建筑装饰行业月报：基建投资彰显韧性，地产新政暖风频吹

2024年06月28日 基建投资彰显韧性，地产新政暖风频吹 核心观点： 分析师 基 建 投 资 彰 显 韧 性 ，新 开 工、竣 工降 幅 收 窄。1-5月，全 国 固 定 资 产 投 资（ 不含 农 户 ）188006亿 元 ，同 增4.0%，增 速 较 前 值 下 降0.3pct。1-5月 ，广 义 基 建投 资 增 速 为6.7%，较前 值下 降1.1pct， 狭 义 基 建 投 资 增 速 为5.7%，较前 值 下降0.3pct。1-5月，全 国 房 地 产 开 发 投 资40632亿 元 ， 同降10.1%， 降 幅 较前值 扩 大0.3pct；商 品 房 销 售 面 积36642万 平 方 米 ，同降20.3%，降 幅 较前 值 扩大0.1pct； 商 品 房 销 售 额35665亿 元 ， 同 降27.9%， 降 幅 较前 值收 窄0.4pct；房 屋 新 开 工 面 积30090万 平 方 米 ，同降24.2%，降 幅 较前 值 收 窄0.4pct；竣 工面 积22245万 平 方 米 ， 同降19.8%， 降 幅 较前 值 收 窄0.6pct。 张渌荻：02120252651：zhangludi_sh@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524060002 专 项 债 发 行有 望提 速 ， 保 障 基 建 投 资 资 金 来 源 。今 年 专 项 债 券 规 模计 划为3.9万 亿 元，1-4月各 地 已 累 计 发 行 新 增 专 项 债7224亿 元 ，完 成 全 年 发 行 计 划的18.52%， 发 行 速 度 明 显 加 快， 有 助 于 项 目尽 快落 地 ， 扩 大 有 效 投 资 ，保 障基 建 投 资 资 金 来 源。超 长 期 国 债 方 面 ，5月13日 ，中 央公 布从 今 年 开 始 连 续几 年 发 行 超 长 期 特 别 国 债 ，专 项 用 于 国 家 重 大 战 略 实 施 和 重 点 领 域 安 全 能 力建 设 ，今 年 先 发 行1万 亿 元，拟 发 行期 限 为20年 期 、30年 期 和50年 期， 计划11月 中 旬 发 行 完 毕。截 至6月14日 ，财 政 部 已 发 行4期 次 超 长 期 特 别 国债 共1600亿 元，其 中20年 期400亿 元 ，30年 期850亿 元 ，50年 期350亿 元 。 北 京 积 极 响 应房 地 产新 政，有 望 带 动 地 产 链 复 苏。北 京发 布 购 房新 政提 出，购 买 首 套 住 房 ，最 低 首 付 款 比 例 将 调 整 为 不 低 于20%， 贷 款 利 率 下 限 调 整 为不 低 于 相 应 期 限 贷 款 市 场 报 价 利 率 （LPR） 减45个 基 点 ， 调 整 后5年 期 以 上房 贷 利 率 下 限 目 前 为3.5%。购 买 二 套 住 房，则 按 照 五 环 内 外 划 分 ， 其 中 位 于五 环 以 内 的 ，最 低 首 付 款 比 例 调 整 为 不 低 于35%，贷 款 利 率 下 限 调 整 为 不 低 于LPR减5个 基 点 ， 调 整 后5年 期 以 上 房 贷 利 率 下 限 目 前 为3.9%； 位 于 五 环 以外 的 ， 最 低 首 付 款 比 例 调 整 为 不 低 于30%， 贷 款 利 率 下 限 调 整 为 不 低 于LPR减25个 基 点 ，调 整 后5年 期 以 上 房 贷 利 率 下 限 目 前 为3.7%。此 次北 京发 布 新政 后 ，四 个 一 线 城 市 全部 落 地5月17日 多 部 委 联 合 出 台 的 房 地 产 新 政 ，或 将带 动其 余 城 市陆 续 加 入优 化 楼 市 政 策的 行 列，提 振 房 地 产 市 场 信 心 ，房 地 产 行业 有 效 需 求 将 得 到 释 放 ， 地 产 产 业 链 有 望 加 速 回 暖。 相关研究 关 注 稳 增 长 、出 海 、低 空 经 济 等 主 线。关 注 高 股 息 、出 海 、低 空 经 济 等 主 线 ，看 好 三 大 方 向 ：1）低 估 值 高 分 红 、业 绩 稳 健、处 于 基 建 房 建 产 业 链的 央 国 企 ，推 荐中 国 铁 建 、中 国 建 筑、中 国 中 铁、中 国 交 建 、中 国 中 冶 、中 国 电 建、中 国能 建 、中 国 化 学等 ；2）业 绩 高 增 长 的 出 海 国 际 工 程 企 业 ，推 荐 北 方 国 际 ，中钢 国 际 ，中 工 国 际 ，中 材 国 际 等 ；3）低 空 经 济 主 力 军 设 计 企 业 ，推 荐 设 计 总院 ， 华 设 集 团 等 。 风 险 提 示 ： 固 定 资 产 投 资 下 滑的风 险 ； 应 收 账 款 回 收 下 降的风 险 。 目录 （一）固定资产投资增速放缓.......................................................................................................................................................5（二）流动性维持合理充裕...........................................................................................................................................................5 三、基建投资彰显韧性，地产新开工降幅收窄........................................................................................................................7 （一）基建投资增速彰显韧性.......................................................................................................................................................7（二）房地产投资和销售仍然承压.............................................................................................................................................10（三）新开工面积降幅收窄，竣工面积持续下降....................................................................................................................11 四、北京积极响应房地产新政，地产链有望复苏..................................................................................................................11 （一）房地产新政发布，首付比例、贷款利率双管齐下.......................................................................................................11（二）北京积极响应新政，市场景气度有望回升....................................................................................................................12 （一）建筑行业集中度提升.........................................................................................................................................................13（二）建筑行业估值处于历史偏底部区域................................................................................................................................14（三）政策加码利好基建房建产业链.........................................................................................................................................14（四）建筑出海高景气利好国际工程企业................................................................................................................................14（五）低空经济的催化将使建筑板块受益................................................................................................................................15 一、建筑业景气度小幅下降 2024年5月 ，制 造 业 采 购 经 理 指 数（PMI）为49.5%，比 上 月 下 降0.9个 百 分 点 ，制 造 业 景 气 水 平 有 所 回 落。5月 份 ，非制 造 业 商 务 活 动 指 数 为51.1%， 与 上 月 基 本 持 平 ， 非 制 造 业 继 续 保 持 扩 张 。 分 行 业 看 ， 建 筑 业 商 务 活 动 指 数 为54.4%， 比 上月 下 降1.9个 百 分 点 ；服 务 业 商 务 活 动 指 数 为50.5%，比 上 月 上 升0.2个 百 分 点 。从 行 业 看 ，邮 政 、电 信 广 播 电 视 及 卫 星 传 输服 务 、互 联 网 软 件 及 信 息 技 术 服 务 、文 化 体 育 娱 乐 等 行 业 商 务 活 动 指 数 位 于55.0%以 上 较 高 景 气 区 间 ；资 本 市 场 服 务 、房 地产 等 行 业 商 务 活 动 指 数 低 于 临 界 点 。 2024年5月 ， 我 国 非 制 造 业新 订 单 指 数 为46.9%， 比 上 月 上 升0.6个 百 分 点 ， 表 明 非 制 造 业 市 场 需 求 景 气 度 有 所 回 升 。分 行 业 看 ，建 筑 业 新 订 单 指 数 为44.1%，比 上 月 下 降1.2个 百 分 点 ；建 筑 业 投 入 品 价 格 指 数 为53.6%，比 上 月 上 升1.4个 百分点 ；建 筑 业 销 售 价 格 指 数 为49.7%，比 上 月 上 升1.0个 百 分 点 ；建 筑 业 从 业 人 员 指 数 为43.3%，比 上 月下 降2.8个 百 分 点；建筑 业 业 务 活 动 预 期 指 数 为56.3%， 比 上 月上 升0.2个 百 分 点 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 钢 材 价 格有 所 下 跌。2024年6月，钢 铁 价