A股策略周报20240707：超越红利2.0

这份研报主要讨论了A股市场中资源股与“红利投资”之间的表现差异及其原因，以及近期这些因素的变化趋势，最后提供了投资建议。

主要内容概览：

1. 行业表现差异：

• 4月起，资源股表现不如“红利投资”，特别是银行、公用事业等板块跑赢煤炭、石油石化和有色金属。
• 原因分析：全球和国内制造业活动预期走弱，导致资源品需求减少，尤其是有色金属受到显著影响。

2. 制造活动企稳迹象：

• 海外：美国失业率上升，时薪增速放缓，服务业部门可能走弱，制造业PMI新订单分项上升，显示可贸易部门韧性较强。
• 国内：制造业PMI部分指标稳定，高频经济活动指数提升，中下游制造业开工率处于较高水平，表明制造业活动正在企稳。

3. 央行借券影响：

• 央行借券旨在陡峭收益率曲线，扩大银行资产端与负债端息差，同时维持低利率环境，对国债市场产生影响。
• 长端收益率的提升可能影响配置型资金，如保险公司的市场偏好。

4. 投资建议：

• 资源类资产：推荐铜、铝、煤炭、油和黄金等上游资源类股票。
• 制造业相关：布局船运、油运、船舶制造、电网设备等。
• 债务周期下：关注电力、港口和铁路等红利资产，它们反映了实物消耗的韧性。

5. 风险提示：

• 国内经济：修复速度低于预期。
• 海外经济：大幅下行风险。

这份研报强调了宏观经济环境的变化对不同行业的影响，并提出了基于当前经济状况的投资策略。