宏观回暖，铜价再度站上8万关口

铜锌周报 有色金属 宏观回暖，铜价再度站上8万关口 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 核心观点 铜：宏观回暖，铜价持续回升 本周铜价增仓上行趋势明显，主力期价由7.8万一线上涨至8万一线，沪铜持仓量由51万张增仓至53万张。6月下旬以来，我们反复强调持仓量已回落至3月初行情启动时的水平，资金的一进一出可以看作是中短期行情周期性的结束，多头止盈已比较充分，这可能意味着短期回调临近尾声。随着铜价下挫超10%，6月电解铜社库开始高位去化，这表明产业下游补库意愿有所恢复。根据Mysteel数据显示，7月4日电解铜显性库存为49.31万吨，周环比去库约1万吨，较6月上旬高位去库约6万吨。短期沪铜或将在8万一线宽幅震荡等待产业跟进，参考区间为7.8-8.2万，持续关注月差正套策略。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 锌：宏观回暖，锌表现一般，强弱切换明显 本周沪锌主力期价小幅震荡上行，在5日均线有明显支撑。本周以来，宏观做多氛围回暖，而锌表现较弱。与6月下旬锌价在有色板块中表现强势形成明显对比。我们认为这主要是由于资金在品种间流动导致强弱切换明显。产业层面，国内库存高位持续去化，Mysteel数据显示7月4日锌锭社库为17.29万吨，周环比累库0.03万吨，月度去库约1万吨。上游二季度TC加工费持续下降，炼厂收缩预期较强，下游6月镀锌板库存持续去化，供减需增背景下，库存持续去化预期较强。可多单持有，关注5月底的前高技术压力。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................52铜..........................................................................62.1市场回顾...............................................................62.2铜精矿供应趋紧.........................................................72.3电解铜供应收缩.........................................................82.4电解铜库存高企.........................................................93锌.........................................................................113.1行情回顾..............................................................113.2锌矿趋紧..............................................................123.3精炼锌产量高位........................................................133.4锌锭库存高位..........................................................143.5镀锌库存分化明显......................................................154结论.......................................................................16 图表目录 图1美债走势................................................................................................................................................................5图2美元走势................................................................................................................................................................5图3伦铜与VIX走势..................................................................................................................................................5图4铜期价走势...........................................................................................................................................................6图5铜沪伦比值...........................................................................................................................................................6图6伦铜升贴水...........................................................................................................................................................6图7 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................6图8 1#电解铜基差......................................................................................................................................................6图9铜月差.....................................................................................................................................................................6图10 ICSG铜精矿全球产量.....................................................................................................................................7图11铜砂矿及精矿进口...........................................................................................................................................7图12铜精矿港口库存................................................................................................................................................7图13铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................7图14电解铜月度平衡................................................................................................................................................8图15电解铜产量.........................................................................................................................................................9图16电解铜净进口....................................................................................................................................................9图17国内电解铜库存................................................................................................................................................9图18国内显性库存（Mysteel社库+保税区）.................................................................................................9图19全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）............................................................................10图20锌价走势............................................................................................................................................................11图21锌沪伦比值..............................................................................................................................................