EB周报：纯苯纸货维持深度贴水

策略摘要 研究院化工组 研究员 EB谨慎做多套保。纯苯方面，国产已快速回升，进口窗口打开后续进口回升预期，7月开始结束去库而进入库存回建周期，但纯苯纸货贴水现货幅度仍大，下游高开工韧性下或纯苯累库速率不及预期，有预期差修复可能；关注库存回建速率，基于平衡表预估纯苯累库速率可控，纯苯加工费仍建议逢低做多。苯乙烯方面，进口回升速率仍偏慢，基本供需平衡，但即期苯乙烯生产维持深度亏损，关注额外亏损检修增加的可能。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率77.0%（+2.0%），国产供应恢复至偏高位，国产量及进口的回升是纯苯从去库周期进入累库周期的主要驱动；国内纯苯下游综合开工率78.0%（+0.0%），CPL等高开工韧性仍持续，限制库存回建速率。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 纯苯华东港口库存2.00万吨（+0.15），纯苯美韩窗口仍关闭，中国进口窗口仍开启，进口预计逐步抬升至35万吨/月的量级，港口库存逐步回升预期。周内纯苯现货-08纸货的价差在700至1000元/吨波动，8月的深度贴水反映后市纯苯大幅累库预期，但下游开工降负不及预期则有可能出现预期差修复。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 中游方面：本周EB基差在EB2408+185元/吨，基差有所小幅回落。 本周EB开工率68.6%（-0.1%），检修仍不多，即期处于深度亏损但仍未有明显额外检修，。卓创EB生产企业库存17.71万吨（+0.39），工厂库存仍有一定压力。卓创EB华东港口库存6.33万吨（+0.06），卓创EB华东港口贸易库存5.42万吨（+0.11），进口回升速率仍慢，后续港口库存回建压力不大。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 三大下游方面：本周PS开工率61.0%（-0.6%），PS样本企业成品库存8.03万吨（-0.26）；本周ABS开工率70.0%（+0.5%），ABS样本企业成品库存17.40万吨（+0.20）；本周EPS开工率57.4%（+0.9%），EPS样本企业成品库存2.61万吨（+0.10）。EPS开工有所恢复，关注PS及ABS亏损下的负荷表现。 策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明EB谨慎做多套保。纯苯方面，国产已快速回升，进口窗口打开后续进口回升预期，7月开始结束去库而进入库存回建周期，但纯苯纸货贴水现货幅度仍大，下游高开工韧性下或纯苯累库速率不及预期，有预期差修复可能；关注库存回建速率，基于平衡表 预估纯苯累库速率可控，纯苯加工费仍建议逢低做多。苯乙烯方面，进口回升速率仍偏慢，基本供需平衡，但即期苯乙烯生产维持深度亏损，关注额外亏损检修增加的可能。 ■风险 上游原油价格大幅波动，美汽油弱消费持续性，纯苯下游高开工的持续性，纯苯进口回升速率，EB亏损检修的兑现力度 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图16:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨..........................