2024年三季报点评：增长保持韧性，期待新产能释放

核心观点与关键数据

• 业绩摘要：公司2024年前三季度实现营收5.5亿元（同比+15.4%），归母净利润1.3亿元（同比+7%），扣非净利润1.2亿元（同比+7.5%）。单Q3营收1.9亿元（同比+9.6%），归母净利润4178.4万元（同比-10.7%），扣非净利润4120.9万元（同比-9.7%）。
• 毛利率与费用率：前三季度毛利率40.6%（同比-0.3pp），单Q3毛利率41.2%（同比-1.8pp，环比+0.1pp）。费用率12.6%（同比+2.4pp），其中销售费用率6%（同比+1.6pp），管理费用率5.3%（同比-0.1pp），财务费用率-1.7%（同比+0.4pp），研发费用率3.1%（同比+0.4pp）。单Q3费用率15.3%（同比+4.4pp），销售/管理/财务/研发费用率分别为5.7%/5.3%/1.4%/2.9%。
• 净利率：前三季度净利率23.3%（同比-1.8pp），单Q3净利率22%（同比-5pp）。
• 资本运作：终止发行可转债，降低资本市场风险；1300万平功能性新材料项目已开工，后续资金自筹推进。发布股权激励计划，拟授予429万股，价格4.12元/股，考核目标2024-2025年营收增长率分别为23.68%、50.83%。

研究结论

• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为0.63元、0.76元、0.91元，对应PE分别为16倍、13倍、11倍。
• 投资建议：维持“持有”评级，基于产能稳步扩张和下游需求稳健。
• 风险提示：原材料价格波动、汇率波动、市场竞争加剧、产能项目投产不及预期。