上海中期期货——早盘策略20240523

品 种 分 析 隔夜美股三大指数集体走弱，道指创本月最大跌幅，标普、纳指和跌落纪录高位。美联储纪要后，两年期美债收益率刷新日高，美元指数跳涨至一周高位。英国CPI后，英镑创两个月新高。黄金、原油刷新日低，盘中跌近2%。原油三连跌。伦铜收跌超4%，和纽约期金继续跌离纪录高位，连创历史新高的纽铜一度回落超6%，伦镍跌超4%。国内方面，30年期超长期特别国债延续一级市场认购火热情况，二级上市首日竞价交投活跃，引发关注。监管层后续其将密切关注“24特国01”的交易情况，如发现存在个别投资者违规拉抬或者自买自卖等异常交易行为，将依规快速查处。海外方面，美联储会议纪要显示，决策者担心通胀下降进展不足，认为需要花更多时间才会有信心降息，暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久，多名决策者有意一旦通胀风险重燃就进一步加息。今日重点关注欧元区5月制造业，服务业PMI。 昨日四组期指表现分化，IH、IF、IM分别收涨0.16%、0.28%、0.31%，IC收跌0.10%。现货A股三大指数走势分化，截止收盘，沪指涨0.02%，收报3158.54点；深证成指涨0.12%，收报9693.05点；创业板指涨0.88%，收报1877.93点。沪深两市成交额达到8312亿，较上个交易日放量319亿。行业板块涨多跌少，光伏设备板块掀起涨停潮，工程咨询服务、房地产服务、电池、消费电子、风电设备、教育板块涨幅居前，旅游酒店、贵金属、化肥行业、采掘行业跌幅居前。国内方面，中国4月社会消费品零售增速低于预期，同比增长放缓至2.3%，规模以上工业增加值同比增6.7%，工业生产回升势头强劲，固定资产投资规模扩大，房地产开发投资延续降势，各线城市二手房价格环比、同比降幅均扩大。海外方面，美联储会议纪要显示，决策者担心通胀下降进展不足，认为需要花更多时间才会有信心降息，暗示继续保持高利率的观望状态应持 续更久，多名决策者有意一旦通胀风险重燃就进一步加息。综合看，短期国内房地产利好政策的密集发布对市场做多情绪有一定提升，但目前国内经济活力、融资需求偏弱的现实尚未扭转，海外流动性释放预期反复下，指数或仍以区间震荡为主。 集运指数（欧线） 昨日EC走势震荡走弱，主力合约收跌1.26%。本期SCFIS欧线指数持续三周上升，5月20日现货指数环比上升22.2%至3070.53点。供给端，6月初的wk23运力较为充足为30万TEU，不过wk24由于2个航次停航目前统计为25万TEU，是5月以来的最低周度水平。需求端，欧元区4月综合PMI创近一年新高，制造业出现下滑，而服务业持续复苏，加上欧洲航运6-8月为传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，目前已公布6月上旬线上价格的部分船司报价分别为，马士基宣涨6月中旬欧线运价，至3325/6500的水平，较月初的2825/5500上涨500/1000的水平，阳明、长荣、HMM6月初报价均在$6000/FEU上方。整体来看，市场短期需求保持强劲，船司在6月的提价将为盘面提供一定支撑，但目前现货上涨利好已获较充分释放，后续预计上行空间有限，预期EC短期仍将继续围绕6月提涨的估值兑现进行震荡整理。 贵金属 隔夜沪金主力收跌1.66%，沪银主力收跌3.15%，伦敦金收跌1.73%，金银比价77.1。隔夜贵金属跌幅较大，主要由于近期黄金涨势降温，投资者纷纷获利了结，叠加美联储会议纪要显示美联储官员认为需要比之前预期更长的时间才能对通胀回落有更大的信心，市场减少了对美联储今年降息的押注，贵金属受累下跌。基本面，4月美国CPI数据整体较为乐观，但需注意近期美联储官员讲话均偏鹰，在打压降息预期，关注周三晚公布的美联储会议纪要。资金方面，4月央行购金步伐延续，我国央行已连续18个月增持黄金，截至4月末，中国的黄金储备达到7280万盎司，环比增加6万盎司。截至5/21，SPDR黄金ETF持仓838.54吨，SLV白银ETF持仓13132.75吨。整体来说，近期美联储官员态度偏鹰打压降息预期，贵金属高位调整，但在避险情绪和美国今年降息前景的支撑下预计仍将维持偏强格局。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收涨2.27%，伦铜收跌3.94%。宏观方面，美联储多个官员发表偏鹰言论，美元指数高位震荡，对铜价存在压制。欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行6月降息的可能性很大。此外，国内上期所调整黄金等期货交易保证金比例和涨跌停板幅度，对市场投机者存在情绪影响。国内供应端，虽北方炼厂陆续进入检修，现货供应有所减少，但目前并未造成供应短缺；铜价高位运行，下游采购意愿持续走低，后续仓单持续释放到现货市场，预计将继续冲击现货升贴水。库存端，截止 至5月20日，国内电解铜社会库存为40.28万吨，环比减少0.76万吨。需求方面，由于铜价持续走高，压制加工企业采购需求，市场活跃度仍较低。短期来看，受消费偏弱影响，铜价走势预计将受到抑制。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收跌2.34%，伦镍收跌4.42%。近期宏观乐观情绪和供应扰动带来的成本支撑主导镍价偏强运行，但基本面整体偏弱以及市场乐观情绪降温使得镍价有所回调。国内纯镍供应端，5月精炼镍在减产恢复的预期下，预计产量环比增加；需求端，不锈钢二季度需求持续走弱，而新能源方面虽然终端需求上涨但终端原料库存较高不能反馈到上游，因此对原料的需求支撑有限。整体来看，近期宏观情绪偏暖，叠加镍矿、中间品等价格坚挺，镍价获得成本端支撑，整体呈现高位震荡格局。 铝及氧化铝 隔夜沪铝收盘收跌1.57%，伦铝收跌2.76%。基本面来看，国内电解铝运行产能维持抬升为主，截止目前云南复产总规模达66万吨，剩余63万吨待复产有望在6月份陆续达产。成本端，国内铝土矿供给偏紧，氧化铝价格大幅提升，成本端支撑强劲。库存方面，截止至5月20日，国内铝锭库存75.9万吨，环比增加1.2万吨，同比优势逐渐消耗殆尽，国内供需矛盾或将逐渐显现。消费方面，消费开始向淡季过渡，叠加高铝价抑制下游采购意愿，铝锭社会库存较上周四及上年同期均呈累库状态。短期来看，近期成本端提供的支撑较强，但铝市消费端逐渐向淡季过渡，铝锭社库呈累库状态，多空交织下短期铝价预计震荡为主。 隔夜氧化铝主力收跌2.87%。国内供应端，部分地区矿山正在推进复产工作，但短期内难以迎来大规模复产，5月或难有较大国产矿产量增量，何时能迎来规模性复产尚未可知。需求端，据SMM调研，5月份国内电解铝运行产能维持抬升为主，主因云南地区电力供给稳步恢复，剩余产能稳步复产中，预计云南5月将有35万吨/年的产能达产，其他地区暂无较大变动预期。整体来说，短期国内氧化铝紧平衡格局延续，当前供需面依然对氧化铝价格有所支撑，隔夜盘面受获利了结影响有所回落，预计短期氧化铝期货将维持震荡走势。 铅 隔夜沪铅主力收跌1.02%，伦铅收跌0.73%。国内供应面，近期多数原生铅与再生铅冶炼企业处于减停产状态，整体供应偏紧，但随着铅价小幅回落，废电瓶贸易商囤货待涨情绪缓和，市场流通货源增加，关注后续炼厂废料到货量变化。消费端，铅价高企之下下游企业采购谨慎，交投偏弱。库存端，截止至5月20日，国内铅锭社会库存7.33万吨，环比减少0.52万吨，地域性供应问题使得下游企业刚需转向社会库存货源，短期库存呈下降趋势。短期来看，铅冶炼成本抬升与进口预期形成博弈焦点，若进口兑现，则成为强利空因素。 隔夜沪锌主力收跌1.54%，伦锌收跌2.11%。国内供应面，矿端供应仍维持紧张局势，锌精矿加工费将至3年来新低位，为锌价上行提供支撑；5月份虽仍有部分冶炼厂因原料紧缺检修停产，但是由于矿中副产品价格高位运行可弥补部分冶炼厂亏损，预计5月锌锭产量将呈现增量，导致5月冶炼厂对矿需求进一步增加。消费端，伴随锌价破位上涨，锌下游企业原料采买积极性再度受到打击，整体成交氛围偏弱。库存端，截至5月20日，SMM国内锌锭库存总量为21.58万吨，环比增加0.08万吨。综合来看，近期宏观情绪偏暖，多地放宽房地产限购政策，叠加矿端持续偏紧支撑锌价运行重心不断抬升，但国内消费表现偏弱，需警惕锌价高位回落风险。 钢材 昨日钢材市场表现大幅拉涨，期价继续反弹，螺纹10月合约重回3800一线附近；热卷10月合约重回3900一线附近，短期波动加剧，或步入宽幅整理运行为主。供应方面，上周五大钢材品种供应889.52吨，周环比增加3.73万吨，增幅0.4%。上周五大钢材品种产量除热轧、中厚板外周环比均有所增加，核心驱动在于，目前钢厂利润尚可，驱动部分钢厂复产，产量小幅增加。螺纹方面，上周螺纹钢产量回升，长、短流程钢厂生产端均有增量。分区域看，随着新疆以及山西地区部分钢厂复产，加上东北钢厂排产调整，北方地区产量整体回升。而华东以及华中因轧线检修以及钢厂不饱和排产，螺纹产量环比增加1.3%至233.58万吨；上周热轧产量小幅下降，钢厂实际产量为324.66万吨，周环比减少0.46万吨,主要降幅在华东地区，SG、DS、SGRZ均有不同程度减量。库存方面，上周五大钢材总库存1813.05万吨，周环比降71.57万吨，降幅3.8%。上周五大品种总库存除冷轧外周环比均有所下降：厂库周环比下降，螺纹钢厂库下降4.1%至213.59万吨，热卷厂库下降4.2%至85.4万吨。社库周环比下降，降幅同样主要来自螺纹贡献，螺纹钢社会库存下降7.2%至612.94万吨；热卷社会库存下降0.6%至330.25万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为961.09万吨，环比上升30.89%；其中建材消费环比增8.7%，板材消费环比降0.1%。上周五大品种表观消费呈现建材增、板材降的局面，建材终端需求持续恢复，去库情况良好，而板材受制于产量较高，呈现供需双强的局面，需求环比小幅下降。目前钢材节后用钢需求阶段性触顶预期增强，且旺季逐步进入尾声，后期影响需求释放因素增多，需求后续或边际转弱，预计短期内钢价或高位盘整运行，关注库存去化速率。 铁矿石 昨日铁矿石主力2409合约表现偏强运行，期价继续拉涨，重回920一线上方，再创近期新高，短期表现波动依然较大，整体表现偏强震荡运行。近期全球铁矿石发运量远端供应延续季节性降势，但已连续四周维持在3000万吨以上，处于近3年同期高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3002.9万吨，周环比减少123.3万吨；目前5月全球发运量周均值为3065万吨，环比4月增加114万吨，同比去年5月增加158万吨，其中巴西继续受雨季影响，5月发运均值同环比减少。近期中国45港铁矿石近端供应回落，整体高于去年同期水平。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2146万吨，周环比减少235万吨，较上月周均值高187万吨；5月到港量周均值为2264万吨，环比4月减少69万吨，同比去年5月增加43万吨。需求端，上周247样本钢厂日均铁水产量继续增加，增速较上周放缓。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为236.89万吨/天，周环比增加2.39万吨/天，较年初增加18.72万吨/天，同比减少2.47万吨/天，同比差距继续收窄。中国45港铁矿石库存经历上期小幅去库后本期重新累库，绝对值仍处于近3年同期高位。截止5月17日，45港铁矿石库存总量14805.8万吨，环比累库130.6万吨，较年初累库2561万吨，比去年同期库存高2019.6万吨。综合预计，铁矿石市场短期内需求支撑仍在，铁矿石价格或将震荡运行。 双焦 昨日焦煤期货主力09合约表现转强运行，期价大幅拉升，触及1800一线附近，整体表现波动加剧，短期或维持偏多整理运行。供应方面，上周山西吕梁传言放开夜班生产，但实际煤矿产量增加有限，叠加目前仍有部分矿井因安监形势以井下工作面问题产量偏低，焦煤的供应偏紧局面并未得到明显改善。煤价受到市场情绪走弱影响，出货压力增大，价格合理回调。中间洗煤厂以及贸易商考虑后市降价风险仍存，采购积极性回落，现阶段以去库为主。需求方面，7日河北、山西等主流代表焦企对焦炭采购价提出上调，但随着原料端炼焦煤价格下跌及钢厂市场成交疲软，五轮涨价基本落空，焦炭价格预计将于本周进行第