铜价突破8万关口，持仓仍维持高位
研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 ■铜市场分析 现货情况： 据SMM讯，4月19日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于76220元/吨至79035元/吨，周内铜价明显上涨。SMM升贴水报价运行于-215至-160元/吨，升贴水报价明显走弱。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 库存方面，4月19日当周，LME库存减少0.23万吨至12.21万吨。上期所库存增加0.03万吨至30.00万吨。国内社会库存（不含保税区）减少0.17万吨至40.35万吨，保税区库存上涨0.3万吨至7.34万吨。 观点： 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 宏观方面，本周内，亚洲多地汇率受到重创，日元、韩元、印度卢比、印尼盾、越南盾、菲律宾比索等本周均遭遇了新一轮的卖压。美日韩启动首次三国财经领导人会议后，发布三方联合声明，三国财政部同意就外汇市场波动问题保持密切磋商。承认日本和韩国对近期日元和韩元大幅贬值的严重关切。与此同时，中国、日本、韩国、菲律宾、印尼央行集体出动，管理外汇市场预期。目前看来，亚洲地区央行正在设法避免1997的事件重现。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 矿端方面，据Mysteel讯，周内TC价格继续保持下降趋势。由于市场参与者主要集中在智利举行会议，市场活跃度有所下降，导致主流成交或可成交的TC值已经下降至5美元/干吨以下。从供需层面来看，供应干扰率有所提高，特别是在南美和非洲地区。这可能是由于各种因素，如天气问题、物流限制或矿山运营挑战等，影响了铜精矿的供应。在需求端，4月份有多家冶炼厂正在进行集中检修，这可能进一步影响了对铜精矿的需求。尽管如此，其他冶炼厂基本保持正常运营。市场参与者普遍认为，现货TC可能会继续保持下降趋势，直到冶炼厂出现更大规模的减产。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 冶炼方面，周内国内电解铜产量23.9万吨，环比持平；四月份陆续有冶炼厂进入检修，部分企业检修对产量有所影响，其他冶炼企业正常高产。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 消费方面，据Mysteel讯，周内铜价再度大幅上扬，下游市场消费表现疲软，基本畏高驻足观望为主。且部分加工企业反馈，铜价进一步走高，终端订单表现不佳，因此采购仅维持刚需，整体市场需求受高铜价抑制明显。 总体而言，目前TC价格依旧维持低位，但由于此前多数炼厂已经签订长单，因此目前 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 实际影响或许暂时有限，而国内去库尚不明显。但市场依然存在去库预期，加之目前铜品种期货持仓居高不下，因此目前预计铜价仍将维持偏强格局。 ■策略 铜：谨慎偏多套利：暂缓期权：short put @76500元/吨 ■风险 需求持续性寡淡海外流动性风险 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨..............................................................................................................................................7 铜日度基本数据 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM Wind华泰期货研究院 数据来源：上期所wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息
