玻璃市场半年报：产业压力压制期价 关注旺季预期落地

2024年6月24日 产业压力压制期价关注旺季预期落地 摘要 瑞达期货股份有限公司投资咨询业务资格证监许可【2011】1780号 2024年上半年，郑州玻璃期货价格整体呈倒“N”型走势。一季度房地产偏弱预期背景下，浮法玻璃现货价格接连下滑，并于3月末触及年内低位。伴随着玻璃价格的逐步回落，深加工采购增加，带动了浮法玻璃产销率阶段性的提升，浮法玻璃价格触底反弹。由于玻璃的上涨更多是基于预期转暖，而非现实改善，至6月份，随着利好逐渐被市场消化，玻璃期货盘面转为交易现实，期价再度回落。 研究员：蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101 展望下半年，地产政策的不断加码，使得市场对未来地产持续回暖、终端需求不断复苏的预期增强，为建材品种提供了强劲支撑，玻璃也受益于房地产竣工预期，市场情绪得到提振。但整体上行高度还需关注玻璃自身供需格局匹配程度。由于玻璃的冷修成本较高，目前玻璃利润水平下，供应预计保持高位稳定运行，而供给高位下，玻璃持续上涨需要看到终端需求的改善。而地产核心问题依然是资金问题，资金问题自下而上传导至玻璃深加工、贸易商，环环相扣导致玻璃需求受到抑制。此外，按照4年的平均施工周期，从开工端传导而来的走弱预期预计也会在2024年的竣工端上兑现。玻璃当下的高供给叠加需求的周期性萎缩，使得整体产业压力仍然较大，政策落地还需要时间验证，实际需求压制上行空间。考虑到玻璃产业链中下游库存不高，下方空间亦有限，预计下半年玻璃期价呈区间运行态势，关注旺季临近的中下游集中补库的情况，以及旺季预期落地的实际表现。 助理研究员：郑嘉岚期货从业资格号F03110073 咨询电话：059586778969咨询微信号：网址：www.rdqh.com 扫码关注客服微信号 目录 一、2024年上半年玻璃市场行情回顾.............................................................................................2二、浮法玻璃供应情况分析.................................................................................................................21、国内浮法玻璃产能严控但在产产能利用率提升............................................................22、国内浮法玻璃日熔量维持在历史高位..............................................................................33、国内浮法玻璃利润有所下降.................................................................................................44、浮法玻璃企业库存压力不大，关注中下游压力传导..................................................5三、浮法玻璃需求情况分析.................................................................................................................51、加工企业订单同比偏少，回款困难问题仍存................................................................52、地产数据整体趋弱，竣工面积下降影响玻璃需求.......................................................6四、2024年下半年玻璃市场展望......................................................................................................9免责声明.....................................................................................................................................................9 图表 图1郑州玻璃期货价格走势..............................................................................................................2图2浮法玻璃现货价格.........................................................................................................................2图3平板玻璃产量..................................................................................................................................3图4浮法玻璃开工率.............................................................................................................................4图5中国浮法玻璃日产量....................................................................................................................4图7国内浮法玻璃企业库存...............................................................................................................5图8全国玻璃深加工样本订单走势..................................................................................................6图9房屋新开工面积当月值...............................................................................................................7图10全国商品住宅销售面积当月值...............................................................................................7图11房地产竣工面积当月值.............................................................................................................8图12 70城新建商品住宅价格指数..................................................................................................8图13 70城二手住宅价格指数...........................................................................................................9 一、2024年上半年玻璃市场行情回顾 2024年上半年，郑州玻璃期货价格整体呈倒“N”型走势。一季度房地产偏弱预期背景下，浮法玻璃现货价格接连下滑，并于3月末触及年内低位。伴随着玻璃价格的逐步回落，深加工采购增加，带动了浮法玻璃产销率阶段性的提升，浮法玻璃价格触底反弹。由于玻璃的上涨更多是基于预期转暖，而非现实改善，至6月份，随着利好逐渐被市场消化，玻璃期货盘面转为交易现实，期价再度回落。 二、浮法玻璃供应情况分析 1、国内浮法玻璃产能严控但在产产能利用率提升 玻璃行业是我国国民经济发展的重要基础原材料产业。玻璃生产过程中需要消耗燃料油、煤炭、天然气等能源，属于传统的高耗能、高污染行业，国家在政策方面也一直严格 限制玻璃行业新增产能增长，并控制行业能效指标。近年来，工信部多次下发并修订《水泥玻璃行业产能置换实施办法》等文件，强调严禁备案和新建扩大产能的平板玻璃项目，确有新增需求的必须制定产能置换方案，实施产能置换。并且对置换的窑炉能力、停产时间、置换比例都做出了明确要求，国家在平板玻璃行业产能增长方面始终严控。产能置换实施办法以来，玻璃供给侧改革取得了明显的进步，新建的产线大部分是通过产能置换来完成的，环保升级，供需结构更加合理。 今年5月23日，国务院印发《2024－2025年节能降碳行动方案》加强建材行业产能产量调控，严格落实平板玻璃产能置换，新建和改扩建平板玻璃项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平。到2025年底，平板玻璃行业能效标杆水平以上产能占比达到20%，建材行业能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。新的产能置换实施办法基本上是对旧版和“2024—2025年节能降碳行动方案”的延续和强调，对目前的产业格局影响较小，长远看，玻璃行业随着能耗标准提升，未来成本或出现一定抬升。 2、国内浮法玻璃日熔量维持在历史高位 国家统计局公布的数据显示，2024年1-4月平板玻璃累计产量16795万重量箱，同比增加5.73%。去年开始，随着地产政策的密集出台，房地产预期得到扭转，浮法玻璃利润逐步改善，原本计划冷修的产线开始推迟，而点火复产计划增加，产能利用率也得到回升，玻璃在产产能利用率提升也带动了产量的增加，今年上半年点火产线偏多，冷修产线集中在下半年，但多将视价格利润而定，全年产能利用率预期将保持在偏高位运行。 玻璃产线开工率与日熔量自2023年3月回升后，持续维持在高位，今年以来日熔量保持在17万吨上方，远远高于往年同期。5月份虽有部分到龄产线出现放水冷修，日熔量存在一定减量，但供给仍处于近几年的历史高位。玻璃生产特性决定了玻璃窑炉生产开 始后不会轻易冷修，需要看到玻璃价格击穿成本线后长期亏损且对后市持续悲观，而当前利润下，玻璃产线出现大规模放水冷修的概率不大，下半年供应预计仍将居于偏高水平。 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 3、国内浮法玻璃利润有所下降 利润方面，据隆众资讯生产成本计算模型，上半年以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润在-50至400元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润在150至400元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润在200至800元/吨。玻璃生产企业利润水平是玻璃供需状况的重要指征，供不应求时价格上升利润上扬，供过于求时价格下跌利润回落，玻璃生产企业利润水平同样会反作用于玻璃供需状况。利润的持续压缩导致玻璃厂新点火或复产积极性大幅降低，而冷修的意愿有所增强，上半年利润虽然持续下滑，但目前部分工艺利润依然可观，从产业角度看，玻璃高供给弱需求若未得到解决，玻璃生产利润仍会继续压缩直到集中检修。 4、浮法玻璃企业库存压力不大，关注中下游压力传导 库存方面，据隆众资讯统计数据，今年上半年全国浮法玻璃样本企业总库存在30