专家解读：看好依沃西海外成功率，安全性或成关键优势；重申买入

康方生物（9926 HK）专家解读

主要观点：

海外研究成功率：

• HARMONi-A试验数据显示，OS HR为0.80（95% CI 0.59-1.08），曲线趋势显示进一步分离可能性。
• 专家认为海外研究取得OS显著优效的概率更高，主要基于：(1)同类研究在海外较罕见，(2)末线治疗中的HER3 ADC开发面临挑战，(3)I/O和ADC药物在适应症上尚未成功，体现未满足的临床需求。

安全性数据：

• HARMONi-A试验中，整体安全性良好，3级及以上不良事件发生率可控（治疗组vs安慰剂组：54.0% vs 42.9%），涉及停药率、严重免疫相关不良事件和血管生成相关不良事件。
• 对比MARIPOSA-2研究，Rybrevant治疗组的3级以上不良事件发生率显著更高，停药率也更高。

投资展望：

• 维持买入评级和70港元的目标价，关注：(1)9月WCLC大会公布的AK112-303头对头K药数据，(2)医保谈判中双抗新药的进展，特别是开坦尼降价后的谈判可能性增加，(3)基于双抗IO基石品种的IO+ADC联用方案的开发。

财务数据：

• 预计2024年的收入为3097百万人民币，净利润为762百万人民币，每股盈利为0.91元。
• 股票评级为买入，目标价70港元，对应潜在涨幅91.8%。

风险与披露：

• 分析师及关联方在过去12个月内与多个企业存在投资银行业务关系，但未持有任何可能影响建议的内幕消息或非公开信息。
• 报告仅供交银国际证券的客户查阅，不得复制、分发或用于其他目的，且需遵守保密条款。

此报告提供了康方生物（9926 HK）的最新分析，强调了其在海外市场研究的成功潜力，特别是在EGFR-TKI耐药NSCLC领域。同时，报告指出其产品在安全性方面的优势，尤其是与竞争产品相比的低不良事件发生率。投资者应关注未来的临床试验结果和市场动态，特别是9月的WCLC大会数据和医保谈判进展。