次新市场周报（2024年7月第1周）：证监会等六部委协同打击财务造假，“入口关”再度收严

股票研 究 新股研 究 专 题 证券研究报 告 2024.07.07 证监会等六部委协同打击财务造假，“入口关”再度收严 ——次新市场周报（2024年7月第1周） �政之(分析师)施怡昀(分析师)�思琪(研究助理) 021-38674944021-38032690021-38038671 wangzhengzhi@gtjas.comshiyiyun@gtjas.comwangsiqi026737@gtjas.com -IPO 登记编号S0880517060002S0880522060002S0880122070055 本报告导读： 7月第1周，证监会等六部委制定《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》，合力打击财务造假，构建综合惩防长效机制。当周新股涨幅小幅回升，2只新股贡献A/B单账户打满收益合计5.34/4.01万元，主板新股打新收益增厚有限。 投资要点： 证监会等六部委合力打击财务造假，构建综合惩防长效机制。7月5日，国务院办公厅转发中国证监会、公安部、财政部、中国人民银行金融监管总局、国务院国资委《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》，着力完善监管协同机制，构建综合惩防长效机 制。《意见》从打击和遏制重点领域财务造假、优化证券监管执法体制机制、加大全方位立体化追责力度、加强部际协调和央地协同、常态化长效化防治财务造假等5个方面提出17项具体举措。在严把资本市场入口关方面，《意见》指出，严肃惩治欺诈发行股票债券行为。持续优化完善股票债券发行上市审核注册机制，把好资本市场“入口关”。加大股票发行环节现场检查和督导力度，聚焦业绩异常增长等情形，严防“带病闯关”。我们认为，2024年以来监管完善多项制度“严把上市发行准入关”，将从源头端提升上市公司质量，为推动资本市场高质量发展提供有力支撑。 7月第1周次新板块持续回调，次新交易活跃度下滑，预计7月第2周解禁规模提升。7月第1周，市场主要指数普跌，新股指数和近端次新股指数分别下跌4.68%和7.90%，均有超八成成分股当周下跌。 当周次新板块交易活跃度下降，新股指数换手率较前周下降0.9451pct、近端次新股指数换手率较前周下降0.9677pct。7月第2周解禁总市值预计126.90亿元，环比有所提升。 新股上市首日涨幅小幅回升，主板新股打新收益增厚有限。7月第1周，国内电动两轮车电驱动系统领先制造商安乃达和高分子环保助剂厂商键邦股份首发上市，首日平均涨幅超100%。新股首日涨幅相比前周80%以下的涨幅有所回升。2只新股贡献A/B单账户打满收益合 计5.34/4.01万元，对应5亿规模账户增厚收益率合计为0.11‰/0.08‰打新收益增厚有限。 次新二级市场：次新股大幅回调。从全市场来看，7月第1周，上证指数单周下跌0.59%，连续七周下跌。其中，有色金属（2.61%）和商贸零售（2.43%）等行业当周涨幅领先。从次新市场来看，上市公司数 5家以上的行业当周均下跌。沪深市场7月第1周近半年上市的33只股票（不含当周上市新股）仅有1只股票当周上涨，33只次新股整体平均涨幅为-7.53%，次新股大幅回调。 风险提示：警惕新股上市破发率及破发深度提升风险；新股上市节奏持续放缓风险。 新股研究-IPO专题 本周新股发行信息 绿联科技（301606.SZ）发行4150万股 相关报告 新股精要—国内玻璃总成组件供应 商龙头科力装备2024.07.04 北交所年中密集受理，高标准带动板块高质量扩容2024.06.30 新股精要—国内金属切削类机床领军企业乔锋智能2024.06.24 次新板块回调，中仑新材贡献不菲打新收益2024.06.23 科创板《八条措施》发布，发行承销制度再深化2024.06.20 1.次新板块持续回调 1.1.新股指数和近端次新股指数当周分别下跌4.68%和7.90% 7月第1周次新板块延续回调趋势，新股指数和近端次新股指数当周分别下跌4.68%和7.90%。截至7月5日，新股指数（801863.SI）、近端次新股 （884189.WI）、科创50、创业板指、上证指数、沪深300收盘价分别为2177、41、699、1656、2950、3431，较上周涨幅分别为-4.68%、-7.90%、-1.86%、 -1.65%、-0.59%、-0.88%。7月第1周，市场主要指数持续普跌，次新板块连续三周回调，新股指数和近端次新股指数均有超八成成分股当周下跌。其中，美信科技、汇成真空等次新股当周跌超15%，次新相关指数领跌市场。 图1：7月第1周次新板块整体回调图2：7月第1周近端次新股指数下跌7.90% 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 科创50创业板指上证指数新股指数（右轴）沪深300（右轴） 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 3,000 2.0% 24/7/1 24/7/2 24/7/3 24/7/4 24/7/5 周涨跌幅 新股指数 -0.3% -1.5% -0.8% -2.1% -0.1% -4.68% 近端次新股 -0.6% -2.6% -0.8% -0.9% -3.2% -7.90% 科创50 -0.3% -1.5% 0.4% -1.6% 1.2% -1.86% 创业板指 0.0% -1.0% -0.3% -0.8% 0.5% -1.65% 上证指数 0.9% 0.1% -0.5% -0.8% -0.3% -0.59% 沪深300 0.5% -0.2% -0.2% -0.5% -0.4% -0.88% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 新股指数较上证指数偏离度上升至122.31%，近端次新股指数偏离度下降至-22.59%。7月第1周，上证指数单周下跌0.59%，新股指数单周下跌4.68%。截至7月5日，新股指数较上证指数偏离度为122.31%，偏离度较前周上 升。近端次新股指数7月5日收盘价为40.63，对应当周涨跌幅为-7.90%，最新收盘价对应点位相对过去三个月内最高点的偏离度为-22.59%，偏离度随指数下跌而持续下降。 图3：新股指数较上证指数偏离度上升图4：近端次新股指数偏离度有所下降 近端次新股指数目前点位相对过去3个月内最高点的偏离度 10% 新股指数(申万) 偏离度（右轴）L2（右轴） 上证指数 L1（右轴） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2017-01-032018-01-032019-01-032020-01-032021-01-032022-01-032023-01-032024-01-03 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 -40% 数据来源：wind、国泰君安证券研究。注：偏离度=上证指数 /新股指数-1，两指数均以2017/1/3为基准点标准化。 数据来源：wind、国泰君安证券研究 1.2.新股指数和近端次新股指数估值下降 新股指数PE（TTM）单周下降1.86，近端次新股指数PE（TTM）单周下降1.37。截至7月5日，新股指数、近端次新股、科创50、创业板指、上 证指数、沪深300最新PE(TTM)分别为37.3X、35.4X、43.4X、25.4X、13.2X、11.8X，对应的历史分位水平分别为39.0%、39.9%、33.2%、0.4%、46.8%、 39.8%；次新股、近端次新股、科创50、创业板指、上证指数、沪深300最新PB(LF,内地)分别为2.3X、3.8X、3.2X、3.3X、1.2X、1.3X，对应的历史分位水平分别为9.9%、42.1%、0.3%、8.4%、1.9%、5.5%。 图5：新股指数PE（TTM）单周下降1.86，近端次新股指数PE（TTM）单周下降1.37 图6：新股指数最新PB(LF,内地)和近端次新股指最新PB(LF,内地)分别对应历史9.9%和42.1%分位 新股指数(申万)近端次新股指数科创50新股指数(申万)近端次新股指数科创50 160 140 120 100 80 60 40 20 0 创业板指上证指数沪深300创业板指上证指数沪深300 10 8 6 4 2 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 0 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 表1：新股指数和近端次新股指数估值下降 新股指数 近端次新股指数 科创50 创业板指 上证指数 沪深300 最新值 37.28 35.45 43.39 25.40 13.17 11.82 前周数值 39.14 36.82 44.05 25.88 13.20 11.84 市盈率 当周变化 -1.86 -1.37 -0.66 -0.48 -0.03 -0.02 PE(TTM) 均值 56.83 43.25 55.94 50.72 13.88 12.66 中位数 41.4