能源化工月报：地缘风险及看好中国需求，油价10月份收涨

核心观点

• 供应端：OPEC+增产计划推迟一个月，利比亚产量提升，但伊朗和美国大选的不确定性仍需关注。
• 需求端：欧洲经济收缩抑制石油需求，中国需求疲软，成品油需求缺乏利好支撑。
• 库存端：商业原油库存累库，美国能源部积极询购SPR。

行情回顾

10月份欧美原油期货价格先涨后跌，月底收涨。初期受地缘政治影响上涨，后因需求预期下调和供应担忧回落，最终因OPEC+增产推迟和中国制造业数据好转反弹。

供应方面

• OPEC+市场：增产计划推迟一个月，自愿减产延长至12月底。利比亚产量提升至133.6万桶/日，抵消部分增产预期。
• 美国市场：原油产量继续攀升，钻机数持稳下降。关注特朗普当选对页岩油开采的影响。

需求方面

• 欧美市场：欧洲PMI连续两个月低于50，经济收缩抑制需求。美国汽油需求强劲，馏分油需求下降，炼厂开工率回升。
• 亚洲市场：10月主营及地炼利润下滑，开工率下降。汽油需求清淡，柴油受赶工需求支撑，但空间有限。

价差与库存方面

• 欧美原油月差：震荡走弱，维持Back结构。
• B-W价差：坚挺，美国原油出口量下降。
• 美国库存：原油库存总量上升，商业原油库存下降，汽油和馏分油库存下降。
• SPR：美国能源部积极询购SPR，已购买5500万桶。

宏观方面

• 中国：10月PMI回升，制造业景气水平改善，企业信心增强。
• 美国：10月非农就业增幅放缓，美联储降息预期增强，失业率稳定。

结论

关注美国总统大选结果对能源政策和地缘局势的影响。近期油价因OPEC+推迟增产和中国制造业数据好转低位反弹，但基本面显示利比亚产量增长、OPEC闲置产能充裕、需求端疲软、累库节奏不变，远期油价偏弱势运行。