅收涨0.43%。国内供应面，当前国内以再生铅为主的炼厂减停产仍在进行，下周再生铅炼厂减产力度或加剧，同时铅锭进口窗口处于打开状态，缓和国内锭端供应氛围；而原料端供应矛盾并未改变，如废电瓶价格在铅价回落时段，仍是保持上涨态势。消费端，铅价持续高位，下游企业成本压力较大，采购多以长单为主，散单市场交投两淡。库存端，截止至7月4日，国内铅锭社会库存6.16万吨，环比增加0.07万吨，下周再生铅炼厂减产将增多，同时需关注交割移库以及7月中下旬进口铅到港对于社库的影响。短期来看，市场多空交织，铅价或维持高位盘整态势。 锌 周五夜盘沪锌主力收涨0.08%，伦锌收涨0.33%。国内供应面，锌矿加工费依然处于低位，随着原料短缺传导，后期精炼锌产量亦将大概率缩减。消费端，上周锌下游消费维持弱势，整体开工继续下降，其中氧化锌因淡季影响，叠加轮胎出口减少以及极个别地区受环保影响，整体开工下降明显；镀锌和压铸锌合金因淡季影响下，终端订单走弱，开工延续弱势。三季度受高温和雨水天气影响，预计锌下游消费难有较大起色。库存端，截至7月4日，SMM国内锌锭库存总量为19.83万吨，环比增加0.04万吨。综合来看，支撑锌价的主要因素仍为矿端持续缩紧，且目前看来短期难以缓解，但同时消费偏弱限制锌价上方空间，预计短期将以偏强震荡为主。 碳酸锂 周五碳酸锂主力收跌0.05%。国内供应端，碳酸锂供应较为充足，据SMM消息，部分江西锂云母冶炼企业近期生产有所减量，但部分锂辉石、盐湖端的锂盐厂生产仍较为正常，个别锂盐厂7月排产仍有较强增长预期，整体排产互有增减，预计7月碳酸锂产量较6月环比较为稳定。消费方面，6月新能源汽车销量环比仍增长，但由于6月年中冲量影响，不少车企提前准备电芯材料导致需求前置，后续备货需求下滑，近期市场成交冷淡。此外，7月头部正极企业订单持稳微增，终端电芯需求有小幅回暖预期。库存端，SMM上周碳酸锂现货库存持续累积，各环节库存均有增量。整体来说，基本面虽有改善预期，但改善料有限，预计短期碳酸锂期价维持偏弱震荡走势。 钢材 上周钢材市场表现宽幅震荡运行，期价冲高回落，整体波动加剧，螺纹10月合约重回3600一线下方，关注期价能否站稳3550附近；热卷10月合约未能有效站稳3800一线附近，短期表现有所转弱，关注10日均线附近能否有效企稳。供应方面，上周五大钢材品种供应897.92万吨，周环比降12.8万吨，降幅为1.4%。本期钢材产量有所下降，主要集中在电炉企业；螺纹方面，上周螺纹钢产量减少8.01万吨至236.75万吨，且主要集中在电炉企业。分区域来看，华中、华南、华北地区因利润不佳部分钢厂缩短生产时间以及轧线检修，产量下降较为明显；热轧产量上升，钢厂实际产量为326.29万吨，周环比上升4.44万吨；主要增幅在华东地区，主要因为SG高炉复产，产量有所增加。库存方面，上周五大钢材总库存1779.99万吨，周环比增6.08万吨，增幅0.3%。上周五大品种总库存有所累积，且结构上表现不一致：厂库出现去库，社库均持续累库。螺纹钢厂库下降2.7%至200.78万吨，热卷厂内库存小幅增加0.4%至90.35万吨。社库周环比小幅反弹，螺纹钢社会库存环比上升1.3%至585.81万吨；热卷社会库存重回上升通道，上升2.6%至331.04万吨。下游方面，上周五大品种周消费量为891.84万吨，其中建材消费环比增1.1%，板材消费环比降1.8%。上周五大品种中建材与板材消费出现一定的分化，建材消费升，板材消费降，这主要由于本期线材表需有大幅增加，录得98.02万吨，周环比上涨5%。总体来说，钢材库存保持累积，在需求季节性走弱的大背景下，钢材库存会维持累库。钢材供需矛盾目前暂不明显，基本面存在一定压力，预计短期内钢价或弱势震荡运行。 上周铁矿石主力2409合约表现冲高回落运行，期价波动加剧，重回850一线下方，短期表现或宽幅整理运行。供应方面，全球发运量表现回落，受前期高发运的影响，本周到港量迎来明显回升；需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉复产座数整体高于检修座数，但由于个别复产大高炉暂未顺利出铁，以及近期受到钢厂盈利下滑的影响，除了部分钢厂新增检修以外还有个别钢厂高炉出现了限产，铁水止增转降；库存方面，中国45港铁矿石库存结束前2期累库趋势重新累库，绝对值仍处于近3年同期高位；247家钢企盈利率为42.86%。综合预计，铁矿石供应增量大于需求，45港港口库存或将延续累库趋势，铁矿石价格或维持宽幅震荡运行。 双焦 上周焦煤期货主力