豆粕半年报：增库周期进行时 天气驱动何时现

增库周期进行时 天气驱动何时现 核心观点及策略 要点要点要点⚫国际情况：南美丰产，北美种植季开局良好，暂无天气扰动，2024/2025年度全球大豆库消比进一步宽松。当前美豆优良率同期高位，中期来看，世界气象组织和NOAA预测，7-9月份拉尼娜发生的概率在60%，NOAA预测11月到明年1月，拉尼娜现象出现的概率为87%，天气仍有不确定性。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫国内情况：进口大豆到港量增加，6-8月份预估到港量均在千万吨以上，豆粕库存继续增加，供强需弱的格局三季度或难以改变，饲料企业主要以随采随用策略为主，基差弱势运行。3季度国内压力不改，库存由升转降的时机或在9月份出现。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫整体来看，全球大豆供需预期趋于宽松。美豆开局良好，优良率处于同期高位，但产区干旱区域面积扩大，单产仍有调整空间；面积报告发布偏利多，考虑到种植面积潜力以及弃种等因素，后期上调面积概率较小，关注天气及单产调整；叠加美豆在成本线附近，阶段性底部支撑强度有所增加。7-8月国内大豆到港在千万吨之上，豆粕库存持续增加，下游滚动补库，基差承压运行，连粕上方空间有限，中期来看豆粕或呈现区间震荡行情；若种植季天气顺利，美豆供需宽松预期逐步兑现，价格中枢将会下移。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫策略建议：区间操作 ⚫风险因素：产区天气，宏观政治，压榨开机等 目录 一、豆粕市场行情回顾.......................................................5二、国际方面...............................................................62.1全球大豆供需............................................................................................................................62.2美国大豆供需...........................................................................................................................72.3作物生长发育情况...................................................................................................................82.4美豆出口和压榨情况.............................................................................................................102.5南美大豆情况.........................................................................................................................12三、国内情况..............................................................163.1进口大豆情况.........................................................................................................................163.2国内油厂库存.........................................................................................................................173.3饲料养殖情况.........................................................................................................................19四、总结与后市展望........................................................22 图表目录 图表1美豆连续合约价格走势图............................................................................................5图表3连粕主力合约价格走势图............................................................................................5图表3世界大豆供需平衡表(千吨).........................................................................................6图表4全球大豆产量及变化....................................................................................................7图表5全球大豆期末库存及库消比........................................................................................7图表6美国大豆供需平衡表(百万蒲).....................................................................................8图表7美国大豆产量及变化....................................................................................................8图表8美国大豆期末库存及库消比........................................................................................8图表9 2024年大豆干旱区域比例............................................................................................9图表10 2023年大豆干旱区域比例..........................................................................................9图表11美豆开花率..................................................................................................................9图表12美豆优良率..................................................................................................................9图表13过去2个月美豆产区累计降水................................................................................10图表14过去2个月美豆产区气温变化................................................................................10图表15美豆产区降水预报....................................................................................................10图表16美豆产区气温预报....................................................................................................10图表17美豆累计销售量........................................................................................................11图表18美豆对中国累计销售量............................................................................................11图表19美豆当周出口量........................................................................................................11图表20美豆对中国当周出口................................................................................................11图表21美豆销售进度............................................................................................................12图表22美豆当周净销售........................................................................................................12图表23 NOPA大豆月度压榨量.............................................................................................12图表24伊利诺伊油厂压榨毛利............................................................................................12图表25巴西大豆供需平衡表(千吨).....................................................................................13图表26巴西大豆产量及变化......................................................................