国泰君安期货商品研究晨报：黑色系列

期货研究 商 品2024年07月03日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：预期反复，宽幅震荡2 螺纹钢：政策预期回暖，短线反弹4 热轧卷板：政策预期回暖，短线反弹4 硅铁：控能耗预期分歧，宽幅震荡6 国锰硅：多空博弈加剧，震荡反复6 泰 君焦炭：震荡反复8 安焦煤：震荡反复8 期动力煤：终端库存高企，高位震荡10 货玻璃：短期反弹中期震荡市12 研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年7月3日 研究 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo025993@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安铁矿石基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） I2409 843.0 12.0 1.44 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） 228,423 367,855 -1,279 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 进口矿 卡粉（65%） 995.0 993.0 2.0 PB（61.5%） 834.0 833.0 1.0 金布巴（61%） 790.0 788.0 2.0 超特（56.5%） 668.0 667.0 1.0 国产矿 唐山（66%） 1042.0 1036.0 6.0 邯邢（66%） 963.0 963.0 0.0 莱芜（65%） 881.0 881.0 0.0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（I2409,对超特) 35.1 37.0 -1.9 基差（I2409,对金布巴) 31.7 32.6 -0.8 I2409-I2501 17.0 19.0 -2.0 I2501-I2505 9.5 10.0 -0.5 卡粉-PB 161.0 160.0 1.0 PB-金布巴 44.0 45.0 -1.0 PB-超特 166.0 166.0 0.0 期货研究所 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【宏观及行业新闻】 （1）中国6月制造业PMI为49.5，前值为49.5。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 产业供给端，海外供应维持相对宽松；需求端，下游开工惯性有所延续，铁水产量未出现显著下降，下游成材供需维持边际稳定，并未出现进一步恶化，淡季背景下刚性开工需求支撑力度犹存。宏观层面，近日 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 市场关于救市的相关讨论热度较高，权益市场交易情绪得到大幅提振，商品估值同样得以共振拉涨。然而，铁矿总量现实宽松的矛盾尚未解决，未来价格重心的方向性驱动仍不明朗，建议投资者谨慎追涨。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 2024年07月03日 商品研究 螺纹钢：政策预期回暖，短线反弹 热轧卷板：政策预期回暖，短线反弹 产业 服马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 务 研【基本面跟踪】 究 所螺纹钢、热轧卷板基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） RB2410 3,562 13 0.37 HC2410 3,757 7 0.19 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） RB2410 1,023,302 2,181,825 -25,474 HC2410 267,500 1,010,719 -1,947 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 螺纹钢 上海 3500 3490 10 杭州 3490 3490 0 北京 3620 3620 0 广州 3660 3650 10 热轧卷板 上海 3730 3730 0 杭州 3740 3740 0 天津 3640 3630 10 广州 3730 3730 0 唐山钢坯 3310 3310 0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（RB2410) -62 -72 10 基差（HC2410) -27 -30 3 RB2410-RB2501 -75 -76 1 HC2410-HC2501 -13 -19 6 HC2410-RB2410 195 198 -3 HC2501-RB2501 133 141 -8 现货卷螺差 125 135 -10 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 6月28日钢联周度数据：产量方面，螺纹+14.23万吨，热卷+1.13万吨，五大品种合计+19.23万吨；总库存方面，螺纹+8.95万吨，热卷-2.81万吨，五大品种合计+12.32万吨；表需方面，螺纹+0.04万吨，热卷+5.72万吨，五大品种合计+1.68万吨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27543.8亿元，同比增长3.4%。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：1；热轧卷板趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 经历了连续下跌后，市场悲观情绪有所释放。预期层面来看，虽然此前房地产诸多利好政策集中落地，但从各地住宅成交情况来看，恢复较为缓慢，从而使得市场对于政策预期再度回暖；现实层面来看，进入淡季后成材端出现阶段性累库压力，但近两周累库速率放缓，供需暂未出现进一步恶化，尤其工业材出口依然维持高位。总体来看，近期市场氛围有所回暖，且螺卷供需暂未出现进一步恶化，央行开展公开市场国债操作，政策预期回暖，短线反弹思路对待。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年7月3日 研究 硅铁：控能耗预期分歧，宽幅震荡 锰硅：多空博弈加剧，震荡反复 国 泰马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 君 安张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 期【基本面跟踪】 货 研硅铁、锰硅基本面数据 期货 期货合约 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 硅铁2406 6888 -112 52 0 硅铁2407 6970 120 318 8,568 锰硅2406 7550 20 2,791 0 锰硅2407 7460 2 1,858 31,082 项目 价格 较前一交易日 单位 现货 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 6650 +50.0 元/吨 硅锰:FeMn65Si17:内蒙 7450 +50.0 元/吨 锰矿:Mn44块 68.0 - 元/吨度 兰炭:小料:神木 920 - 元/吨 价差 期现价差 硅铁（现货-期货） -238 +162 元/吨 锰硅（现货-期货） -100 +30 元/吨 近远月价差 硅铁2406-2407 -82 -232 元/吨 锰硅2406-2407 90 +18 元/吨 跨品种价差 锰硅2406-硅铁2406 662 -6846 元/吨 锰硅2407-硅铁2407 490 -8 元/吨 期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价 究所 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 (1)中国6月制造业PMI为49.5，前值为49.5。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 双硅近期随黑色板块宽幅震荡。供给方面，行业利润转好，后期双硅供应或仍存在回升预期。需求来看，下游钢厂复产基本接近尾声，终端边际需求进一步向上空间较为有限。成本估值角度来看，原料兰炭价格上涨，澳矿发运仍处低位，但锰矿高位价格出现松动，从成本估值角度为双硅价格下方让渡一定空间。综合来看，双硅产量仍存回升预期，而下游钢材需求趋弱，锰矿供应扰动不断，成本支撑或面临不足。后期走势如何仍需关注锰矿供应恢复情况以及双硅供需的边际变化。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年07月03日 研究 焦炭：震荡反复 焦煤：震荡反复 国 泰金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 君 安刘豫武（联系人）从业资格号：F03108195liuyuwu025832@gtjas.com 期【基本面跟踪】 货 研焦煤焦炭基本面数据 究所 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价2210元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2215元/吨， 连云港澳洲主焦煤库提价2215元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价2030元/吨，天津港澳洲主焦煤港口 库提价2205元/吨。 2、7月2日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1760（-）；S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿1640（-）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1545（-） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 期货研究 3、持仓情况：7月2日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2409合约多头减仓4824手，空头减仓 2608手；焦炭J2409合约多头减仓793手，空头减仓293手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 焦煤焦炭日内宽幅震荡运行，近期价格表现较为反复，进一步向上空间仍需观察，主要原因有以下几个方面：首先，目前国内焦煤供应仍然处于修复阶段。虽然供应环比改善的节奏相对比较缓慢，但从全社会库存的角度去看，焦煤是已经形成了筑底企稳的态势，直接原因就是海外进口对国内的供给在这段时间是起到了一定的补充的效果。其次，焦化厂虽然一轮提涨落地，但价格上涨幅度有限，利润仍然受到挤压，多以消耗库存为主。而对于钢厂来说，也处在博弈的状态当中，即便本周铁水产量企稳在239万吨附近，但在全年粗钢产量调节的影响下，铁水突破去年同期高位的想象空间也相对比较有限。因此，在供应有确定性修复而需求向上的高度受到限制的背景下，煤焦自身基本面具备压力，而宏观面的扰动将对价格的下跌形成一定的抵抗，短期以震荡反复对待，前期多焦化利润头寸仍建议持有。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 商 品2024年07月03日 研究 动力煤：终端库存高企，高位震荡 国泰 君【昨日内盘】 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 期货研究 安动力煤ZC407昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/吨，收 期于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 货 研【基本面】 究 所1、南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税936元/吨，广州港5000大卡澳煤库提含税 价816元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价620元/吨，广州港4200大卡印尼煤库提含税价678元/ 吨，广州港4800大卡印尼煤库提含税价799元/吨，防城港3800大卡印尼煤库提含税价620元/吨，防城 港4700大卡印尼煤库提含税价790元/吨。 2、国内动力煤产地报价：山西大同南郊5500大卡动力煤坑口含税价755