橡胶日报：高温影响下游补货，市场博弈有所增强

研究院化工组 策略摘要 研究员 下游半钢胎社会库存偏充足，代理商层面补货为主。月初市场交投未见好转，渠道商看空心态较浓，需求端表现不佳。天胶市场由于替代指标的进入，原料紧张局面得以缓解，价格有所下行，表现偏弱，但库存未转为增加之前，仍能维持偏弱震荡。顺丁橡胶方面，丁二烯表现强势，高位运行，成本端支撑较为明显，但由于下游表现不佳，或维持震荡。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：7月1日，RU基差-710元/吨（-155），RU与混合胶价差510元/吨（+5），烟片胶进口利润-4486元/吨（+253），NR基差-278元/吨（30）；全乳胶14300元/吨（-100），混合胶14500元/吨（+50），3L现货14800元/吨（-50）。STR20#报价1715美元/吨（+5），全乳胶与3L价差-500元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差-1000元/吨（+50）； 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 原料：泰国烟片72.13泰铢/公斤（-1.10），泰国胶水69.5泰铢/公斤（-0.95），泰国杯胶58.45泰铢/公斤（+0.60），泰国胶水-杯胶11.05泰铢/公斤（-1.55）； 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 开工率：6月28日，全钢胎开工率为62.46%（+4.29%），半钢胎开工率为79.31%（+0.25%）；库存：6月28日，天然橡胶社会库存为124.2万吨（-1.90），青岛港天然橡胶库存为511231吨（0），RU期货库存为222687吨（+1578），NR期货库存为155735吨（0）；顺丁橡胶： 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 现货及价差：7月1日，BR基差0元/吨（-165），丁二烯上海石化出厂价13800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15100元/吨（0），浙江传化BR9000报价15000元/吨（0），山东民营顺丁橡胶14950元/吨（0），BR非标价差50元/吨（+165），顺丁橡胶东北亚进口利润-1362元/吨（+1）； 开工率：6月28日，高顺顺丁橡胶开工率为59.48%（+0.28%）； 库存：6月28日，顺丁橡胶贸易商库存为2560吨（-2370），顺丁橡胶企业库存为2.095吨（0.13）； 策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明RU、NR中性。目前海外主产区进入季节性割胶上量阶段，云南替代指标陆续进入，原 料紧张得到缓解，泰国胶水跌至前期低点，供应端支撑减弱。同时目前高温天气对轮胎工厂开工形成拖累，下游补货意愿不强，天胶社会库存去库趋缓。短期而言，天胶有走弱预期，但库存仍在去库，因此或维持偏弱震荡，后期关注库存变化。 BR中性。原材料丁二烯市场供应暂无明显压力，价格维持高位运行，对顺丁橡胶产生支撑。由于成本高企，顺丁橡胶主流价格维持倒挂，报盘不乏小幅上探，但下游询盘有限，成交僵持。在原材料未出现下跌之前，顺丁橡胶预计调整空间有限，或维持盘整态势，建议暂时观望。 风险 下游轮胎企业库存变化情况、天胶库存变化情况、海内外天胶主产区供应上量进度，国储政策，丁二烯价格表现。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤..........................................................................................................4 图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................5图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................5图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................6图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................6图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................6图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................6图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨..............................................................................................................................................6图12:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................6图13:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................7图14:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................7图15:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................7图16:NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................7图17:丁二烯价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................7图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨...........................................................................................