年内仍存一次降息预期，贵金属继续逢低买入套保

保 研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■贵金属市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 宏观面 6月28日当周，又有诸多美联储官员对于未来货币政策导向发表言论，目前支持暂缓降息以及在年度需要降息的联储官员的声音一同存在，而行情则是陷入相对纠结的情况。而从联邦基金利率所隐含的加息概率来看，年内也仍有一次降息预期。经济数据方面，美国第一季度核心PCE物价指数年化季率终值录得3.7%，高于前值和市场预期的3.6%；美国第一季度实际GDP年化季率终值被上修至1.4%，而美国第一季度实际个人消费支出季率终值则被大幅下修至1.5%，低于前值和市场预期的2%。目前情况是，利率见顶回落仍为大势所趋，但通胀下行却并不如此前顺畅，因此实际利率未来预期变动方向仍大概率向下，这对于贵金属定价而言则是相对有利，因此目前贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 基本面 6月28日当周，黄金T+d累计成交量为122058千克，较此前一周下降76.88%。白银T+d累计成交量为3055728千克，较此前一周下降75.37%。 6月28日当周（目前最新），上期所黄金仓单为10617千克，较节前增加1374千克。白银仓单较节前增加366404千克至1051216千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存较上周增 加4535.16盎司至17580810.31盎司，Comex白银库存较上周增 加248679.52盎司至297063786.8盎司。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 在贵金属ETF方面，6月28日当周（目前最新）黄金SPDR ETF较上周减少2.88吨至829.05吨，而白银SLV ETF持仓较上周增加143.47吨至13606.15吨。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 6月28日当周，沪深300指数较前一周下降0.97%，与贵金属相关的电子元件板块指数下降2.76%，光伏板块下降2.11%。 光伏价格指数方面，截至6月17日（最新）数据报13.98，较此前一期持平。光伏经理人指数报123.49，较此前一期下降1.15%。 ■策略 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多套利：暂缓 金银比价：逢低做多期权：暂缓 ■风险 美元持续走强 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1宏观面................................................................................................................................................................................................4当周行情与经济事件综述........................................................................................................................................................4欧美公债利率监控....................................................................................................................................................................4下周重要数据与事件汇总展望................................................................................................................................................5黄金、白银ETF持仓...............................................................................................................................................................6基本面................................................................................................................................................................................................7上海黄金交易所T+d市场监控................................................................................................................................................7金银库存情况监测....................................................................................................................................................................8相关下游行业市场表现概述....................................................................................................................................................8 图表 图1:美国国债各期限利率丨单位：%.............................................................................................................................................4图2:欧元区公债各期限利率丨单位：%.........................................................................................................................................4图3:10年期欧美利差（美-欧）丨单位：%...................................................................................................................................5图4:1年期欧美利差（美-欧）丨单位：%.....................................................................................................................................5图5:TIPS债券收益率丨单位：%....................................................................................................................................................5图6:BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：%..................................................................................................................................5图7:黄金CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................6图8:白银CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................6图9:黄金ETF持仓量丨单位：吨...................................................................................................................................................7图10:白银ETF持仓量丨单位：吨.................................................................................................................................................7图11:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克..............................................................................................................................7图12:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克.............................................................................................................................7图13:上期所黄金库存丨单位：千克.................................................................................................................................