坚定肉类一体化战略，期待全年业绩修复

报告摘要：

光明肉业（600073.SH）是一家专注于猪肉、牛羊肉及品牌休闲食品的综合性企业，在肉类罐头、牛羊肉、蜂蜜、奶糖等细分市场占据领先地位，特别是在长三角地区，其在生鲜肉品和深加工肉制品销售及流通领域占据重要地位。

公司近期更名为“上海光明肉业集团股份有限公司”，旨在更好地体现其高质量蛋白肉类一体化的战略方向。在财务指标方面，尽管面临2023年的亏损，但公司预计2024年将实现营收23,063万元的增长，至2026年达到24,806万元。净利润方面，公司预计2024年净利润为307万元，到2026年将达到396万元。

在生猪养殖业务方面，尽管2023年亏损，但2024Q1营收增长了100.5%，显示了公司在这一领域的潜力和韧性。公司计划继续在上海市郊、盐城大丰等地区扩大养殖基地，利用规模化养殖技术和布局提升效率。

猪肉制品、罐头食品和肉制品深加工方面，公司采取了整合资源、打造肉业引擎核心赛道的战略，通过提升产品附加值和市场竞争力，应对终端消费及渠道结构的变化。2024Q1，该板块虽有所承压，但公司仍致力于通过品牌升级、渠道优化等方式增强市场竞争力。

牛羊肉业务方面，公司通过新西兰银蕨农场和上海联豪食品等子公司，确保了稳定的供应和市场多元化布局。2024Q1，该板块营收增长5.3%，显示了公司在优化产能和市场布局方面的成效。

休闲食品业务，特别是奶糖和蜂蜜细分市场的龙头地位，公司通过不断创新和渠道拓展，保持了稳健的发展。公司持续关注年轻消费群体的需求，通过电商、直播等多种方式，巩固传统渠道的同时，积极开拓新兴市场。

在财务表现上，公司预计2024-2026年的归母净利润分别为3.1、3.6、4.0亿元，当前股价对应的PE分别为17、14、13倍。首次覆盖给予“增持”评级，认为公司在高质量蛋白肉类一体化战略下的整合资源、优化产业链的能力有望推动其业绩增长。

风险方面，报告提到了行业竞争加剧、生猪价格波动、国际牛羊肉价格波动、消费需求不及预期、食品安全风险等潜在挑战，提醒投资者注意。