财通策略&多行业—2024年7月金股

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师任缘 SAC证书编号：S0160523080001 renyuan@ctsec.com 相关报告 1.《宽基ETF大幅流入387亿元——全球资金观察系列112》2024-06-30 2.《全A震荡下行，成长风格占优—— 6月市场回顾》2024-06-29 3.《成长等风起———24年下半年市场观点》2024-06-29 证券研究报告 核心观点 市场观点：下半年成长等风起：美国通胀回落、中美货币宽松、产业政策催化。盈利下行阶段，估值从低到高选股做防御；盈利触底和回升阶段，盈利增速从高到低选股做进攻；今年周期和成长可能盈利增速占优，上半年周期已有表现，下半年看成长表现。经历过去2-3年的各类冲击事件扰动，投资者风险偏好持续处在低位，对应主要成长板块估值持续调整，赔率已较为充分，下半年否极泰来概率较大。等风来，何时风起？美国核心CPI环比季调下至0.2%及以下、中美降息周期开启、产业政策催化。5月以来苹果AI手机低估值的消费电子链、科特估的半导体、AI+的PCB算力等方向已经领跑市场，成为下半年需要重点关注的成长方向。 美联储降息“前与后”如何交易。参考2019年：1）三段式过程：3-4月市场预期降息（类比23年10月-24年2月），全球经济股市第一次脉冲上行；5-7月降息预期回落（类比24年年中），制造国经济和股市再次回落；8月至年底（下一阶段等风起），美联储降息落地，制造国经济和股市全面回暖。2）降息后经济逻辑：美国强势补库，拉动中国出口，制造景气上行。当预期降息或实际降息出现，美债利率回落、缓和金融条件、强势补库存（例如19年12月制造商库存同比增速超过4%），制造国出口和景气度明显抬升（例如19年11-12月中国PMI突破50%）。3）降息交易对中国经济和市场会有两次脉冲：一是预期交易阶段，中国出口和股市短期强势，；二是降息落地阶段，美国降息1-2个月后重启强势补库，带动中国上行。4）2019年5月至年底：高质量->成长->成长+出海周期。19年预期回落阶段，领跑行业为食饮、社服为代表的高质量（高ROE）资产；19年8月-10月降息落地阶段，领跑行业为医药、电子、计算机为代表的成长性行业；19年11月-12月，降息带动基本面上行，全球定价的有色，出海的工程机械，以及成长方向TMT都有亮眼表现。5）回归本轮市场：上行信号看海外通胀+国内出口；结构上，先成长后成长+出海。 新市场策略：出海、红利、科技、龙头。参考海外经济体和资本市场走向成熟经验，三大beta性机会出现。未来方向之科技：海外成功转型的国家，科技通信市值占比提升；未来方向之红利：老龄化社会需要稳定回报资产；未来方向之出海：参考90年代后日本经验，中国龙头走向全球龙头。 各行业7月十大金股：巨子生物、东鹏饮料、顾家家居、浙江鼎力、宁德时代、沪电股份、江苏银行、温氏股份、理工能科、福瑞股份 风险提示：美联储加息超预期、海外金融风险超预期、历史经验失效等。 请阅读最后一页的重要声明！ 金股推荐组合及盈利预测: 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价 （06.28） EPS（元） PE 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 300750 宁德时代 7,919.18 180.03 10.03 10.73 12.75 17.95 16.78 14.12 增持 603338 浙江鼎力 305.94 60.42 3.69 4.54 5.53 16.39 13.31 10.93 增持 002463 沪电股份 698.43 36.50 0.79 1.06 1.34 46.18 34.30 27.21 增持 002322 理工能科 60.74 16.02 0.65 0.88 1.13 24.70 18.30 14.13 增持 605499 东鹏饮料 863.02 215.75 5.10 6.78 8.71 42.31 31.80 24.76 买入 300049 福瑞股份 132.42 50.34 0.39 0.76 1.18 130.38 65.88 42.72 买入 02367 巨子生物 471.44 45.85 1.49 1.76 2.17 35.28 26.05 21.08 增持 603816 顾家家居 265.39 32.29 2.44 2.87 3.30 13.23 11.25 9.80 增持 600919 江苏银行 1,363.50 7.43 1.57 2.09 2.44 4.74 3.56 3.04 增持 300498 温氏股份 1,318.61 19.82 -0.96 0.81 1.63 - 24.32 12.18 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 内容目录 1策略李美岑：成长等风起4 2电新张一弛：宁德时代(300750)4 3机械佘炜超：浙江鼎力(603338)5 4商社刘洋：巨子生物(02367)5 5电子张益敏：沪电股份(002463)5 6计算机杨烨：理工能科(002322)5 7食品饮料吴文德：东鹏饮料(605499)6 8医药张文录：福瑞股份(300049)6 9轻工组吕明璋：顾家家居(603816)6 10农业及中小盘余剑秋：温氏股份(300498)6 11银行刘斐然：江苏银行(600919)6 1策略李美岑：成长等风起 下半年成长等风起：美国通胀回落、中美货币宽松、产业政策催化。盈利下行阶段，估值从低到高选股做防御；盈利触底和回升阶段，盈利增速从高到低选股做进攻；今年周期和成长可能盈利增速占优，上半年周期已有表现，下半年看成长表现。经历过去2-3年的各类冲击事件扰动，投资者风险偏好持续处在低位，对应主要成长板块估值持续调整，赔率已较为充分，下半年否极泰来概率较大。等风来，何时风起？美国核心CPI环比季调下至0.2%及以下、中美降息周期开启、产业政策催化。5月以来苹果AI手机低估值的消费电子链、科特估的半导体、AI+的PCB算力等方向已经领跑市场，成为下半年需要重点关注的成长方向。 美联储降息“前与后”如何交易。参考2019年：1）三段式过程：3-4月市场预期降息（类比23年10月-24年2月），全球经济股市第一次脉冲上行；5-7月降息预期回落（类比24年年中），制造国经济和股市再次回落；8月至年底（下一阶段等风起），美联储降息落地，制造国经济和股市全面回暖。2）降息后经济逻辑：美国强势补库，拉动中国出口，制造景气上行。当预期降息或实际降息出现，美债利率回落、缓和金融条件、强势补库存（例如19年12月制造商库存同比增速超过4%），制造国出口和景气度明显抬升（例如19年11-12月中国PMI突破 50%）。3）降息交易对中国经济和市场会有两次脉冲：一是预期交易阶段，中国出口和股市短期强势，；二是降息落地阶段，美国降息1-2个月后重启强势补 库，带动中国上行。4）2019年5月至年底：高质量->成长->成长+出海周期。19年预期回落阶段，领跑行业为食饮、社服为代表的高质量（高ROE）资产；19年8月-10月降息落地阶段，领跑行业为医药、电子、计算机为代表的成长性行业； 19年11月-12月，降息带动基本面上行，全球定价的有色，出海的工程机械，以及成长方向TMT都有亮眼表现。5）回归本轮市场：上行信号看海外通胀+国内出口；结构上，先成长后成长+出海。 新市场策略：出海、红利、科技、龙头。参考海外经济体和资本市场走向成熟经验，三大beta性机会出现。未来方向之科技：海外成功转型的国家，科技通信市值占比提升；未来方向之红利：老龄化社会需要稳定回报资产；未来方向之出海：参考90年代后日本经验，中国龙头走向全球龙头。 风险提示：美联储加息超预期；海外金融风险超预期；历史经验失效等。 2电新张一弛：宁德时代(300750) 电池销量同比高增，单位盈利维持稳定。资本性开支增速放缓，存货环比微降，经营性现金流强劲。市场份额持续提升，新产品快速爆发。公司注重技术研发，布局差异化产品矩阵，不断提高全球市场占有率，在激烈的市场竞争中保持较好的盈利。 风险提示： 原材料价格波动风险；新技术产品替代的风险；政策变化风险；产能过剩的风险。 3机械佘炜超：浙江鼎力(603338) 欧盟反倾销初裁结果鼎力依然是国产品牌中税率最低的企业，公司坚持价值销售，不参与价格竞争，成本优势亦较为明显。北美关税的降低有望不仅抵消欧盟市场成本的增加，还将大幅增厚公司利润。长期来看我们认为应从全球竞争力角度理解鼎力的价值，公司产品结构不断优化，市场竞争力逐步增强，未来高质量成长可期。 风险提示： 原材料、航运价格大幅上涨；汇率大幅波动；海外贸易环境恶化；市场竞争加剧风险等。 4商社刘洋：巨子生物(02367) 胶原蛋白赛道持续火热，巨子生物作为重组胶原蛋白龙头标的，美妆业务持续向好背景下，618双美妆品牌展现高增长势能，叠加医美械三产品获批预期，有望实现美妆&医美业务“双重奏”，带动业绩、估值同步提升。 风险提示：新品推广不及预期；市场竞争加剧；医美管线获批不及预期。 5电子张益敏：沪电股份(002463) AI相关带动高端PCB占比快速提升：2023年，AI服务器和高速网络系统对大尺寸、高速高多层PCB的需求,结构性抵消了传统数据中心领域支出增速下滑、以及客户去库存等影响。及时把握汽车高端产品需求，保持自身研发水平的领先性和研究方向的前瞻性。 风险提示：下游需求转弱；新品研发不及预期；地缘政治风险。 6计算机杨烨：理工能科(002322) 主营业务稳健，油色谱仪产品有望带来新增长曲线。三线发力的电力信息化小巨人。公司成立于2000年12月，是国内电力设备在线监测行业首家上市公司。电力工程造价龙头，横向拓展数字工地等业务。乘新型电力系统建设东风，油色谱仪或成新的成长曲线。 风险提示： 股权质押风险；市场竞争风险；行业政策变化风险；核心技术变化风险；商誉减值风险等。 7食品饮料吴文德：东鹏饮料(605499) 数字化赋能公司成长，二次曲线可高看一线。1）主业：加大渠道精耕，持续加大邮差和二批商的开拓和网点增长以及单点卖力的提升。2）全国化：西南和华北市场形成高增势能，继续加大省外市场培育；3）新品：制定以电解质饮料、茶饮料、预调制酒、即饮咖啡等为第二发展曲线的战略框架。公司在数字化系统搭建、全国供应链建设及渠道体系搭建下，持续发挥高性价比及强渠道力优势，主业及第二曲线持续发展。 风险提示：食品安全风险；原材料价格波动；新产品不及预期。 8医药张文录：福瑞股份(300049) FibroScan进入持续高增长期，非酒精性脂肪性肝病（NAFLD）新药陆续上市将加速 FibroScan业绩兑现。 风险提示：公司产品销售进度不及预期；MASH药物获批不及预期。 9轻工组吕明璋：顾家家居(603816) 1）政策催化下有望先后迎来估值和基本面的修复；2）海外订单修复，越南、墨西哥工厂产能爬坡，海外供应链优化带动利润率改善。3）盈峰入主公司，组织架构迎来优化，强强联合产业协同可期。 风险提示：地产销售下滑；原材料价格上涨；品类拓展不及预期风险。 10农业及中小盘余剑秋：温氏股份(300498) 公司为生猪及黄羽鸡养殖龙头企业，预计将充分受益于后续畜禽周期景气回暖。公司规模发展目标明确，经营管理稳健。 风险提示：生猪出栏不及预期风险；畜禽疫病风险；农产品价格大幅波动风险。 11银行刘斐然：江苏银行(600919) 信贷扩张有抓手，业绩表现持续靓丽。江苏银行扎根长三角，地缘人缘优势叠加差异化发展路线赋能下，公司业绩表现持续靓丽。可转债转股后公司资本充足水平明显提升，后续信贷扩张有资本弹药补充。 风险提示： 经济复苏不及预期；政策力度不及预期；地产风险化解不足；银行资产质量恶化。 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证