市场要闻与重要数据
- 油价上涨：纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格上涨2.78%，收于每桶63.67美元；伦敦布伦特原油期货价格上涨2.57%，收于每桶66.63美元；SC原油主力合约收涨1.70%，报491元/桶。
- 美国通胀降温：4月CPI同比2.3%，为2021年2月以来最低水平；核心CPI同比增长2.8%，为2021年春季通胀爆发以来的最低速度。住房成本仍是通胀关键，机票、二手车、食品价格下降，关税影响未完全显现，企业可能消化库存。
- 沙特承诺投资：沙特承诺向美国投资6000亿美元，涵盖军火、科技、波音飞机、基建和数据中心，白宫称这是两国最大规模的商业协议，含800亿美元尖端科技投资、200亿美元AI数据中心和能源基建投资、48亿美元波音飞机采购、近1420亿美元军火销售协议。沙特王储称将努力推动投资额达到1万亿美元。
- 美国对伊朗制裁：美国国务院对与伊朗相关的航运网络实施新一轮制裁，因伊朗非法出售石油为武器和袭击提供资金，将继续对伊朗极限施压。
- API原油库存数据：美国至5月9日当周API原油库存428.7万桶，预期-196万桶，前值-449.4万桶；汽油库存-137.4万桶，预期-71.4万桶，前值-197.4万桶；精炼油库存-367.5万桶，预期37.2万桶，前值224.2万桶；库欣原油库存-85万桶，前值-85.4万桶。
- 中美关税协议影响：中美达成关税协议后，外资投行上调中国经济增长预期，摩根士丹利上调近期季度GDP预测，摩根大通将中国第二季度至第四季度GDP增速上调至3%。
投资逻辑
- 中美关税协议达成后，市场对全球经济增长预期修正，石油需求预期上修，主流机构对石油需求下修幅度从20至50万桶/日调整为上修30至40万桶/日，后续调整取决于90天后的关税博弈，但不会比4月2日后的预期更差。
- 成品油受关税影响程度：柴油首当其冲（货运物流业），燃料油与航煤其次（航运航空），石脑油（化工），汽油受影响较小且受益于油价下跌后的需求弹性。
策略
- 中美贸易协议达成，短期油价触底回升，中期空头配置。
风险
- 下行风险：欧佩克大幅增产，宏观黑天鹅事件。
- 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供。
图表
- 图1：原油期货价格走势
- 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
- 图3：原油期货与美债收益率走势对比
- 图4：原油期货与铜价走势对比
- 图5：原油期货与金价走势对比
- 图6：中国炼厂利润
资料来源
- Bloomberg，华泰期货研究院
- 卓创，华泰期货研究院
- Bloomberg、华泰期货研究院
