能源化工月报：夏季需求预期乐观，油价延续涨势

2024年6月30日 2023年10月08日投资咨询业务资格 核心观点 证监许可【2011】1772号 2024年3月24日广金期货研究中心 2023年10月08日能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619咨询资格号：Z0017388投资咨询业务资格证监许可【2011】1772号 展望后市，供应端，进入三季度OPEC+产油国维持减产政策，加之夏季石油消费旺季支撑，为油价在三季度趋势上行提供较强支撑。近期中东地缘风险加剧，为油价提供底部支撑。远期来看，如果四季度OPEC+产油国开启增产，油价可能快速回落。 需求端，驾车旅行旺季到来之际，美国汽油需求提升至每日900万桶以上水平，但仍低于去年同期水平。关注到美国汽油裂解价差反季节性下降，预计将影响炼厂开工积极性。国内市场，成品油市场仍受制于高温和降雨影响，远期来看，随着暑假到来，将一定程度提振汽油需求。而主营炼厂和地炼加工利润走势逐渐分歧，也影响主营和地炼加工负荷的释放，当前地炼开工负荷延续低位徘徊。 库存端，EIA数据显示上周美国原及汽油库存增加，而馏分油库存下降，目前美国汽油、馏分油等成品油库存仍位于三年同期高位，关注夏季的去库水平。拜登政府暗示，将从美国东北部的一个储备中出售100万桶汽油，为了在驾驶季节抑制汽油价格。 综上，预计7月份，油价底部抬升趋势不变，在这个过程中可能存在部分交易商获利回吐，使得上升并不顺畅。中长期来看，关注石油消费旺季，石油商业库存的实际去库情况，油价维持上涨态势。进入四季度，随着美联储降息落地及产油国相继增产，美国大选前，美国能源部可能继续释放汽油战略储备来压低汽油价格，油价或承压下行。 风险点：美联储推迟降息，OPEC+增产。 目录 一、行情回顾......................................................................................................................................................................3二、供应方面......................................................................................................................................................................41、OPEC+市场：关注中东地缘风险及三季度减产...............................................................................................42、美国市场：近四个月原油产量基本稳定...........................................................................................................5三、需求方面......................................................................................................................................................................71、欧美市场：美汽柴油需求低于去年同期...........................................................................................................72、亚洲市场：主营和地炼利润走势分歧...............................................................................................................8四、价差与库存方面........................................................................................................................................................101、欧美原油月差震荡走强.....................................................................................................................................102、B-W价差坚挺....................................................................................................................................................103、美国商业原油及汽油库存增加.........................................................................................................................104、美国计划释放汽油SPR.....................................................................................................................................11五、宏观方面....................................................................................................................................................................11六、结论............................................................................................................................................................................12分析师声明........................................................................................................................................................................14分析师介绍........................................................................................................................................................................14免责声明............................................................................................................................................................................15总部地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔25层2501-2524单元...................................................15联系电话：400-930-7770..................................................................................................................................................15公司官网：www.gzjkqh.com......................................................................................................................................15广州金控期货有限公司子公司及分支机构分布情况....................................................................................................16广州金控物产有限公司....................................................................................................................................................16地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔40层......................................................................................16电话：020-88527737.........................................................................................................................................................16广州金控期货有限公司分支机构分布情况....................................................................................................................16 一、行情回顾 6月以来，欧美原油期货价格整体呈现低位反弹趋势。月初关注到OPEC+产量会议决定从第四季度开始放松减产，市场交易产油国远期将会增产，油价快速下滑。随着增产消息计入油价，市场关注焦点转向第三季度OPEC+维持减产政策，加之夏季石油消费旺季到来，多家投行及能源机构预期三季度全球石油市场将出现供应缺口，油价随之低位反弹。尽管中东地区并未因地缘风险事件而断供，但6月以来以色列与黎巴嫩真主党冲突加剧，给油价底部带来较强支撑。周五(6月28日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2024年8月期货结算价每桶81.54美元，月度上涨5.91%；伦敦洲际交易所布伦特原油2024年8月期货结算价每桶86.41美元，月度上涨5.87%。 来源：文华财经、广州金控期货研究中心 二、供应方面 1、OPEC+市场：关注中东地缘风险及三季度减产 OPEC+产油国在三季度维持减产政策，2022年10月宣布的欧佩克+全员减产200万桶/日措施延长至2025年底。2023年4月宣布的166万桶“额外自愿减产”措施延长至2025年底，参与国家