2024年下半年宏观经济展望
美国经济概览
- 宏观经济展望：2024年上半年，美国经济展现出边际降温的趋势，复苏步伐较预期缓慢。然而，整体上，美国经济表现出软着陆的迹象，并存在未来经济复苏加强的可能性。
- 经济动力：财政支出的重新加速对经济起到了逆周期调节的作用。工资增速保持在近十年的中枢之上，预示下半年消费复苏可能再次崛起，从而推动价格和库存周期向上，刺激企业主动补库。
- 风险与机遇：人工智能热潮与房地产市场的逐步回暖为下半年的经济复苏提供了额外的动力。同时，再通胀风险随之加大，包括房租的回升和美联储对于降息态度的软化。预计今年美国可能仅在9月进行一次降息，以平衡经济发展与通胀目标。
中国经济概览
- 经济挑战与机遇：中国宏观经济面临资产负债表收缩风险提升、地产周期、人口周期以及债务周期的新阶段，经济形势严峻，需要强力政策支持。
- 政策动态：自5月以来，财政和货币政策加大力度，包括政府债发行提速、房贷利率进一步下降。上半年私人投资与消费相对疲软，居民收入信心有待增强，财政收支紧平衡持续，民生领域支出增速较低，政府债融资提速不明显。
- 亮点与风险：出口韧性较强，对经济增长形成正向贡献。工业生产和制造业投资预计将成为今年的亮点。短端利率下调成为未来货币政策的重点方向之一，三季度政府债融资有望提速，以支撑财政支出与基建投资增长。
政策与改革
- 政策聚焦：短期内的货币、财政和产业政策侧重于短期支持，而长期的关键政策则关注于7月即将召开的二十届三全会，旨在深化改革开放，包括激发民营和外资企业的信心与活力、完善利率市场、资本市场及其他要素市场改革，以及推进国有企业改革和农村土地制度改革。
风险提示
- 国内宏观经济政策不及预期
- 国际宏观经济贸易环境超预期走弱
- 美联储降息节奏不及预期
- 信用事件集中爆发
主要经济指标预测
- 美国：核心CPI同比预测、住房租金同比与房价指数、服务业CPI与非制造业新订单指数、工资收入增速、半导体指数与个人收入、消费增速、个人消费支出、费城半导体指数、全球半导体销售额、抵押贷款利率、房屋价格及销量增速。
- 中国：实际GDP当季同比、沪深300指数、工业企业利润总额、国债收益率、M2-M1比率、存款定期化、居民定活期存款增速、商品房销售、居民贷款、城投债净融资额、CPI和核心CPI、PPI、名义GDP、城镇储户问卷调查、居民人均消费支出、商品住宅价格、城镇居民人均可支配收入、固定资产投资、房地产开发投资、100大中城市成交土地面积、两本账财政收支、财政民生类与基建类支出、政府债存量增速、政府债增速与基础设施投资、进出口金额、全球制造业PMI、规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、工业企业出口交货值、PPI、工增、高技术产业增加值、制造业投资、工业产能利用率、固定资产投资、建安、设备购置投资、30年国债收益率、个人住房贷款利率。
结论
面对全球经济的复杂性与不确定性，中美两国的宏观经济策略均显示出对经济稳定与增长的高度重视。美国经济在软着陆的基础上，面临着再通胀风险与政策调整的压力；中国则在面临多重挑战的同时，通过一系列政策调整与改革措施寻求经济复苏与增长的新动力。两国均强调了政策协同与创新的重要性，以应对未来的经济挑战。
