钢材矛盾仍不突出，价格呈现区间震荡

研究院黑色建材组 策略摘要 研究员 今年上半年，钢材供应前低后高，消费内弱外强，钢材价格重心有所下移。下半年，供应端，粗钢产量调控政策存在不确定性；而需求端，随着地产政策的落实和发债速度的提升，国内钢材消费有望小幅改善，海外消费存在韧性，对出口形成支撑，整体钢材矛盾仍不突出，预计钢材价格呈现大区间震荡格局。 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 核心观点 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 ■市场分析 2024年上半年，钢材需求偏弱，使得钢材价格出现不同程度地下滑，其中上海螺纹现货价格从4000元/吨下滑至3560元/吨，降幅11%；乐从热卷现货价格从4200元/吨下滑至3710元/吨，降幅11.6%。 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 供应端：一季度，长短流程钢厂利润均表现不佳，部分地区钢厂出现小幅亏损，使得钢材产量维持低位。3月份开始，长流程钢厂逐步由亏转盈，高炉铁水产量有所回升，废钢日耗也同步提升。当前国内生铁及粗钢产量已回升至往年同期中等水平。据华泰期货测算，2024年1-5月份，国内生铁产量同比微降134万吨，同比降幅0.4%，而粗钢产量同比增加512万吨，同比增幅1.2%。 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 粗钢产量政策：2024年5月29日，国务院发布了《2024—2025年节能降碳行动方案》，要求2024年继续实施粗钢产量调控，2024年1-5月全国粗钢产量累计达到4.38亿吨，同比减少602万吨，6月份全国粗钢产量仍维持高位，如果按照全年平控测算，下半年粗钢产量也需要下一台阶。考虑到近两年粗钢相关政策预期及效果均出现边际递减效应，后续更应该关注铁水产量的边际变化。 联系人 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 需求端：2024年上半年，钢材消费内弱外强的格局仍在延续，其中国内钢材消费主要受到地产的拖累，基建和制造业需求存在韧性。据华泰期货测算，2024年1-5月份，国内粗钢消费同比下滑258万吨，同比降幅0.6%，钢材及钢坯净出口同比增加907万吨，同比增幅26.1%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 2024年下半年，随着地产政策的落实和发债速度的提升，国内钢材消费有望出现环比的改善，海外消费存在韧性，对出口形成支撑。据华泰期货预计，2024年全年国内粗钢消费有望同比增加456万吨，同比增幅0.4%，钢材及钢坯净出口同比增加1593万吨，同比增幅18.3%。 对于钢材自身而言，供应端取决于压产政策，需求端地产回暖及地方专项债对基建投资的拉动，叠加钢材出口的动态调整，下半年整体钢材矛盾仍不突出，预计钢材价格呈现 大区间震荡格局。 ■策略 无。 ■关注点 宏观政策、地产行业、发债速度、海外经济、粗钢调控政策、原料供应、钢材出口等。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1一、上半年钢材价格回顾.................................................................................................................................................................5二、钢材利润修复，供应有所提升.................................................................................................................................................6三、钢材内需不足，出口表现良好.................................................................................................................................................93.1地产政策宽松，效力有待观察.........................................................................................................................................93.2三季度发债或提速，建筑活动有望加快........................................................................................................................113.3制造业及出口韧性仍存，部分对冲建筑需求下滑........................................................................................................15四、下半年钢材供需展望...............................................................................................................................................................17五、总结..........................................................................................................................................................................................18 图表 图1:上海螺纹现货价格走势丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图2:乐从热卷现货价格走势丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图3:国际热卷价格图丨单位：美元/吨.........................................................................................................................................5图4:国际螺纹价格图丨单位：美元/吨.........................................................................................................................................5图5：全国247家高炉日均铁水产量丨单位：万吨.....................................................................................................................6图6：255家钢厂废钢日耗丨单位：万吨......................................................................................................................................6图7：全国日均铁水产量丨单位：万吨.........................................................................................................................................6图8：全国日均粗钢产量丨单位：万吨.........................................................................................................................................6图9：唐山螺纹长流程毛利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图10：不同地区螺纹短流程利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................7图11：建筑材产量（月度周均）丨单位：万吨...........................................................................................................................7图12：板卷带产量（月度周均）丨单位：万吨...........................................................................................................................7图13：月度粗钢产量及假设丨单位：万吨...................................................................................................................................9图14：月度日均粗钢产量及假设丨单位