财通策略&多行业—2024年2月金股

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师任缘 SAC证书编号：S0160523080001 renyuan@ctsec.com 相关报告 1.《上证50回来的三条线索--A股策略专题报告(20240128)》2024-01-28 2.《电新估值为0.2%分位数——全球估值观察系列八十七》2024-01-27 3.《权重股继续“冲锋”，市场触底反弹——“美”周市场复盘（1月第4周）2024-01-27 证券研究报告 核心观点 市场观点：政策端，货币/资本市场/地产/国企多线发力，资金流入+政策提振组合拳下，短期行情有所上涨，中期需要关注政策落地+经济修复情况。配置层面，短期提示成长超跌修复，中长期重视上证50中价值和国企的核心资产低位布局机会。 货币/资本市场/地产/国企多线发力，中期关注政策落地+经济修复情况。货币端；全面降准50BP+定向降息25BP，为春季提供万亿元长期流动性同时，也为金融市场运行创造良好的货币政策环境。资本市场端：推进回购注销、加大分红，完善减持、融券、转融通等制度规则。地产端：国家金融监督管理总局表态金融业大力支持房地产，包括推进城市房地产融资协调机制、个人住房贷款金融服务。国企端：研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，通过应用增持、回购等加强投资者信心，加大现金分红回报投资者。资金流入+政策提振组合拳下，短期预计风险偏好修复带动行情上涨，中期需要关注政策落地+经济修复情况，进一步确认行情进一步上攻动力。 如何把握国企投资机会？增持+超跌反弹、回购、分红3条主线。1）增持+超跌反弹方向。此次国资委提及市值考核，与去年“中特估”同样针对央企上市公司估值和股价，且利用增持等手段传递信心。当前股价和估值折价较多、且尚在进行增持的公司，有望率先受益。2）回购稳定股价的央国企。股份回购可在市场震荡下行期对股价形成支撑，加大回购力度也是央企向市场传递信心。3）加大分红力度的央企。国资委表态提到加大分红力度，考虑财政协同作用，提高分红预计仍是重要方向。 行业配置：短期提示成长超跌修复，中长期重视上证50中价值和国企的核心资产低位布局机会。短期视角，关注先前超跌+弹性大的小盘/成长的修复行情（15年“救市”经验：6.29-7.8权重股先修复，7.9后风险偏好修复，小盘/成长领涨），具体包括光伏和AI+的电子/计算机。中期配置视角，提示上证50布局良机，具体3条主线：1）金融地产国企：一方面受益于资金流入，另一方面受益于国企改革和地产支持政策；2）红利：行情企稳到起步阶段，红利板块预计仍然坚挺，对应银行、电力等；3）消费核心资产：估值低位+下跌空间有限。 各行业2月十大金股：老凤祥、顾家家居、中材国际、杰瑞股份、东方电缆、中国太保、江苏银行、沪电股份、协创数据、福瑞股份。 风险提示：美联储加息超预期、海外金融风险超预期、历史经验失效等。 请阅读最后一页的重要声明！ 金股推荐组合及盈利预测: 代码 公司 总市值 (亿元) 收盘价 2024/1/30 EPS（元） PE 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 603606.SH 东方电缆 240 35 1.87 2.88 3.54 18.63 12.09 9.84 增持 投资评级 600612.SH 老凤祥 253 63 4.49 5.19 5.92 14.13 12.22 10.72 增持 600970.SH 中材国际 292 11 1.08 1.23 1.36 10.24 8.99 8.13 增持 002463.SZ 沪电股份 378 20 0.75 1.02 1.31 26.43 19.43 15.13 增持 300857.SZ 协创数据 101 42 1.20 2.06 2.64 34.67 20.19 15.76 增持 002353.SZ 杰瑞股份 273 27 2.40 3.02 3.43 11.10 8.82 7.77 增持 600919.SH 江苏银行 1334 7 2.06 2.53 2.96 3.53 2.87 2.46 增持 603816.SH 顾家家居 286 35 2.56 3.01 3.59 13.58 11.55 9.68 增持 601601.SH 中国太保 2054 25 8.02 6.36 5.71 3.07 3.87 4.32 增持 300049.SH 福瑞股份 94 36 0.70 1.11 1.65 50.93 32.12 21.61 增持 数据来源：wind，财通证券研究所注：PE预期截止2024.1.30 内容目录 1策略李美岑：上证50回来的三条线索4 2电新张一弛：东方电缆（603606.SH）4 3机械&军工佘炜超：杰瑞股份（300857.SH）5 4建筑&建材毕春晖：中材国际（600970.SH）5 5商社刘洋老凤祥（600612.SZ）5 6电子张益敏：沪电股份（002463.SZ）5 7计算机杨烨：协创数据（300857.SH）6 8轻工吕明璋：顾家家居（603816.SH）6 9医药张文录：福瑞股份（300049.SZ）6 10银行刘斐然：江苏银行（600919.SH）6 11非银舒思勤：中国太保（601601.SH）7 1策略李美岑：上证50回来的三条线索 市场观点：政策端，货币/资本市场/地产/国企多线发力，资金流入+政策提振组合拳下，短期行情有所上涨，中期需要关注政策落地+经济修复情况。配置层面，短期提示成长超跌修复，中长期重视上证50中价值和国企的核心资产低位布局机会。 货币/资本市场/地产/国企多线发力，中期关注政策落地+经济修复情况。货币端；全面降准50BP+定向降息25BP，为春季提供万亿元长期流动性同时，也为金融市场运行创造良好的货币政策环境。资本市场端：推进回购注销、加大分红，完善减持、融券、转融通等制度规则。地产端：国家金融监督管理总局表态金融业大力支持房地产，包括推进城市房地产融资协调机制、个人住房贷款金融服务。国企端：研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，通过应用增持、回购等加强投资者信心，加大现金分红回报投资者。资金流入+政策提振组合拳下，短期预计风险偏好修复带动行情上涨，中期需要关注政策落地+经济修复情况，进一步确认行情进一步上攻动力。 如何把握国企投资机会？增持+超跌反弹、回购、分红3条主线。1）增持+超跌反弹方向。此次国资委提及市值考核，与去年“中特估”同样针对央企上市公司估值和股价，且利用增持等手段传递信心。当前股价和估值折价较多、且尚在进行增持的公司，有望率先受益。2）回购稳定股价的央国企。股份回购可在市场震荡下行期对股价形成支撑，加大回购力度也是央企向市场传递信心。3）加大分红力度的央企。国资委表态提到加大分红力度，考虑财政协同作用，提高分红预计仍是重要方向。 行业配置：短期提示成长超跌修复，中长期重视上证50中价值和国企的核心资产低位布局机会。短期视角，关注先前超跌+弹性大的小盘/成长的修复行情（15年“救市”经验：6.29-7.8权重股先修复，7.9后风险偏好修复，小盘/成长领涨），具体包括光伏和AI+的电子/计算机。中期配置视角，提示上证50布局良机，具体3条主线：1）金融地产国企：一方面受益于资金流入，另一方面受益于国企改革和地产支持政策；2）红利：行情企稳到起步阶段，红利板块预计仍然坚挺，对应银行、电力等；3）消费核心资产：估值低位+下跌空间有限。 风险提示：美联储加息超预期、海外金融风险超预期、历史经验失效等。 2电新张一弛：东方电缆（603606.SH） 公司龙头地位稳固，500kV超高压海缆交付国内首家。海缆竞争格局良好，产能扩张有序。海上风电高景气，深远海化促进海缆量价齐升。海外需求起量，出口订单持续突破。据GWEC，欧洲海风正逐渐起量，2023-2027年有望新增装机37.9GW。公司海外订单持续取得突破，2022至今已陆续斩获荷兰HollandseKustWest项目、苏格兰PentlandFirthEast项目、丹麦Baltica2项目等海缆订单及InchCape海上风电项目输出缆供应前期工程协议，订单金额合计约9.74亿元。 公司作为国内海缆龙头，行业壁垒高+公司份额高+盈利能力强，锁定国内优质订单同时积极推进出口，行业景气度拐点来临对应公司盈利能力显著提升。 风险提示：上游原材料价格波动；新产能投放不及预期；海风建设不及预期；海缆市场竞争格局恶化。 3机械&军工佘炜超：杰瑞股份（300857.SH） 杰瑞股份是国内压裂设备龙头公司，技术实力深厚，电驱压裂设备在业内也具备领先的技术优势。公司受益于油气行业景气度上行叠加海外市场持续突破，且在手订单充足，成长性有望显现。 风险提示：原油天然气价格波动加剧的风险、市场竞争加剧的风险、低碳能源体系发展对行业发展的风险、海外收入面临部分国家危机和汇率波动风险、公司产业部分转型失败的风险。 4建筑&建材毕春晖：中材国际（600970.SH） 中长期看，随着公司三业布局逐步完善，业务协同能力进一步增强，公司竞争力增强的同时，毛利率也存在进一步提升的空间。并且，公司与天山股份协同出海，海外工程、运营以及装备业务仍有较大市场空间。并且，公司注重股东回报，分红可期。 风险提示：水泥工程业务推进不及预期、运维及装备业务开拓不及预期、海外经营风险、汇率风险。 5商社刘洋老凤祥（600612.SZ） 公司作为我国珠宝领域“百年民族品牌”，具备品牌、渠道、生产等全方位优势。通过国改引入省代等多方力量，赋能公司业务发展，终端门店有望持续快速扩张；职业经理人制度帮助公司提质增效，高质量完成十四五规划目标。 风险提示：金价大幅波动，市场竞争加剧，终端拓店不及预期。 6电子张益敏：沪电股份（002463.SZ） 1)受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，公司在英伟达GPU相关PCB 供应方面具有竞争卡位优势，业绩在逐步兑现。 2）伴随AI服务器架构升级，800G交换机有望放量，相关产品材料及层数要求高，产品存在技术壁垒，沪电身处交换机行业pcb龙头地位有望因此受益。同时，传统交换机产品去库后出现拉货需求，对业绩带来一定改善。 风险提示：下游需求转弱；新品研发不及预期；地缘政治风险。 7计算机杨烨：协创数据（300857.SH） 云智造+云视频双轮驱动，未来增量空间广阔：同时布局海内外产品，在国内安徽、深圳、东莞三地结合地理位置优势进行合理产能布局。视频云平台迎来“收获期”，丰厚公司利润。公司视频云平台通过为用户提供云存储服务、转码服务、加速服务向用户收取一定的费用。 风险提示：云业务开展不及预期、服务器业务不及预期、宏观经济波动。 8轻工吕明璋：顾家家居（603816.SH） 1）前期竣工韧性为家居需求提供支撑，看好内销逐步改善；2）海外订单强劲修复，越南、墨西哥工厂产能爬坡，海外供应链优化带动利润率改善。3）盈峰入主公司，组织架构迎来优化，强强联合产业协同可期。 风险提示：地产销售下滑、原材料价格上涨、品类拓展不及预期风险 9医药张文录：福瑞股份（300049.SZ） FibroScanGo按次收费的商业模式成为重要投资逻辑；Echosens少数股东权益转让预期；司美格鲁肽预计于2024年中披露NAFLD领域的注册性III期数据，相关适用证有望在2024年底上市。GLP-1的大企业还包括礼来、默沙东和辉瑞等，跨国大药企的进入，使得NAFLD的认知度迅速提升，药物的陆续上市使得NAFLD的筛查和诊疗人群快速扩大，从而体现到福瑞公司的业绩上。 风险提示：FibroScan销售不及预期、NAFLD用药研发风险导致的间接影响、复方鳖甲软肝片销售不及预期等。 10银行刘斐然：江苏银行（600919.SH） 扎根长三角这一优质区域，在小微金融、科技金融、绿色金融、跨境金融等领域持续打