特斯拉2024年二季度交付量点评：Q2销量保持韧性，期待新车新业务进展
股票研 究 行业事件快 评 证券研究报 告 2024.07.02 Q2销量保持韧性，期待新车新业务进展 ——特斯拉2024年二季度交付量点评 吴晓飞(分析师)管正月(分析师) 0755-23976003021-38032026 wuxiaofei@gtjas.comguanzhengyue@gtjas.com 登记编号S0880517080003S0880521030003 本报告导读： 特斯拉公布2024年二季度产量和交付量，激烈竞争的市场下仍然保持韧性。马斯克薪酬法案顺利推进，有望再次带来特斯拉加速成长，新车、FSD、机器人值得期待。 投资要点： 投资建议：维持行业增持评级，特斯拉二季度产量和交付量保持韧性 2024年股东大会顺利推进马斯克的薪酬法案，激励管理层再次实现加 速成长，特斯拉有望逐步走出低谷，新车和新业务稳步推进，特斯拉产业链有望实现二次成长，推荐机器人相关的特斯拉核心供应商拓普集团、双环传动，受益标的三花智控、贝斯特等，FSD加速推进，汽车智能化板块持续受益，推荐德赛西威、科博达、星宇股份、华阳集团等，特斯拉新车型有望加速推进，推荐新泉股份、银轮股份、爱柯迪、无锡振华、多利科技等。 事件简述：7月2日特斯拉公告2024年二季度产量和交付量，2Q24 特斯拉生产41.1万辆车，同减14.5%，环减5.2%，交付44.4万辆车 同减4.8%，环增14.8%，其中MODEL3/Y42.2万辆，同减5.5%，环增14.2%。根据乘联会数据，特斯拉上海工厂6月交付超7.1万辆，环增7.3%，国内销量5.9万辆，环增10.2%。 二季度交付量亮眼，激烈竞争的市场下特斯拉产品力韧性十足，以价换量仍有成效。特斯拉2024年新车相对空白下市场一直担忧终端需求放缓，特斯拉采取了多种优惠和价格策略，以价换量下，特斯拉产 品力和交付量韧性十足，二季度交付表现亮眼，环比回升明显。薪酬法案顺利推进激励马斯克精力重回业务重心，期待新车、机器人 FSD加速推进。特斯拉6月股东大会顺利通过马斯克的薪酬法案，马 斯克和特斯拉的薪酬争议告一段落，薪酬法案激励马斯克重新将精力 转回业务端，有望再次带领特斯拉走出低谷，实现二次成长，期待特斯拉新车、机器人、FSD等加速推进。 风险提示：全球新能源汽车市场不及预期，特斯拉新车型推出不及预 期。 汽车 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 汽车《华为车链预期再起，汽车电子龙头渐到布局时》 2024.07.01 汽车《内外共振，5月销量再创新高》 2024.06.23 汽车《华为车链有望进入新一轮预期》 2024.06.23 汽车《乘用车出海有望加速进入新阶段》 2024.06.16 汽车《薪酬法案通过，期待机器人进展》 2024.06.14 表1：重点公司盈利与估值表 收盘价 PE EPS （7.2） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601689.SH 拓普集团 54.3 27.2 21.7 16.5 2 2.5 3.3 增持 002472.SZ 双环传动 21.8 21.8 18.1 13.6 1 1.2 1.6 增持 002050.SZ 三花智控 19.4 24.2 19.4 16.2 0.8 1 1.2 - 300580.SZ 贝斯特 14.7 18.4 14.7 11.3 0.8 1 1.3 - 002920.SZ 德赛西威 86.1 30.8 23.9 17.9 2.8 3.6 4.8 增持 603786.SH 科博达 62.0 41.3 26.9 22.1 1.5 2.3 2.8 增持 002906.SZ 华阳集团 26.2 29.1 23.8 17.5 0.9 1.1 1.5 增持 601799.SH 星宇股份 117.0 30.0 21.7 16.7 3.9 5.4 7 增持 603179.SH 新泉股份 39.8 23.4 17.3 13.3 1.7 2.3 3 增持 600933.SH 爱柯迪 14.2 14.2 10.9 8.4 1 1.3 1.7 增持 001311.SZ 多利科技 23.9 11.4 8.9 7.7 2.1 2.7 3.1 增持 002126.SZ 银轮股份 17.4 21.8 17.4 12.4 0.8 1 1.4 增持 605319.SH 无锡振华 17.5 15.9 11.7 9.7 1.1 1.5 1.8 增持 股票代码股票名称评级 数据来源：wind，国泰君安证券研究。注：三花智控、贝斯特盈利预测来自wind一致预期，其他公司盈利预测来自国泰君安证券研究。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数
